棉籽貨緊價堅  棉油價格大幅飆升

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年4月中國棉籽價格穩(wěn)中上漲，全國主流月度均價在1.09-1.24元/斤，環(huán)比上漲0.06-0.15元/斤。籽棉收購逐步結(jié)束，貨源越來越緊、外盤大豆期價持續(xù)上漲等利好消息共同帶動棉籽價格穩(wěn)中上漲。而4月份國內(nèi)棉油行情也在盤面大幅拉升下上漲迅速，全月主流月度均價在8600-9200元/噸，環(huán)比大幅上漲700-1000元/噸。外盤大豆期價大漲令國內(nèi)大宗油脂現(xiàn)貨行情漲幅明顯，棉油行情跟隨大趨勢上漲，同時在棉籽成本繼續(xù)走堅、供應(yīng)逐步緊張以及棉油自身性價比優(yōu)勢較強的利好因素下，月內(nèi)棉油價格漲幅明顯超過其他油脂行情。

一，供應(yīng)市場—軋花廠、油廠開工率低  棉籽棉油供應(yīng)均趨緊
4月中國棉籽供應(yīng)緊張趨勢繼續(xù)加重。首先，從上游籽棉收購逐步結(jié)束來看，市場上棉花資源越來越少，軋花廠幾乎全面停產(chǎn)停收，以至于新產(chǎn)出棉籽量極低，其次，因國內(nèi)紡織品出口需求依然疲軟，在控制成本情況下，企業(yè)更加青睞于進口低價棉，進一步抑制了軋花廠收購籽棉積極性，停產(chǎn)停工導(dǎo)致棉籽產(chǎn)出量稀少，再者來看，受棉籽高價和油廠收購興趣不大影響，部分中間商持貨觀望，主要是認(rèn)為后期隨著下游產(chǎn)品需求的預(yù)期回升，棉籽市場仍有利好需求和價格回升希望，最后我們來看，各軋花廠在經(jīng)歷了去年棉產(chǎn)品大起大落后，經(jīng)營態(tài)度謹(jǐn)慎，從新棉上市至今多以邊加工邊出貨態(tài)度，手中基本無產(chǎn)品庫存，棉籽庫存也是同樣低下。分地區(qū)看，我國南方產(chǎn)區(qū)棉籽所剩庫存已經(jīng)非常稀少，當(dāng)?shù)赜蛷S已經(jīng)準(zhǔn)備開始對新菜籽的上市收購做準(zhǔn)備工作，北方市場因主要產(chǎn)區(qū)，廠商家預(yù)計還有部分存貨等待后期需求好轉(zhuǎn)時再出售。

4月中國棉油供應(yīng)量低下，南方產(chǎn)區(qū)已經(jīng)多數(shù)油廠無貨。首先從上游棉籽市場供應(yīng)和加工看，因籽棉收購逐步結(jié)束，軋花廠收購困難，加之自身皮棉需求疲弱，收購開機興趣低下，棉籽產(chǎn)出量低下，油廠收購困難，開機生產(chǎn)自然不佳，棉油產(chǎn)出量低下；其次，雖然棉油產(chǎn)品行情連續(xù)大幅上漲，但油廠棉油出貨緩慢，價格虛高現(xiàn)象明顯，部分想要出貨的廠家都以高報低走的方式，且因棉籽成本持續(xù)上漲，油廠加工依舊虧損，開機率低，棉油產(chǎn)出量低；再者看，在油脂行情紛紛追隨外盤期價上漲的壓力下，國家發(fā)改委出動連續(xù)幾次約談食用油加工企業(yè)，以至于達到抑制油價過快上漲的目的，在成本上漲、下游產(chǎn)品漲勢受限的壓力下，部分油廠即便手中有籽，開機積極性也不高，使得棉油實際產(chǎn)出量較低。從地域差異上看，我國南方由于棉產(chǎn)品不多，其油廠加工已經(jīng)全面進入尾聲，下油棉產(chǎn)品貨源也均都已經(jīng)有限，棉油庫存還有少數(shù)廠家零星庫存，大多已經(jīng)無貨；北方山東、河北以及新疆等主產(chǎn)區(qū)，棉油庫存情況總體雖然也不佳，但明顯還是好于南方市場，部分中間商手中存貨，因需求不振暫時不急于出貨。

二，需求市場—加工虧損棉籽需求較弱、棉油高價無成交
4月中國棉籽市場需求持續(xù)清淡，棉籽價格的上漲、貨源的減少并沒有使得大量油廠進入搶購囤貨，而是僅少數(shù)廠家存有這樣的想法，但也多于謹(jǐn)慎收購為主。在自身棉籽收購成本持續(xù)上漲、下游產(chǎn)品雖漲但需求持續(xù)不佳的壓力下，油廠首先加工虧損依舊，收購棉籽興趣不大，其次是也考慮到后期市場不確定性，謹(jǐn)慎理性的操作，使得整個棉籽市場交投持續(xù)處于較弱狀態(tài)。另外，我們看看棉籽市場在油廠的實際需求加工，從月內(nèi)看下游棉油、棉粕等產(chǎn)品行情連續(xù)幾周上漲，尤其是棉油產(chǎn)品漲幅明顯，但國家相關(guān)政策抑制油脂市場需求冷清，棉粕則在養(yǎng)殖需求恢復(fù)緩慢壓力下出貨也遲遲不見好轉(zhuǎn)，因此受產(chǎn)品出貨緩慢，油廠減壓從而也降低了開機率，不少廠家雖說是因棉籽斷貨被迫停產(chǎn)，但其中也不乏因為產(chǎn)品需求不振而停產(chǎn)，從此環(huán)節(jié)看棉籽實際需求也表現(xiàn)較弱。

4月中國棉油需求市場總體疲軟，尤其是價格漲至高位后幾乎無成交。雖然月內(nèi)行情持續(xù)在外盤利好上漲帶動下穩(wěn)中走高，但并未引發(fā)需方市場的補貨熱潮，其主要因素，首先是自身消費淡季，在國內(nèi)經(jīng)濟走勢總體增速減緩的壓力下，食用油消費減弱，春季以來整個油脂市場需求持續(xù)不振現(xiàn)象明顯；其次，國家政策壓力限制需求，發(fā)改委連續(xù)幾次約談食用油企業(yè)，抑制油價過快上漲，另外傳言拋售國儲平價大豆進一步抑制油價瘋漲，使得需方市場冷靜看待瘋狂的棉油行情，多以消化庫存為主，或者開始扭轉(zhuǎn)方向?qū)ふ移渌袃r格優(yōu)勢的產(chǎn)品。

三，市場行情—棉籽高位續(xù)漲、棉油大幅補漲
1、ICE和鄭州棉花期貨行情：
4月ICE期棉波動頻繁，月初連續(xù)幾天跌，之后開始回升，月中再度深跌且至月內(nèi)低點，下半月再次連續(xù)幾次的漲跌調(diào)整過程，全月在88美分到93美分之間活動。4月國內(nèi)鄭商所期棉與外盤棉價走勢已然不同，1209合約在21100點到21390點之間活動，其價格走勢隨國內(nèi)棉產(chǎn)品走勢關(guān)聯(lián)密切。

圖表：2012年4月ICE棉花期貨每日收盤價格曲線圖（單位：美元/蒲式耳）

數(shù)據(jù)來源：ICE和鄭州商品交易所

2，現(xiàn)貨行情：
4月中國棉籽價格穩(wěn)中上漲，全國主流月度均價在1.09-1.24元/斤，環(huán)比上漲0.06-0.15元/斤。在國際大豆期價持續(xù)攀升和國內(nèi)棉籽供應(yīng)逐步短缺利好消息共同推動下，棉籽收購價格繼續(xù)穩(wěn)中上漲，尤其是本月前兩周漲幅明顯。第一周山東主產(chǎn)區(qū)價格在前期領(lǐng)漲下漲幅縮小至0.01-0.03元/斤，其余河北河南以及南方產(chǎn)區(qū)漲幅達到0.05-0.15元/斤不等，補漲了前期漲幅；第二周再度由山東產(chǎn)區(qū)領(lǐng)漲0.05-0.07元/斤，其余地區(qū)漲幅不明顯，個別地區(qū)漲幅在0.04元/斤。進入第三周、四周，因棉籽自身和下游產(chǎn)品需求不振，油廠收購興趣低下，局部棉籽收購價格略有回調(diào)，南方油廠逐步轉(zhuǎn)向?qū)Σ俗咽袌龅挠^望、備收工作中，棉籽市場逐步淡出，令行情走勢偏弱，不過整個月份因供應(yīng)緊和外盤利好促進繼續(xù)呈漲勢。

4月份國內(nèi)棉油行情也在盤面大幅拉升下上漲迅速，全月主流月度均價在8600-9200元/噸，環(huán)比大幅上漲700-1000元/噸。在外盤大豆期價持續(xù)上漲、國內(nèi)棉籽供應(yīng)緊張成本持續(xù)上漲、棉油庫存總體較緊等利好消息提振下，棉油行情月內(nèi)大幅上漲，與周邊油脂價格相比棉油漲幅最突出，主要是前期棉油性價比優(yōu)勢強，其價格加速追漲后與其他油脂比價逐步達到正常關(guān)系。分時間段來看，上半月棉油行情漲勢迅猛，大多數(shù)地區(qū)兩周累計最高漲幅上千元，最低漲幅也在500-600元/噸，下半月隨著價格的過高和國家政策以及外盤期價的間斷回調(diào)，棉油價格漲幅明顯縮小，大多地區(qū)止?jié)q企穩(wěn)，局部地區(qū)甚至小有回吐前期漲幅。從區(qū)域上看，因成本和領(lǐng)頭關(guān)系，山東主產(chǎn)區(qū)月內(nèi)漲幅最大，全月均價漲幅超過千元，其余河北河南漲幅也在800-900元/噸，其余產(chǎn)區(qū)漲幅則在500-700元/噸不等。

圖表：2012年4月中國部分棉籽/棉油月度均價比較（單位：元/斤/噸）

數(shù)據(jù)來源于：慧通資訊

慧通建議：
隨著季節(jié)的推動，國內(nèi)棉籽供應(yīng)將繼續(xù)減少，淡季趨勢逐步明顯，在此利好前提支撐下，棉籽價格將延續(xù)長時間的堅挺格局。不過，因其價格已經(jīng)持續(xù)高位，加之下游產(chǎn)品市場需求不振壓力，短期內(nèi)繼續(xù)上漲已經(jīng)有壓力，從中遠期國內(nèi)養(yǎng)殖市場需求逐步好轉(zhuǎn)，油廠有生產(chǎn)要求利好來看，棉籽價格仍有利好存在，當(dāng)然這些都僅限于我國北方市場，南方從5月中旬開始將逐步進入菜籽收購、加工時代，再次的生產(chǎn)、收購需等待新年度新棉的啟動。

五一節(jié)日期間美豆期價繼續(xù)飆升，但節(jié)后期價沖高回落，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨紛紛跟隨回調(diào)，豆油棕油跟跌明顯，棉油行情受大環(huán)境利空壓力，局部也略有偏低下調(diào)，不過因成本堅挺和后期季節(jié)性供應(yīng)淡季逐步來臨關(guān)系，其價格回落空間很小。從美豆基本面看繼續(xù)偏強，在5月份美國供需報告出臺后，期價將明確走勢方向，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨行情將繼續(xù)跟盤調(diào)整，棉油行情方面無論是漲或是跌，將繼續(xù)在成本支撐和夏季需求不振的多空并存關(guān)系下，波動幅度明顯小于周邊油脂市場。

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