慧通綜合報(bào)道：

2012年10月12日，近期原油走勢(shì)比較搶眼，布倫特現(xiàn)貨受到油田維修造成的產(chǎn)量減少的支撐，價(jià)格重心逐步上移，并且?guī)?dòng)紐約原油價(jià)格上漲。展望后市，我們認(rèn)為這種價(jià)格的上漲與目前的原油整個(gè)基本面并不是很符合，原油價(jià)格要維持在95美元以上的高位難度不小，后市可以尋找關(guān)鍵點(diǎn)位做空。

從目前原油價(jià)格來(lái)看，與其基本面并不符合。此次原油價(jià)格的上漲主要是受到了中東供應(yīng)憂(yōu)慮提振，屬于脈沖式上漲，而支撐中期原油價(jià)格的基本面因素并沒(méi)有什么明顯的改善。從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)監(jiān)控的原油期貨頭寸也可見(jiàn)，非商業(yè)持倉(cāng)凈多頭頭寸從7月初開(kāi)始快速增長(zhǎng)，9月中旬達(dá)到相對(duì)高點(diǎn)，隨著量化寬松政策的落實(shí)，投機(jī)資金趁機(jī)獲利了結(jié)。庫(kù)存方面，美國(guó)原油庫(kù)存盡管從6月份開(kāi)始下降，但目前原油的庫(kù)存水平還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過(guò)去5年3.33億桶的均值水平，這成為制約油價(jià)進(jìn)一步走高的阻力。而另外一個(gè)消費(fèi)大國(guó)中國(guó)石油(8.82,-0.03,-0.34%)表觀需求在8月份為950萬(wàn)桶/天，繼6月后，同比和環(huán)比分別再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，8月工業(yè)增加值同比進(jìn)一步下降至8.9%，發(fā)電量同比增速下降至2.7%，并無(wú)起色，顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊低迷，當(dāng)前中國(guó)石油消費(fèi)仍維持疲弱態(tài)勢(shì)。而沙特近期表示，將會(huì)在今年剩下的時(shí)間中，增加向美國(guó)、歐洲以及亞太等地的原油出口量。由于沙特原油產(chǎn)量占?xì)W佩克的31%左右，因此沙特的增產(chǎn)表態(tài)也是引起上周原油價(jià)格下跌的重要原因。沙特的增產(chǎn)一方面是考慮到油價(jià)重上100美元對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用；另一方面美國(guó)大選在即，政治考量也是重要因素。

從各國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況來(lái)看，如此高的油價(jià)也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比較大的負(fù)面影響。歐元區(qū)9月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值向上修正至46.1，但仍為3年來(lái)最低；綜合PMI終值為46.1，初值為45.9。盡管該指數(shù)較兩周前公布的初值略有上修，但仍低于榮枯分水線(xiàn)50.0，而且過(guò)去13個(gè)月里有12個(gè)月是低于50.0。新訂單減少及裁員步伐加快標(biāo)志著9月歐元區(qū)企業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步惡化。9月訂單萎縮速度是3年多以來(lái)最快，企業(yè)裁員速度也是2010年1月來(lái)最快。這說(shuō)明歐洲央行過(guò)去兩個(gè)月的大舉刺激舉措還未有效提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，籠罩著企業(yè)投資與支出的陰云沒(méi)有掃清，反而在9月明顯加深了。從以往的歷史來(lái)看，當(dāng)消費(fèi)國(guó)的石油成本沖破國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)4%，且高出的幅度很大的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)就會(huì)放慢。油價(jià)上升將令企業(yè)及家庭成本增加、收入縮水，而且會(huì)加深其不確定感，從而延后需要大筆支出的項(xiàng)目。這種影響很少是立即性的。消費(fèi)者和企業(yè)需要一段時(shí)間才會(huì)意識(shí)到油價(jià)上升的全面性影響，幾個(gè)月之后才會(huì)從營(yíng)運(yùn)成本反應(yīng)過(guò)來(lái)。如果布蘭特原油價(jià)格繼續(xù)大幅高于每桶100美元，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)及西歐的經(jīng)濟(jì)勢(shì)必面臨困境。過(guò)去五年中，每當(dāng)國(guó)際油價(jià)超過(guò)每桶100美元，美國(guó)制造業(yè)及更廣泛的經(jīng)濟(jì)層面從未呈現(xiàn)強(qiáng)力擴(kuò)張。不論何種情況，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減退和油價(jià)超出100美元都脫離不了關(guān)系，我們認(rèn)為油價(jià)如果在未來(lái)的兩周之內(nèi)仍然維持高位，這將對(duì)原油價(jià)格的進(jìn)一步上漲造成重要的影響。

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