慧通綜合報(bào)道：

有統(tǒng)計(jì)顯示，每年7月底至8月下旬，在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上都是多頭最為亢奮的日子。以豆粕為例，2003年-2012年的10年間，7月底至8月下旬豆粕期貨曾上漲次數(shù)多達(dá)7次，去年日成交量一度突破1000萬手。而今年情況略有變化，主角已經(jīng)讓給了去年才上市的菜粕期貨。

業(yè)內(nèi)人士分析，8月份，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，意味著菜粕的需求亦進(jìn)入旺季；同時(shí)，一年一度的油菜籽收購進(jìn)入尾聲，菜粕供應(yīng)趨緊。整體呈緊平衡狀態(tài)，使得國內(nèi)菜粕價(jià)格近期漲勢較為明顯。分析人士認(rèn)為，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季將持續(xù)至10月份，在此期間，多空大戰(zhàn)將如火如荼開展，菜粕期貨有望重演去年豆粕“雄風(fēng)”。

現(xiàn)貨升水牽引期價(jià)上行
近期，菜粕期價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，尤其是RM309合約7月至今累計(jì)漲幅已高達(dá)13.5%，7月單月漲幅為12.34%。截至昨日收盤，該合約收報(bào)2925元/噸；交投最為活躍的RM401合約近三個(gè)交易日亦持續(xù)收陽，昨日收報(bào)2249元/噸。

“近期菜粕連續(xù)上漲的主要原因在于菜粕庫存緊張，油廠挺粕心態(tài)較濃，現(xiàn)貨升水導(dǎo)致期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。”招商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊霄表示，8月5日，湖北地區(qū)國產(chǎn)菜粕出廠價(jià)格在3000-3100元/噸一線，較上周漲50元/噸；安徽地區(qū)國產(chǎn)菜粕出廠報(bào)價(jià)集中在2950-3000元/噸，較上周漲50元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格相較RM309合約期價(jià)仍有小幅升水。

“貼水過高的期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)回歸，是粕類近期走勢的大方向。”分析人士認(rèn)為，近期菜粕現(xiàn)貨價(jià)格高企，主要在于政策面和供需面的兩方面因素影響。就政策面而言，楊霄指出，中儲糧對油菜籽代收儲企業(yè)規(guī)定的菜粕銷售指導(dǎo)價(jià)有所提高，據(jù)悉為不低于2660元/噸，這一定價(jià)遠(yuǎn)超過去年2200元/噸指導(dǎo)價(jià)格，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格因此獲得底部支撐。

“今年菜籽托市價(jià)5100元/噸，比去年略漲100元，基本符合預(yù)期，市場上相信國家正在研究取消托市，明年改為直補(bǔ)的方式。但今年中儲糧嚴(yán)格把控交儲備的菜籽油質(zhì)量，防止進(jìn)口菜籽油流入儲備以次充好，打壓了菜籽油價(jià)格，并且中儲糧將菜粕按2650元/噸左右結(jié)算出售，這大大高于去年的2150元/噸；菜粕價(jià)格底部被大幅抬高。”銀河期貨研究員王利雄說。

從供需層面看，華聯(lián)期貨研究所所長韓錦指出，8月是水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，養(yǎng)殖戶對菜粕的需求十分旺盛，但由于價(jià)格上漲，加上菜油銷售有價(jià)無市，油廠普遍囤積菜粕、控制出貨，導(dǎo)致目前不僅菜粕價(jià)格高企，就連同樣可用于水產(chǎn)飼料的棉粕價(jià)格也大幅上漲，由年初的2535元/噸漲到了7月末的3570元/噸，漲幅高達(dá)40.8%，大大超過菜粕26%的同期漲幅，這就更加刺激油廠囤粕待沽。

三季度維持強(qiáng)勢概率大
“8月至10月正值我國水產(chǎn)養(yǎng)殖的傳統(tǒng)購銷旺季，市場剛性需求不斷擴(kuò)大，利好菜粕市場，而目前油廠庫存偏緊，也導(dǎo)致部分廠家不斷上調(diào)菜粕出貨價(jià)格，三季度菜粕價(jià)格保持堅(jiān)挺的可能性較大。”展望后市，楊霄認(rèn)為目前現(xiàn)貨相對RM1401升水在600元/噸以上，在現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持堅(jiān)挺以及9月合約大幅上漲并釋放利多的背景下，1月合約有向現(xiàn)貨靠攏的需求，后期仍有繼續(xù)向上的空間。

整體而言，當(dāng)前分析人士對于菜粕三季度維持強(qiáng)勢的觀點(diǎn)頗為一致，分歧之處在于11月份水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季后，菜粕期價(jià)會否回調(diào)。

楊霄認(rèn)為，10月份之后，進(jìn)口菜籽不斷增加，菜粕供應(yīng)緊張情況會有所緩解，豆粕中長期利空的基本面也會對其進(jìn)行壓制，菜粕在四季度轉(zhuǎn)弱的可能性較大。

華聯(lián)期貨研究所所長韓錦則有不同意見，他認(rèn)為：“在一個(gè)非完全性的市場化期貨市場中，分析價(jià)格走勢不能再只考慮傳統(tǒng)的供需因素，首先應(yīng)考慮行政干預(yù)因素對價(jià)格的"定價(jià)"作用，這種作用往往是決定性的。”

事實(shí)上，政策層面的收儲，對于包括菜粕在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格而言，有著舉足輕重的作用。國家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至7月20日，湖北、四川等12個(gè)油菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購油菜籽454.6萬噸，同比增加89.5萬噸。“目前菜籽現(xiàn)貨市場收購價(jià)2.55元/斤，收購已接近尾聲，農(nóng)戶手中存貨稀缺。”銀河期貨研究員王利雄說。

“今年3月筆者考察了多地油廠，發(fā)現(xiàn)所到油廠幾乎全都沒有菜粕可售，盡管當(dāng)時(shí)菜粕價(jià)格高達(dá)2800元/噸以上，但仍需要通過關(guān)系才能買到。這種情況還是發(fā)生在去年中儲糧沒有控制菜粕的對外銷售權(quán)的情況下，今年由于菜粕政策面控制趨嚴(yán)，即便進(jìn)入水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，只要有少量的剛性需求，也會使菜粕價(jià)格在今年底明年初保持堅(jiān)挺。”韓錦說。

9月合約鹿死誰手
菜粕RM309合約近期走勢備受市場關(guān)注，該合約自5月上旬的低點(diǎn)以來便幾乎呈現(xiàn)單邊上行格局，僅7月單月漲幅便超過了12%。王利雄分析，昨日持倉量增至11.6萬手，單邊近6萬手，空頭需湊夠60萬噸菜粕現(xiàn)貨才能打敗多頭，這無疑給多頭很大的信心。“但進(jìn)入交割月后，空頭越發(fā)處于被動地位，不排除9月菜粕合約多空激戰(zhàn)后，多頭把戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移至價(jià)差過高的1月合約。菜粕1月合約預(yù)計(jì)維持在2200-2300元/噸震蕩偏強(qiáng)。”

華聯(lián)期貨研究所所長韓錦認(rèn)為，RM309上多空勝敗已初露端倪，但目前就肯定多方最終大勝尚言之過早。首先，2900元/噸上方對油脂壓榨企業(yè)來說，將會產(chǎn)生賣出套保的考慮，畢竟這個(gè)價(jià)格對油廠已經(jīng)是有利可圖。其次，今年的豆粕價(jià)格不太給力，特別是今年7月美國沒有出現(xiàn)像去年同期那樣的極端天氣，多頭指望的“天氣炒作”行情曇花一現(xiàn)。第三，8、9月份，隨著進(jìn)口大豆到港量的猛增，以及對美國大豆豐產(chǎn)預(yù)期越來越強(qiáng)烈，將對豆粕價(jià)格的壓制作用明顯。只是對菜粕RM309的空頭來說則是“遠(yuǎn)水解不了近渴”。不過，如果菜粕期價(jià)上沖到3000元/噸以上，與豆粕價(jià)差縮小到500元/噸以內(nèi)，則豆粕的替代效應(yīng)將會出現(xiàn)。綜合各方面因素，韓錦認(rèn)為，RM309在8月份，期貨價(jià)格可能在2900-3000元/噸之間高位震蕩減倉，并順利進(jìn)入交割月的可能性很大，出現(xiàn)極端行情的可能性并不大。

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