慧通綜合報道：

近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍低迷。宏觀層面，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長7.7%，低于市場預期；企業(yè)層面的感受更加嚴峻，3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比僅增長5.3%，較前兩個月累計回落11.9個百分點；4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）回落0.3個百分點至50.6%，除原材料庫存持平，其余分指數(shù)均呈回落態(tài)勢。

市場對增長的擔憂再起。國資委近期成立“保增長”工作小組，要求央企承擔“保增長”的重大責任，強調(diào)“這既是重大經(jīng)濟責任，也是重大政治責任”。政策走向再度引發(fā)關注。

國務院常務會議討論一季度經(jīng)濟形勢后一周，中央政治局自2004年以來首次在4月召開常委會討論經(jīng)濟工作。本來，按慣例，每年的中央政治局會議中，涉及經(jīng)濟工作的通常只有三次，分別是2月討論《政府工作報告》、7月討論年中經(jīng)濟工作以及年底討論經(jīng)濟工作會議。對當前的形勢，政治局常委會提出，“經(jīng)濟增長動力仍需增強”，政策取向上，“宏觀政策要穩(wěn)住，微觀政策要放活，社會政策要托底”。

“高層對于當前經(jīng)濟的判斷似乎出現(xiàn)了微妙變化。”瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈建光認為，與此前的國務院常務會議相比，對增長的擔憂情緒進一步加劇，更加強調(diào)國內(nèi)外面臨的風險，但推進改革決心沒有改變。國家信息中心經(jīng)濟預測部主任祝寶良則對財新記者表示，雖然兩次會議在表述上有些微差別，但導向并無不同。一方面強調(diào)宏觀政策的穩(wěn)定，另一方面強調(diào)增長的動力，即微觀放活，培養(yǎng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，讓企業(yè)自主去做，而不是政府直接刺激。

容忍度提升
盡管一季度經(jīng)濟增長低于預期，但從兩次會議透露的信息看，決策層對經(jīng)濟下滑的容忍度明顯提高。

國務院常務會議認為，一季度國民經(jīng)濟運行平穩(wěn)，總體良好，經(jīng)濟增長速度、城鎮(zhèn)新增就業(yè)等主要指標穩(wěn)定在合理區(qū)間。中央政治局常委會稱，經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長，對“三駕馬車”的表現(xiàn)評價為“國內(nèi)消費穩(wěn)定增長，投資和進出口較快增長”，顯示目前狀態(tài)可以接受。

對微觀主體的狀況，政治局常委會稱“企業(yè)利潤出現(xiàn)恢復性增長”。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，這表明高層并不認為前期企業(yè)利潤增速反彈是進入上升通道的拐點，暗示對未來經(jīng)濟形勢可能出現(xiàn)反復有思想準備。

這些判斷表明高層已經(jīng)接受，30多年高速增長后，中國正遵循國際經(jīng)驗，由高速增長步入中速增長，目前正是增速轉(zhuǎn)換期。

國務院發(fā)展研究中心的研究顯示，盡管增速放緩，每年新增就業(yè)量仍將保持上升態(tài)勢，加之人口結構的變化，就業(yè)并不會出現(xiàn)總量問題。金融危機以來，中國經(jīng)濟結構發(fā)生內(nèi)在變化，工業(yè)占比已達頂峰，以服務業(yè)主導的結構即將形成，而從國際經(jīng)驗看，這雖會導致經(jīng)濟增速放緩，但對就業(yè)有正面促進。

這些變化正在逐漸印證。一季度第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長8.3%，高于第二產(chǎn)業(yè)。更值得關注的是，盡管高端消費受到中央“八項規(guī)定”的影響，一季度消費對經(jīng)濟增長的貢獻率仍達到55.5%，比去年全年高3.7個百分點，亦高出資本形成30.3%的貢獻率。

容忍經(jīng)濟放緩最重要的底氣，在于就業(yè)的穩(wěn)定。盡管增速放緩，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)仍達到342萬人。中國人力資源市場信息監(jiān)測中心監(jiān)測的101個城市中，求人倍率（崗位空缺與求職人數(shù)的比率）約為1.10，比上季度和去年同期均上升了0.02。

不過，光大證券宏觀分析師徐高認為，就業(yè)市場是滯后的，今年一季度的狀況是去年三季度經(jīng)濟復蘇的滯后反應。PMI中就業(yè)指數(shù)已長時間落在收縮區(qū)間。這表明失業(yè)的潛在壓力仍在持續(xù)攀升，只是還沒有大規(guī)模爆發(fā)出來而已。如果經(jīng)濟下滑的勢頭不能止住，就業(yè)市場走弱幾乎是必然的。

對環(huán)境問題的擔憂，也是容忍經(jīng)濟放緩的一大因素。政治局常委會稱“環(huán)境污染和食品藥品安全等問題突出”，強調(diào)“把環(huán)境保護放到更加突出的位置”，切實加強環(huán)境保護和資源節(jié)約，抓緊研究大氣污染防治行動計劃，強化重點流域和地下水污染防治。

央企“保增長”謎團
增速放緩之際，國資委“保增長”讓市場一度期望政策層面有所變動。

4月23日的一季度國資委經(jīng)濟形勢通報會議上，國資委主任蔣潔敏稱，中央企業(yè)必須承擔保增長的重大責任，這既是重大經(jīng)濟責任，也是重大政治責任。國資委已成立“保增長”工作小組，并提出“增加值增長要達到8%以上，利潤增長要達到10%以上”的目標。

國泰君安高級經(jīng)濟學家林采宜(微博)認為，這種一刀切的“保增長”從另一個角度再次確認了央企本質(zhì)上不是真正的企業(yè)，至少不是按照市場化規(guī)則去經(jīng)營管理的企業(yè)。而眼下的“保增長”似乎讓政府再次舉起投資的大旗，揮動行政的指揮棒，用一刀切的政治命令指揮國企制造“需求”。

一位在裝備制造領域央企負責資本運營的人士對財新記者表示，國務院常務會議后國資委提出將“保增長”作為政治任務，可見目前增長壓力很大?？紤]國有經(jīng)濟的占比，央企“保增長”發(fā)揮示范帶頭作用，更多的是提振信心。

這一目標能否實現(xiàn)，該人士稱，潛力還是有的。

他認為，從經(jīng)濟周期看，即使是滯后周期的裝備制造業(yè)，外圍已經(jīng)開始復蘇，中國企業(yè)已經(jīng)或者正在經(jīng)歷去產(chǎn)能，之后也會跟隨出現(xiàn)復蘇。消費類企業(yè)情況仍在改善，投資拉動領域的企業(yè)，隨著新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃的出臺，也會受益。“從總體說，2013年實現(xiàn)增長的條件要好一些了，具體增長多少，不同細分行業(yè)會有很大差異”。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，實現(xiàn)這一目標并不容易。根據(jù)國資委的數(shù)據(jù)，2012年國資委監(jiān)管的中央企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入22.5萬億元，同比增長9.4%；實現(xiàn)利潤總額1.3萬億元，同比增長2.7%。

而財政部1月中旬的數(shù)據(jù)則顯示，2012年中央管理企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)總收入223461.3億元，同比增長9.5%；實現(xiàn)利潤總額12240.8億元，同比下降0.6%。 兩部委除了央企利潤總額存在差異，更值得關注的是，利潤變化呈現(xiàn)截然相反的走勢。

財政部企業(yè)司一位官員回答財新記者詢問時稱，對央企營業(yè)收入、實現(xiàn)利潤總額等經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，財政部和國資委各自獨立統(tǒng)計匯總。對兩部門數(shù)據(jù)間的差異，這位官員稱“我們只對自己的數(shù)據(jù)負責”。財政部和國資委的這項統(tǒng)計數(shù)據(jù)，均來自117家央企上報。一位參與過央企審計的注冊會計師告訴財新記者，從發(fā)布數(shù)據(jù)的時間看，兩部門公布的央企利潤數(shù)據(jù)應該都是初報數(shù)據(jù)，上報時點可能不一樣。在審計過程中，財務數(shù)據(jù)會出現(xiàn)調(diào)整，央企上報給兩個部門的數(shù)據(jù)也會因此出現(xiàn)不同。

按慣例，國資委會在5月后公布央企年度運行情況，數(shù)據(jù)由中央企業(yè)編制上報，并經(jīng)會計師事務所審計的財務決算報告，通常較初報數(shù)據(jù)有所調(diào)整。

但即使受益于去年同期的低基數(shù)，今年一季度，央企的表現(xiàn)也未能實現(xiàn)上述目標。國資委的數(shù)據(jù)顯示，一季度中央企業(yè)累計實現(xiàn)增加值1.24萬億元，比上年同期增長7.3%；實現(xiàn)營業(yè)收入5.37萬億元，同比增長7.1%。

在此背景下的央企“保增長”，難免引發(fā)擔心，在“保增長”名義下，國有企業(yè)是否還會在競爭性領域再次擴張，導致民營企業(yè)面臨的“玻璃門”“彈簧門”和“鐵門檻”加劇。

林采宜認為，在轉(zhuǎn)型期，中國經(jīng)濟發(fā)展目前無法回避保增長與結構調(diào)整、控制金融風險、政府職能轉(zhuǎn)型之間的矛盾。如何平衡其和加劇產(chǎn)能過剩、強化結構失衡、增大金融風險之間的關系，是市場熱切關注的焦點，也是外資對中國經(jīng)濟中長期趨勢的不確定預期。

宏觀政策穩(wěn)住
央企“保增長”帶來的政策預期并未成為現(xiàn)實。政治局常委會將未來政策基調(diào)確定為“宏觀政策要穩(wěn)住，微觀政策要放活，社會政策要托底”。

魯政委認為，所謂“宏觀要穩(wěn)住”有兩重含義：一是大面上不能出亂子，不能動搖對經(jīng)濟好轉(zhuǎn)前景的信心；二是只要確保大面上不出亂子，當前的宏觀政策就可以繼續(xù)“穩(wěn)住”不做大的調(diào)整。對政策不作大的調(diào)整導致部分地區(qū)、部分行業(yè)企業(yè)出現(xiàn)的困難，這個用“社會政策要托底”來解決。

中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳認為，在一季度經(jīng)濟相對平穩(wěn)、新政府更加關注長期增長質(zhì)量的背景下，短期出臺經(jīng)濟刺激政策的可能性進一步降低。

沈建光也稱，與以往有所不同，面對經(jīng)濟下滑，本屆政府并未動搖改革的決心，仍舊希望通過改革而重新獲得經(jīng)濟增長動力，這就意味著不會推出大規(guī)模的刺激措施。

他認為，困擾中國經(jīng)濟的產(chǎn)能過剩，企業(yè)借新還舊，影子銀行風險與地方債等問題的成因，都涉及到深層次矛盾，僅靠財政政策、貨幣政策或許能頂一時之用，但要使經(jīng)濟重新恢復活力，惟有繼續(xù)推動深層次制度改革才是正確之路。當然，在經(jīng)濟弱于預期之下，貨幣政策也不會進一步收緊。

在增強經(jīng)濟增長動力方面，祝寶良認為，主要是微觀放活，培養(yǎng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，這既包括國有企業(yè)，也包括民營企業(yè)。

政治局常委會前一天，國務院決定，第一批先行取消和下放71項行政審批項目等事項，重點是投資、生產(chǎn)經(jīng)營活動項目。

近期政策表述一直延續(xù)“穩(wěn)增長、控通脹、防風險”的表述。此次政治局常委會中，明確提出“金融領域潛在風險需要加強防范，環(huán)境污染和食品藥品安全等問題突出”。諸建芳認為，三個領域的防風險政策仍有可能加強。

國務院常務會議提出“有效防范地方政府性債務風險”后，政治局常委會提出“抓緊建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制”。魯政委認為，這說明將允許地方政府舉債，《預算法》修訂有望取得突破，真正的市政債呼之欲出。

去年《預算法》二審稿中，刪除了允許地方政府發(fā)債的內(nèi)容，被視為倒退。根據(jù)全國人大常委會2013年立法工作計劃，《預算法》（修正案）計劃在8月三審。

魯政委同時稱，如果不從財權、事權匹配的角度改革中央和地方的財政分享和資源配給機制，不改革當前的預算制度，增強預算和決算的透明度，大幅提升地方人大、政協(xié)對預算執(zhí)行的否決、質(zhì)詢和問責機制，即使推出市政債，地方債務風險的劣根仍無法減除。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話:028-65162618轉(zhuǎn)809，業(yè)務QQ：1113856978，信息咨詢：028-65162618-808，銷售：028-65162618-807