慧通綜合報道：

目前菜粕近月合約受到現(xiàn)貨市場的強勢提振而大幅走高，主要由于市場菜籽收購逐步進入尾聲，需求旺盛季出現(xiàn)供需缺口，造成近月期價單邊上漲；但遠月走勢偏弱，前期連續(xù)上行試探2300附近整數(shù)關口并未有效突破，同時美豆類的大幅下挫令市場反彈的情緒受阻，盡管現(xiàn)貨報價持續(xù)上行，但由于遠期需求淡季以及進口沖擊下，遠期悲觀預期打壓期價展開快速回落，直接下探2200整數(shù)關口，旺季提振仍難以突破2300附近封壓，后期形勢不容樂觀。

缺乏題材，美豆拖累加拿大油菜籽期價
近期美國豆類市場的走勢偏弱，主要是由于缺乏利多題材的有效提振，目前美國大平原地區(qū)氣溫保持良好，西南部地區(qū)的部分高溫并不會對農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)形成威脅，缺乏利多題材炒作的情況下，美豆現(xiàn)貨報價走低，美豆類大幅走弱，拖累原本弱勢的油菜籽期價大幅下挫。從加拿大情況來看，目前大平原地區(qū)氣溫普遍維持平穩(wěn)，未來兩周降雨情況較少，基本作物生長；并且加拿大油菜籽周壓榨數(shù)據(jù)偏弱，令弱勢的價格缺乏支撐，加拿大期價維持弱勢震蕩。

但是值得注意的是，未來一周內(nèi)，美國大平原地區(qū)將出現(xiàn)降雨、加拿大價格偏低影響農(nóng)戶銷售進度、以及阿爾伯達州西南部分地區(qū)氣溫偏低等不確定因素或將限制加拿大油菜籽期價的進一步下挫。

水產(chǎn)需求旺盛，菜粕近月瘋狂上漲
國家糧食局數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，湖北、江蘇等12個油菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購油菜籽422.8萬噸，同比增加94.3萬噸。10-15日收購31.5萬噸，進度明顯放緩。目前國產(chǎn)菜籽收購已經(jīng)進入尾聲。近日長江流域菜籽收購價格在2.50-2.65元/斤，水雜11-13%，農(nóng)戶手中菜籽已經(jīng)售罄，貿(mào)易商庫存亦不多，由于菜油價格持續(xù)走低，油廠收購積極性不高，收購難度較大，日收購量十分有限。并且由于加工利潤等因素考慮，菜油價格持續(xù)下挫，加工利潤緊張，企業(yè)較為謹慎。

目前水產(chǎn)飼料需求旺盛的情況難以改變，對菜粕消費需求呈現(xiàn)剛性，下游飼料企業(yè)采購積極，油廠均表示可售菜粕數(shù)量有限。菜粕近期的強勢難以改變。階段性供需缺口以及水產(chǎn)需求旺盛，奠定了菜粕近月合約單邊上漲的行情。

遠期進口壓力以及需求轉淡，悲觀預期下主力合約將繼續(xù)偏弱
6月份我國進口油菜籽11.7萬噸，遠低于上月的47.3萬噸和去年同期的34.2萬噸，為過去10個月來最低進口量，其中自加拿大進口6.1萬噸，上月為32.7萬噸，澳大利亞進口5.7萬噸，上月為14.5萬噸。1-6月份我國累計進口菜籽177.3萬噸，較上年同期增14.9%。6月份我國進口油菜籽平均到港成本為691.02美元/噸，折合完稅成本約5340元/噸，較上月下滑90元/噸。

菜籽油價格大幅下滑導致虧損情況嚴重是本月進口量減少的最主要的原因；并且陳季菜籽價格遠高于新季11月菜籽報價也對限制了市場的進口意愿，但從價格形勢來看，目前11月加拿大菜籽折合完稅成本4500元/噸，明顯低于陳菜籽。后期進口仍具有較為明顯的價格優(yōu)勢，對遠期市場構成壓力。對應遠期1月份需求的淡季，主力合約在市場遠期悲觀預期的壓力下大幅走弱。

豆粕與菜粕比價，菜粕報價繼續(xù)走高有壓力
近期菜粕報價持續(xù)走高，目前部分主產(chǎn)區(qū)報價上調(diào)至3200元/噸的水平，持續(xù)走高提振菜粕近月合約期價大幅走高，但是結合目前豆粕價格的走勢變動來看，豆粕價格出現(xiàn)松動，高位回調(diào)整理，目前價格3800-4000元/噸的水平，而隨著菜粕現(xiàn)貨價格的快速上漲，豆粕與菜粕的價差已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回調(diào)，從長期價格走勢來看，800-1000元的價差較為合理，盡管2010年前期價差回落至500元/噸的水平，但前期下跌主要是由于豆粕價格的回落，豆粕價格便宜的同時，由于菜粕在生豬飼料中使用有限，價差的回落并不會引起菜粕對豆粕需求的替代；目前價差已經(jīng)回落至850元/噸的水平，若菜粕報價繼續(xù)上調(diào)，價差回落的情況下，或將引發(fā)豆粕對菜粕需求的替代，

基差擴大，遠期貼水
盡管在水產(chǎn)飼料需求旺季的支撐下，現(xiàn)貨報價持續(xù)走高提振期貨市場，主力1401和現(xiàn)貨報價基差持續(xù)擴大，但由于遠期進口菜籽加工菜粕將對1月份市場形成指導價格，目前以國內(nèi)現(xiàn)貨價格計算的基差對1401合約期價的影響有所減弱。目前菜粕近強遠弱的情況較為明顯，但貼水值持續(xù)擴大，遠期期貨貼水的情況，買近賣遠套利處于有利形勢，但目前近月基本處于單邊上漲的情況，不建議市場再度進入套利。

技術性分析與操作建議
近期現(xiàn)貨報價的強勢上行，是菜粕1309合約持續(xù)高位的主要動力，目前菜粕期價上行至2800上方，按照目前的現(xiàn)貨價格來看，仍然具有買方保值的優(yōu)勢，期價快速走高，現(xiàn)貨市場遠期需求不樂觀，進口價格優(yōu)勢明顯，2800上方繼續(xù)走高將考驗市場的看漲信心。不建議追漲。

主力1401合約由于遠期預期悲觀的情況下在2300附近承壓回落，旺季也沒有改變期價的弱勢，快速回探2200整數(shù)關口附近尋找支撐，目前期價在60日均線附近震蕩整理，存在反彈整理的需求，但從圖形來看，菜粕1401合約近期反彈動力稍顯遲疑，上方2250附近壓力較為密集，若難以反彈突破，期價將繼續(xù)展開震蕩回落下挫，2200支撐或將難以抵擋，后期形勢依然偏弱，圍繞2200為中軸震蕩整理。

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