慧通綜合報道：

因美元走勢強勁且有跡象顯示全球原油供應(yīng)居高不下，1月下旬以來強勢反彈的國際油價正遭遇嚴(yán)峻考驗。昨日全球商品亞洲時段延續(xù)跌勢，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨主力下挫至48美元下方。而在5月18日，紐約油價一度達(dá)到每桶49.56美元。對多頭而言，50美元的重要關(guān)口看似近在咫尺，但實際上又是那么遙遠(yuǎn)。

做空力量壯大

截至上周五，油價連續(xù)第二周錄得周線漲幅。本月全球石油行業(yè)計劃外減產(chǎn)升至至少五年來最高的393萬桶/日，主要受加拿大野火、尼日利亞、利比亞和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量損失影響。

數(shù)據(jù)還顯示，管理基金上周增持對美國原油期貨和期權(quán)的看多押注至約一年最高水平。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布，截至5月17日當(dāng)周，投機客增持紐約和倫敦的原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸35657手，至253689手。

有市場人士指出：“今年所發(fā)生的情況是，當(dāng)市場跌至12年來低點時，做空者的數(shù)量大幅減少，而目前市場正吸引一些多頭入場?；久媸站o的預(yù)期似乎正令市場上的投機性頭寸重歸平衡。”

然而，隨著價格逼近每桶50美元，管理基金對做多原油興趣有所下降。來自美國石油基金的數(shù)據(jù)顯示，過去11周中，有10周資金凈流出，總計逾5億美元。

許多分析師亦警告，當(dāng)前的油價漲勢可能不會持續(xù)，因為全球庫存仍然會打壓價格。

數(shù)據(jù)還顯示，生產(chǎn)商和貿(mào)易商在美國原油上積累的總空頭頭寸達(dá)到大約549000手，為2011年以來最高水平，他們已充分利用了過去七周的價格漲勢。上周，空頭頭寸仍然盤旋在這些紀(jì)錄高位左右，但較前周略微下滑至大約533500手。

上周數(shù)據(jù)表明，美國原油期貨市場上總空頭頭寸跳增近31%，而凈多頭減少約14%。

反彈后勁存疑

接受中國證券報記者采訪的市場人士認(rèn)為，原油價格在近期出現(xiàn)的持續(xù)上行實質(zhì)上是在炒作供應(yīng)增量下行的邏輯，或者說供給和需求之間的差額在減小，而這種減小主要體現(xiàn)在供應(yīng)量的下滑，并非是供應(yīng)過剩的局面得到根本性緩解。

卓創(chuàng)資訊研究員高健表示，近期國際油價持續(xù)攀高，主要是受到了全球市場風(fēng)險事件的推動，尤其是諸多產(chǎn)油國遭受不可抗力，原油產(chǎn)量大幅下滑。單從數(shù)據(jù)方面來看，全球石油市場出現(xiàn)了短暫的平衡，甚至是供應(yīng)緊缺。但從大環(huán)境來看，風(fēng)險因素對市場的影響往往是短暫的，很難構(gòu)成常態(tài)化的影響。同時，當(dāng)前全球石油庫存基本處在歷史高位，遠(yuǎn)不能說供應(yīng)過剩問題已經(jīng)解決。

世元金行高級研究員沈匯川說，根據(jù)模型估算，供應(yīng)過剩的局面若徹底得到扭轉(zhuǎn)，WTI油價將上行至70美元/桶，而當(dāng)前增量下行的短期平衡價格約在50美元/桶左右。事實上，減產(chǎn)的主力在美國，這從美國石油鉆井平臺數(shù)據(jù)便可見一斑。OPEC國家陷于沙特和伊朗的博弈而難以實質(zhì)性減產(chǎn)，供應(yīng)過剩局面在近期完全扭轉(zhuǎn)的可能性非常小。

聚合財富投資研究部總監(jiān)趙曜向中國證券報記者表示，近期原油價格反彈大概率可以延續(xù)，但這并不意味著原油市場已經(jīng)擺脫了大周期的弱勢格局。原油市場真正的牛市要建立在宏觀經(jīng)濟進(jìn)入繁榮周期基礎(chǔ)之上，因此目前油價上漲仍然只能定位為反彈。從技術(shù)分析的角度來看，價格從熊市轉(zhuǎn)向牛市的過程往往是緩慢的，形態(tài)是復(fù)雜的。對原油這一最重要的大宗商品來說，自30美元/桶附近的底部扶搖直上的可能性微乎其微。投資者要對隨時可能出現(xiàn)的快速回落有足夠的心理準(zhǔn)備和應(yīng)對措施。

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