慧通綜合報(bào)道：

“GDP同比增幅放緩至7.5%不會(huì)導(dǎo)致政策立場(chǎng)發(fā)生動(dòng)搖。”摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)最新中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作出評(píng)點(diǎn)，認(rèn)為新一屆政府已表明了愿以增長速度放緩換取增長質(zhì)量的態(tài)度。該公司已將今明兩年中國增長預(yù)測(cè)下調(diào)至7.4%和7.2%。

7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布二季度中國國內(nèi)產(chǎn)生總值（GDP）同比增長7.5%，增速比上季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，也低于去年四季度。

各家機(jī)構(gòu)對(duì)此作出分析解讀，多數(shù)認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)增速仍將處于下行通道，改革紅利的落定及釋放仍待時(shí)日，決策者愿犧牲一定的增速以換取更好的增長質(zhì)量，但對(duì)增長放緩的容忍并非無底線。

高盛/高華：經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不會(huì)呈現(xiàn)V型復(fù)蘇

高盛/高華中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇等指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速在6月放緩有三個(gè)主要原因：5月以來貨幣和財(cái)政政策收緊，實(shí)際出口增速可能有所走弱，政府加大了關(guān)停部分重污染企業(yè)以保護(hù)環(huán)境的力度。

宋宇等認(rèn)為，6月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，可能是領(lǐng)導(dǎo)層近期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂加劇的原因。李克強(qiáng)總理已明確表達(dá)了今年實(shí)現(xiàn)7.5%GDP增速目標(biāo)的強(qiáng)烈愿望，政府可能會(huì)出臺(tái)與兩周多以前宣布的棚戶區(qū)改造計(jì)劃相類似的更多局部性放松措施。這些措施有望給實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速帶來一些支撐。

但由于普遍觀點(diǎn)認(rèn)為流動(dòng)性供應(yīng)已經(jīng)過剩，總體貨幣政策至少在短期內(nèi)還不會(huì)顯著放松。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不會(huì)呈現(xiàn)過去十年間常見的V型快速復(fù)蘇。

中金公司：政策在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)間平衡

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長放緩主要反映房地產(chǎn)泡沫、中小企業(yè)融資成本過高、產(chǎn)能過剩等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾對(duì)經(jīng)濟(jì)效率提高和投資需求擴(kuò)張的阻礙。預(yù)計(jì)政策將繼續(xù)有保有壓，在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間保持平衡。

在穩(wěn)增長方面，政府將主要依靠盤活財(cái)政資金存量，加大財(cái)政的定向?qū)捤勺饔谩Ｘ泿耪邉t維持中性。央行將主要通過公開市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性，三季度央票到期量比二季度增加，有利于流動(dòng)性改善。

在調(diào)結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計(jì)政府將繼續(xù)推出改革措施，并落實(shí)“金十條”及近期相關(guān)會(huì)議的決定，引導(dǎo)資金流向中小企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、市政、棚戶區(qū)改造以及促進(jìn)民生、有利消費(fèi)的行業(yè)和領(lǐng)域。

彭文生稱，日前李克強(qiáng)總理有關(guān)“上下限”的講話，顯示中央避免經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑的政策意圖，政府仍將努力實(shí)現(xiàn)今年7.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

雖然近期銀行間利率顯著回落、貨幣條件有所好轉(zhuǎn)，降低了經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)濟(jì)中深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾仍會(huì)制約增長的反彈，中金維持全年GDP增長7.4%的預(yù)測(cè)。

摩根大通：降至7.5%不足以動(dòng)搖政策立場(chǎng)

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，GDP同比增幅放緩至7.5%不會(huì)導(dǎo)致政策立場(chǎng)發(fā)生動(dòng)搖。新一屆政府已明確表示愿以增長速度放緩換取增長質(zhì)量，未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將是工作重點(diǎn)，但對(duì)增長放緩的容忍并非無底線。

朱海斌認(rèn)為，盡管二季度環(huán)比增長略有提高，但整體GDP增速仍將處于下行通道，四季度GDP同比增速將放緩至7%左右。這就意味著增長也將成為一項(xiàng)同等重要的任務(wù)，需要出臺(tái)穩(wěn)定增長的政策措施。

在貨幣政策方面，打擊投機(jī)性金融活動(dòng)以及利率自由化，將有助于信貸傳導(dǎo)機(jī)制的效率恢復(fù)。在財(cái)政政策方面，財(cái)政支出的構(gòu)成變化將帶來財(cái)政政策效率的提升。例如，反對(duì)鋪張浪費(fèi)以及削減行政支出等多項(xiàng)舉措，將為財(cái)政乘數(shù)效應(yīng)更高的支出項(xiàng)目提供資源支持；支持中小企業(yè)和服務(wù)業(yè)（通過結(jié)構(gòu)性減稅）以及基礎(chǔ)設(shè)施投資等。

政策應(yīng)對(duì)措施仍是未來一大主要不確定因素。這一不確定性集中于執(zhí)行層面而非政策立場(chǎng)。

新一屆政府需要采取行動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

朱海斌稱，李克強(qiáng)總理上任后第一把火便成功打壓了市場(chǎng)對(duì)新一輪寬松的預(yù)期，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)跨出第二步，根據(jù)設(shè)定的藍(lán)圖施行結(jié)構(gòu)性改革。從某種程度而言，政策藍(lán)圖與政策行動(dòng)之間的差距，以及對(duì)今年晚些時(shí)候召開的三中全會(huì)能否出爐具體執(zhí)行指引的觀望態(tài)度，是造成二季度數(shù)據(jù)欠佳的一部分原因。

朱海斌將三季度中國GDP同比增速預(yù)期下調(diào)至7.4%，并將2013年和2014年GDP增速預(yù)測(cè)分別下調(diào)至7.4%和7.2%。

野村證券：未來須以降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)資本外流

野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威7月15日向記者表示，中國經(jīng)濟(jì)的去杠桿化剛剛開始，可能還需要相當(dāng)長的時(shí)間，這會(huì)影響到未來兩到三年的經(jīng)濟(jì)增速。而改革的紅利則需要至少等到明年下半年。

他預(yù)計(jì)中國政府可能從今年三季度開始下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，直至明年二季度，每個(gè)季度下調(diào)一次。但這不表明政策的放松，而是因?yàn)橹袊磥砜赡軐?huì)遭遇資本外流的情況，這與國際資本擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)下滑是相關(guān)的，未來12個(gè)月資本流出會(huì)成為大的趨勢(shì)，人民幣會(huì)有貶值的壓力，從而使得國內(nèi)的流動(dòng)性逐漸變緊，政府此時(shí)就需要通過降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，以保持市場(chǎng)流動(dòng)性適當(dāng)，但這并不改變整體政策的偏緊方向。

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