慧通綜合報道：

市場正在發(fā)力押注油價走高。美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日當周，對沖基金和其他投資者已經將原油凈多頭合約推高至歷史最高水平。分析認為，市場的樂觀情緒主要是受OPEC減產協(xié)議達成和落實的積極消息影響，此外，在美國通脹預期下，一些基金也大舉投資石油。

市場仍在密切關注OPEC減產協(xié)議的執(zhí)行效果和北美頁巖氣復蘇的情況，2月OPEC月報將確認減產情況，被視為油價的關鍵節(jié)點。此外，有分析指出，投資者須警惕生產商空頭持倉增加引發(fā)的風險，以及2017年可能發(fā)生的黑天鵝事件帶來的利空。

多頭看好減產協(xié)議

據(jù)路透社報道，截至1月31日，對沖基金和其他資金經理所持三個主要布倫特和西德克薩斯中質油（WTI）期貨和期權合約凈多頭合約創(chuàng)下最高水平，規(guī)模相當于8.85億桶原油，以現(xiàn)價計的名義價值為480億美元。

報道指出，僅在截至1月31日的七天內，基金就額外加碼了相當于4，100萬桶的凈多倉。目前多倉和空倉之比約9：1，而這一比率在2016年11月中期OPEC減產協(xié)議未達成前為2：1。

多頭倉位增至紀錄高位的原因主要是OPEC減產協(xié)議的達成。2016年11月，石油輸出國組織（OPEC）與非OPEC產油國達成減產協(xié)議，同意每日減產180萬桶，這被視為具有里程碑意義的事件。

隆眾資訊原油分析師李彥對21世紀經濟報道分析稱，自年初開始執(zhí)行以來，大部分產油國減產的消息較為積極，沙特甚至表態(tài)將比配額減產更多，這些消息讓交易商相信產油國的確是在認真執(zhí)行減產協(xié)議，以緩解石油供應過剩的狀況。

另據(jù)《金融時報》分析，由于今年初以來油價相對穩(wěn)定，一些基金為對沖其他品類的價格變動而交易石油。特朗普減稅、去監(jiān)管和增加基建支出等計劃加劇了對通脹的擔憂，防物價上漲可能是基金購買石油的另一個原因。

倉位規(guī)模會對未來價格走勢有何影響？在李彥看來，多頭高位也意味著高風險，正如道路過于擁擠容易發(fā)生“踩踏事件”。有時油價的漲勢很大程度是投機商在支撐，一旦后市沒有達到市場的期待，資金撤出可能更加瘋狂，那時油價會面臨較大的下行風險。

上一次凈多倉創(chuàng)紀錄是在2014年6月，油價緊隨其后崩塌。

“多頭倉位創(chuàng)紀錄反映了交易心態(tài)，說明交易商對后市看好的情緒達到高點，但這并不意味著市場上的利好登峰造極。” 李彥說。

他指出，2月中旬OPEC發(fā)布月報將成為油價的一個關鍵節(jié)點，減產效果將從報告中得到檢驗。若報告?zhèn)鬟f的信號依然是積極的，將繼續(xù)支撐油價；一旦數(shù)據(jù)與預期差距較大，則可能引起震蕩。“不過，我相信數(shù)據(jù)不會太差，像2014年那樣的極端情況發(fā)生的可能性很小。”

中大期貨2月8日發(fā)布的研究報告指出，近期需持續(xù)關注CFTC持倉中生產商空頭頭寸變化造成的負反饋路徑。“美國方面WTI生產商空頭繼續(xù)增加，套保數(shù)量增加-鉆機數(shù)量增加-產量增加的反饋仍將延續(xù)，鉆機數(shù)量快速增加后，產量回升將加速。”

美頁巖油鉆井開始雙位數(shù)增長

過去一個月油價在50美元每桶左右波動，市場仍將目光鎖定在減產協(xié)議的落實和美國頁巖油的復蘇上。

卡塔爾能源部長薩達（Mohammad bin Saleh al-Sada）2月8日在接受路透社采訪時表示，減產協(xié)議遵守程度非常高，市場已做出積極反應，庫存已開始下降。

路透社報道稱，庫存是OPEC決定減產協(xié)議是否足以平衡市場的重要觀察指標。關于減產協(xié)議是否需要在六個月后繼續(xù)延長，薩達表示要到5月份OPEC開會時才能更好的判斷。

然而同時，美國的庫存正在超過預期地增加。美國石油協(xié)會（API）2月8日數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日當周，美國原油庫存激增1420萬桶。

李彥認為，當油價達到沙特等產油國的心理預期后，減產協(xié)議能否再積極地執(zhí)行下去仍是疑問。“OPEC也不希望油價回升過高，目前北美頁巖油的產量已經開始復蘇，如果油價后期迅速反彈，減產效果則會大打折扣。”

油田服務公司貝克休斯（BakerHughes）最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1月全球油氣井鉆機數(shù)量為1918臺，環(huán)比增加146臺，其中美國增加49臺，加拿大增加93臺。上周，美國石油鉆井增加17臺至583臺，為2015年10月份以來的最大增幅。

“美國原油的產量曾經一度跌到840萬桶/日，隨著近期油價的水漲船高，目前已經恢復到接近900桶/日。更值得注意的是，鉆井數(shù)量之前每周是個位數(shù)的增長，但最近兩周出現(xiàn)雙位數(shù)的增長，鉆井數(shù)量的大幅提速意味著后期產量的大幅回升。”李彥對本報稱。

美國能源信息署（EIA）2月7日發(fā)布的短期能源展望報告顯示，2016年美國原油日均產量為890萬桶，今年預計將達900萬桶，并預測2018年將達到953萬桶/日。

全球原油需求放緩是市場的另一大擔憂。在報告中，EIA將2017年全球原油需求增長預期下調至162萬桶/日，2018年則為146萬桶/日。

在李彥看來，2017年將是油價的“過渡”之年而非“全面復蘇”之年，油價的“春天”還未到來。油價反彈的機會將在2018年、2019年出現(xiàn)，屆時全球原油供應端和需求端才可能被真正改善。

“2017年油價還面臨較大的不確定性，黑天鵝事件發(fā)生的可能性無法排除，比如，如果美國和伊朗，或伊朗和沙特的矛盾放大而導致伊朗公開撕毀減產協(xié)議，將對油價造成利空。”他說。

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