慧通綜合報(bào)道：

(2013年3月5日)“現(xiàn)在，公司已經(jīng)停止了所有投資項(xiàng)目的審批。”近日，一家國有大型建筑公司的內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，自“463號(hào)文”下發(fā)后，為了避免損失，該公司對(duì)承接地方政府投資項(xiàng)目有所收縮。

2012年12月底，財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)四部委下發(fā)了《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財(cái)預(yù)〔2012〕463號(hào)）文件，業(yè)內(nèi)稱之為“463號(hào)文”。

該文件要求，符合條件的融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款，不得通過金融機(jī)構(gòu)中的財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資。

部分項(xiàng)目選擇觀望
上述建筑公司內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近年來，由于貨幣政策和國家對(duì)地方政府融資平臺(tái)的政策變化，其所在公司的業(yè)務(wù)環(huán)境也是一波三折。

在承接地方政府的基建項(xiàng)目時(shí)，有一部分是需要建筑公司自己出一定比例資金的項(xiàng)目即投資項(xiàng)目，一部分是總承包項(xiàng)目，建筑公司“只干活不出錢”。

該人士稱，近年來，隨著信貸收緊以及地方政府融資平臺(tái)被金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)排查，地方政府提供的多是投資項(xiàng)目，這就需要承接項(xiàng)目的建筑公司墊款，而上述建筑公司的資金也較為緊張，銀行貸款受阻。

為了承接一個(gè)中部地區(qū)城市大型基建項(xiàng)目，公司提出了通過信托公司渠道融資的方案，但最終被公司的外資會(huì)計(jì)審計(jì)公司否掉。此后，公司只能用自有資金投資了該項(xiàng)目，目前已開始動(dòng)工。

但“463號(hào)文”下發(fā)后，這家建筑公司就暫停了這種投資項(xiàng)目的審批。上述建筑公司人士稱，公司在盡量規(guī)避這類項(xiàng)目，其中最為重要的因素，是擔(dān)心應(yīng)該由政府出資的那部分資金難以為繼，可能造成項(xiàng)目出現(xiàn)問題甚至賠錢。

日前，海通證券在一份研報(bào)中指出，從地方政府融資來源來看，2010年前主要依賴于銀行信貸和土地出讓金收入，但此后兩個(gè)融資渠道均出現(xiàn)一定問題：一方面，就銀行渠道來看，商業(yè)銀行在每年新增10萬億人民幣的貸款投放后，資產(chǎn)負(fù)債表中的“久期錯(cuò)配”風(fēng)險(xiǎn)增加，體現(xiàn)在中長期信貸余額過高，但存款活化加速，對(duì)新增“長久期”基建項(xiàng)目貸款支持下降；另一方面，伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控升級(jí)，地方政府土地出讓金亦快速、持續(xù)下滑。

兩大主要資金來源出現(xiàn)問題，而信托貸款、委托貸款等新的渠道又遭到“463號(hào)文”的限制，地方政府的資金由此遭到多方面卡緊，不過，也并非就此停頓。

“現(xiàn)在就是在等，地方政府也在努力尋找對(duì)策。”上述建筑公司人士認(rèn)為，雖然短期項(xiàng)目數(shù)量會(huì)受到影響，但地方政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)離不開做項(xiàng)目，估計(jì)未來會(huì)繞過政策雷區(qū)找到應(yīng)對(duì)方法。

發(fā)債渠道仍較通暢
據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2012年四季度末，政信合作類信托余額為5016億元，占比從2011年年初的5.27%提高至6.71%。

此外，海通證券曾發(fā)布研報(bào)稱，從城投債發(fā)行來看，2012年房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類債券發(fā)行分別高達(dá)677和947億人民幣,占整體發(fā)行量的56%。

“間接融資渠道都遭到收緊，只有發(fā)債方面渠道還比較通暢，未來城投債的規(guī)模還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，但隨著地方政府債務(wù)的增加，未來發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性也將升高。”一位評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，城投債的質(zhì)量將面臨下行。

海通證券在上述研報(bào)中表示，預(yù)測(cè)2013年地方債務(wù)到期量在2.9萬億元，在假設(shè)2012年、2013年財(cái)政收入增速15%前提下，這可能占地方本級(jí)財(cái)政收入的54%，且營業(yè)稅改征增值稅后，預(yù)計(jì)地方財(cái)政收入增速存在下行風(fēng)險(xiǎn)，這使得地方政府償債壓力依然不小。

“考慮經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖后土地出讓金回升、直接融資渠道拓寬和中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模依然不小，我們預(yù)計(jì)2013年債務(wù)償付壓力并不這么大，但較大的償付額在一定程度上會(huì)對(duì)其他主體融資形成擠壓，也影響融資成本的整體下行。”該機(jī)構(gòu)指出。

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