慧通綜合報道：

(2013年3月11日)不出所料，新年因素影響2月通脹躍升至3.2%，遠高于1月2.0％的同比增速，環(huán)比增速上升了0.1%。除食品價格同比增速達6.0%外，燃料和房地產(chǎn)租金上漲也比較顯著。由此看來，通脹壓力在3、4月稍微減緩后，正逐步轉(zhuǎn)變成今年下半年的主要擔憂。

根據(jù)商務部的數(shù)據(jù)，食品價格在1月的強勁升勢后，在2月頭兩個星期持續(xù)上漲。加上國內(nèi)2月25日提升燃料價格及房地產(chǎn)市場的量價齊升，遂使2月通脹同比增速達1.9％。此外，國家發(fā)改委主任張平在3月6日透露，國家發(fā)改委正在修訂成品油定價機制以能適應國際油價頻繁變動，并且準備取消“連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%”調(diào)價的限制，按照一定的周期調(diào)整。能源價格及公用事業(yè)價格改革也將推高通脹。

PPI收窄至同比增速1.6％。按類別分，2月原材料通縮指數(shù)進一步收窄至2.6％。這與近期制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)分指數(shù)投入價格所反映的國際大宗商品價格反彈趨勢一致。

然而，隨著房地產(chǎn)市場新政策的頒布，新的領導層表明將通過推動強硬的措施來抑制房價過快上漲的決心。展望未來，新領導層或?qū)⒊雠_更多措施以打破房地產(chǎn)價格只漲不降的市場預期。

1、2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。出口大大好于預期，但似乎和貿(mào)易伙伴基本面和進口數(shù)據(jù)不太相符，可能有資本借貿(mào)易項目重新回流。固定資產(chǎn)投資溫和增長，但工業(yè)生產(chǎn)和零售銷售的增速下滑，意味著經(jīng)濟復蘇還有阻力。“兩會”上宣布的經(jīng)濟發(fā)展目標表明，貨幣緊縮政策已經(jīng)開始，今年經(jīng)濟增長仍需積極財政主導的政府投資的支持。

1、2月固定資產(chǎn)投資同比增長21.2%，高于2012年12月20.6％的增速。2月工業(yè)增加值同比增長9.9％，低于2012年12月10.3％的同比增速，這與最近幾月電力生產(chǎn)趨勢一致。分行業(yè)來看，重工業(yè)生產(chǎn)要好于輕工業(yè)，表明重工業(yè)驅(qū)動的增長方式重新抬頭。2月公共基礎設施建設支出，如鐵路（年初至今0.9％同比增速），公路（年初至今7.4％同比增速）在繼續(xù)支持經(jīng)濟增長，另一方面，年初至今制造業(yè)投資同比增速下跌至22.8％，表明新產(chǎn)能的投資不太景氣。

春節(jié)長假期間的零售增長表現(xiàn)乏力。1、2月零售銷售總額同比增長12.3％，比去年12月下降2.9個百分點，比去年1、2月下降2.4百分點。扣除價格因素，實際增長只有10.4%。新年零售低迷的原因，應該與政府提倡節(jié)儉和反腐敗有關。高端白酒及奢侈品，如手表和名牌包的銷售降幅最大，飯店營收也相應收縮。然而，來自與住宅相關的支出表明，家具（同比增長20.9%）和建筑及裝潢材料（同比高達17.7％）等主要消費動力依然強勁。

海關總署的數(shù)據(jù)顯示，2月中國出口大增至20%以上，遠超市場的普遍預期。1月外匯占款激增，已與去年資本外逃形成了鮮明對比。但值得注意的是，強勁的出口增長似乎背離了實體經(jīng)濟的運行軌道。筆者認為，中國經(jīng)濟向好、房地產(chǎn)市場火暴、海外資金廉價與復蘇乏力，或許都是促使逐利資本試圖通過貿(mào)易渠道流入中國的重要原因。因此，當前的實際出口可能并不像數(shù)據(jù)顯示得那樣強勁，資本流出已向資本流入悄然轉(zhuǎn)變。

本屆“兩會”已發(fā)出了開始收緊貨幣政策的信號，將通過窗口指導和行政措施限制進一步擴大信貸供應。而M2同比增長目標為13.0％，顯示政府決心將貨幣環(huán)境回到中性條件。在貨幣開始收緊、房地產(chǎn)遏制價格上漲的政策出臺后，由投資帶動的復蘇的可持續(xù)性存在一定的疑問。

當然，積極的財政政策將對貨幣政策適當收緊起到緩沖作用。而我國經(jīng)濟增長的前景仍取決于財政的支出，而政府也已承諾增加財政支出。根據(jù)政府工作報告，今年政府赤字將上升到占國內(nèi)生產(chǎn)總值的2％，而去年該比例為1.5％。無疑，政府投資仍將是今年經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力。因此，在宏觀數(shù)據(jù)喜憂參半的情況下，應仍以觀察為主，經(jīng)濟政策并無大調(diào)整的必要。

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