慧通綜合報道：

(2013年3月29日)目前有消息稱繼塞浦路斯之后，下一個需要救助的國家或是斯洛文尼亞。斯洛文尼亞的GDP雖比塞浦路斯大，但亦只不過占歐元區(qū)總額的0.4%，而且所需資金規(guī)模約40億歐元，似乎不需要大刀闊斧向儲戶征稅。

歐洲金融機構(gòu)對塞浦路斯的救助方案，與塞國本身的特點有較大的關(guān)系。塞浦路斯銀行體系過度膨脹，國家并無其他方法償債，因此需要儲戶分擔銀行虧損。但歐盟、歐洲央行及IMF“三駕馬車”此舉，顯示銀行比較次級的債權(quán)人受債務(wù)重組而被強制性參與重組機會提高，亦顯示“三駕馬車”與國家討價還價時可能提出較苛刻條件。

塞浦路斯事件再啟動歐債危機的機會并不高，國家債務(wù)現(xiàn)仍有歐洲央行的直接貨幣操作包底，只是私人部門金融資產(chǎn)的風險升高，難免令資金短期流出。不過，歐洲銀行在市場不確定增加的情況下，資金成本將會上升。值得注意的是，資本比較充足的某些亞洲及美國銀行可能因避險意識提高而引致資金流入。

不過，退一步講，若果歐元集團主席以塞浦路斯為救助模板，向小額儲戶征重稅，資金逃亡定加速。銀行也可能出現(xiàn)擠提，不排除有若干銀行資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，而需向歐洲央行緊急貸款。此前3月25日，塞浦路斯在最后時刻與“三駕馬車”達成救助協(xié)議時，歐元集團主席戴塞爾布盧姆隨后卻表示，塞浦路斯救助方式將為今后歐元區(qū)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)重組提供一個“模板”。此言一出，金融市場陷入動蕩之中，歐元對美元瞬間大跌400個基點。不過隨后，戴塞爾布盧姆又否定了這個說法。

值得注意的是，以歐洲央行今次應(yīng)付塞浦路斯危機的寬容態(tài)度來看，引起銀行倒閉潮或廣泛國有化的機會不高。不過，縱使沒有金融風暴，基于歐洲金融資產(chǎn)潛在風險提高，環(huán)球資金仍會漸次撤離歐洲至美國及亞洲，而且會持續(xù)。

微觀點

@匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌：亞洲增長提速。盡管前兩個月數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響有一定波動，但未來財政及貨幣政策支持有助經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)。歐洲動蕩對亞洲出口仍存負面影響，但日本增長回暖有助于部分抵消這一影響。流動性充?？赡芡苿觼喼拶Y產(chǎn)價格上升，各國將緊縮政策以抑制泡沫膨脹。

@興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委：銀監(jiān)會理財新規(guī)最受關(guān)注的是“非標債券”占比不得高于理財總量的35%或上年總資產(chǎn)的4%。這意味著未來理財基礎(chǔ)資產(chǎn)主體將是“標準債券”，其存在公允價值，參與主體權(quán)利義務(wù)關(guān)系透明清晰，有利于把“買者自負”落到實處。從當前宏觀形勢來說仍需“非信貸融資”進行支持，這意味著信用債供給很大。

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