慧通綜合報(bào)道：

2012年9月，受政策面以及國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格持續(xù)下跌的影響，昨日黑龍江國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣成交價(jià)格回落。雖然國(guó)產(chǎn)大豆減產(chǎn)幾成定局，但是在高開秤價(jià)消化豆農(nóng)看漲預(yù)期后，新糧上市和政策性供給的增加將壓制豆價(jià)。

9月27日東北地區(qū)國(guó)儲(chǔ)大豆開始拍賣，隔周40萬(wàn)噸的拍賣政策也正在執(zhí)行中。截至昨日中午時(shí)分，基本全部成交，價(jià)格集中在4200元/噸，接近期貨市場(chǎng)午盤4300元/噸的報(bào)價(jià)。

期貨價(jià)格影響拍賣價(jià)格和數(shù)量
自7月份豆粕期貨主力1301合約價(jià)格突破2008年高點(diǎn)以來(lái)，大豆拍賣在絕大多數(shù)場(chǎng)次出現(xiàn)了100%成交的搶購(gòu)局面，成交價(jià)格也從7月初的4000元/噸跳漲至目前的4200元/噸，近兩次拍賣中成交均價(jià)甚至飆升至4550元/噸。分析期貨價(jià)格與國(guó)儲(chǔ)拍賣成交價(jià)之間的關(guān)系，我們可以看出，二者具有明顯的聯(lián)動(dòng)性。7月份豆粕期貨價(jià)格突破上漲后，國(guó)儲(chǔ)拍賣價(jià)格也站上了4000元/噸的關(guān)口，此時(shí)拍賣的大豆仍是2008年的儲(chǔ)備大豆，可以排除年份、品質(zhì)不同造成的升水。在國(guó)儲(chǔ)開始拍賣2009年的儲(chǔ)備大豆之后，8月份中旬的成交均價(jià)出現(xiàn)100多元/噸的下滑，此時(shí)豆粕期貨價(jià)格也經(jīng)歷了一段時(shí)間的盤整，再次面臨方向選擇。從中可以看出，期貨價(jià)格走強(qiáng)成為支持買家拿貨的重要依據(jù)，因?yàn)樵谄谪泝r(jià)格強(qiáng)勢(shì)指引下，后市油粕價(jià)格仍有走強(qiáng)預(yù)期，從而保證了買家的壓榨利潤(rùn)。

近期油粕期貨價(jià)格經(jīng)歷了深幅下跌，這在一定程度上抑制了用糧企業(yè)的入市熱情。根據(jù)我們對(duì)黑龍江油脂加工企業(yè)壓榨利潤(rùn)的跟蹤，在8、9月份，以偏高的成交價(jià)4550元/噸以及到廠費(fèi)用300元/噸來(lái)計(jì)算原料成本，結(jié)合油粕現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的區(qū)間，保守的估計(jì)，壓榨企業(yè)每噸大豆的加工利潤(rùn)在200—300元/噸。由于所在地區(qū)以及銷售等因素的差異，甚至有高達(dá)600元/噸的利潤(rùn)出現(xiàn)。其實(shí)按照目前東北油粕價(jià)格核算，如果油脂加工企業(yè)能夠以4200元/噸的價(jià)格拍到貨源，仍可以維持較高的加工利潤(rùn)。核算后的到廠成本并沒有比掛牌收購(gòu)價(jià)高多少，而掛牌收購(gòu)的量已經(jīng)非常有限了。在沒有足夠預(yù)售訂單的情況下，下游產(chǎn)品價(jià)格下滑帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大很多，從而會(huì)削減一部分企業(yè)的拍賣意愿，這也是期貨價(jià)格對(duì)國(guó)儲(chǔ)拍賣成交量產(chǎn)生影響的重要原因。

高價(jià)抑制貿(mào)易商短期收購(gòu)意愿
目前新糧已經(jīng)收割，早豆上市開秤價(jià)普遍在2.1元/斤以上，能夠有較好成交的市場(chǎng)認(rèn)可價(jià)格在2.3元/斤左右。在較高的新糧價(jià)格預(yù)期支撐下，大連商品交易所豆一合約價(jià)格逆市上揚(yáng)至4800元/噸以上，結(jié)合交割成本，豆一合約價(jià)格在4800—5000元/噸之間是比較合理的。同時(shí)，我們也看到，目前豆一合約倉(cāng)單數(shù)量超過(guò)1.8萬(wàn)張，占總持倉(cāng)量的20%。新糧上市水分偏大，按照2.35元/斤的毛糧收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，裝車實(shí)際成本在2.5元/斤左右，高價(jià)抑制貿(mào)易商短期收購(gòu)意愿，也使豆一本身存在較大的上行壓力。

政策的影響不可忽視
有消息稱，長(zhǎng)假結(jié)束后，國(guó)家臨儲(chǔ)拍賣將進(jìn)一步加大力度，增至每周40萬(wàn)噸，按照全部成交的節(jié)奏計(jì)算，2009年收儲(chǔ)的大豆將在10月份消化完畢。當(dāng)然，密集拍賣會(huì)打壓企業(yè)搶購(gòu)意愿，可能會(huì)再次出現(xiàn)流拍。在進(jìn)口大豆價(jià)格高企的時(shí)間點(diǎn)，囤積大豆是風(fēng)險(xiǎn)較大的決定，如果南美本年度沒有任何問(wèn)題，國(guó)際大豆價(jià)格將難以再形成趨勢(shì)性上漲，而且，新糧上市和國(guó)家政策性供給的增加也會(huì)對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)產(chǎn)生壓力。

國(guó)儲(chǔ)拍賣成交價(jià)格回落有多方面的影響因素，不能忽視政策壓力，也要重視國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格的外圍環(huán)境。國(guó)產(chǎn)大豆減產(chǎn)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，在高開秤價(jià)消化豆農(nóng)看漲預(yù)期后，市場(chǎng)參與各方對(duì)影響豆價(jià)后期走勢(shì)的因素應(yīng)做更全面的認(rèn)識(shí)，并有效利用期貨市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格進(jìn)行發(fā)現(xiàn)。

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