慧通綜合報道：

據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，北京時間2012年12月13日凌晨，在很多人、特別是市場分析人士的熬夜等待中，美聯(lián)儲本年度的收官議息會議結果揭曉。美聯(lián)儲旗下的聯(lián)邦公開市場委員會決定，推出第四輪量化寬松、也就是QE4，每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上第三輪量化寬松每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達到850億美元。除了量化寬松的猛藥之外，美聯(lián)儲保持了目前零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。

在隨后舉行的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席伯南克敦促美國國會領導人盡快在“財政懸崖”問題上作出明智選擇，如果各方繼續(xù)把這個問題拖延下去將后患無窮。他說，一旦美國墜下“財政懸崖”，所有的貨幣寬松政策措施都只是杯水車薪。美聯(lián)儲沒有任何可以用來化解財政懸崖的工具，財政懸崖問題已開始對經(jīng)濟造成影響。美國量化寬松規(guī)模翻倍的原因是美國經(jīng)濟底氣不足。美聯(lián)儲在這次議息會議上下調了對未來三年美國經(jīng)濟的預期，預計今年美國GDP增長率的中間趨勢為1.7%到1.8%，而美聯(lián)儲9月份的預期是1.7%到2.0%。美聯(lián)儲認為，即便到了2015年，GDP增速也只有3.0%到3.7%。伴隨一連串負面預期的，是美國居高不下的失業(yè)率。雖然11月美國的失業(yè)率下降到7.7%，但還是高于6.5%的合理水平，而且失業(yè)率下降不是因為經(jīng)濟好轉，而是因為很多美國人由于信心不足而停止找工作。

現(xiàn)在人們關心的是，QE3、QE4兩輪量化寬松疊加，能不能把美國從“財政懸崖”旁拉回來？又會有多少熱錢撲向中國？經(jīng)濟之聲特約評論員、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所美國經(jīng)濟研究中心主任肖煉對此進行分析。

今天早上一看新聞，不少人都大呼：QE4真的來了。乍一看，量化寬松額度瞬間翻倍，很嚇人，不過仔細研究一下，QE4取代了扭曲操作，只是為了抵消扭曲操作帶來的緊縮。QE4能不能對美國現(xiàn)在的寬松政策產(chǎn)生實際的影響？

肖煉：先解釋一下什么叫扭曲操作，扭曲操作就是美國賣掉短期的國債而買長期的國債，國債的總量不變，但是它的結構發(fā)生了變化，也就是說美國使這筆用債的錢從一年到兩年可以延長到20到30年，這樣就是背債時間拉長了，這叫扭曲操作。因為這個扭曲操作按照美國上次規(guī)定，到今年12月30號結束了，扭曲操作每個月是450億，這個錢從哪來，它沒有辦法就搞了第四次量化寬松，這次從總量上來講跟第三次基本沒有發(fā)生變化，但是美國QE4之后，它還搞QE5，可以6、7、8一直搞下去，只要達不到它的宏觀調控目標，它就可以不斷做這個事情。

有人提出這樣的疑問，為什么美聯(lián)儲不是擴大第三輪的QE3而是開始新一輪QE4，兩輪寬松同時進行會不會有疊加效應？

肖煉：從目前來看，現(xiàn)在這個QE4跟前面的QE3基本是一樣的，數(shù)量是一樣的。因為QE3的時候都是美聯(lián)儲每個月要印850億美元的鈔票去買國債和買有問題的債券，現(xiàn)在由于扭曲操作馬上就結束了，缺450億，QE4主要還是補這筆錢，從這個角度來講，總量沒有發(fā)生變化。

一輪又一輪換湯不換藥的寬松，是不是讓美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入到寬松政策的依賴當中？

肖煉：是啊，美國現(xiàn)在怎么辦呢？欠了一屁股債，它現(xiàn)在除了國債以外，企業(yè)債、個人債券，整個的債務已經(jīng)超過了美國GDP的近2倍，這么大的債務負擔，然后還面臨財政懸崖，它怎么還這個錢這是一個非常大的問號，這樣它被迫采取了印鈔票，然后擴大貨幣供應量，讓美元貶值這么一個損人利己的方法。

美聯(lián)儲主席伯南克對“財政懸崖”非常擔憂，認為這已經(jīng)影響到經(jīng)濟，但是他依然相信這場危機會得到解決。QE4出臺是否有助于解決“財政懸崖”問題？

肖煉：QE4從根本上不能解決財政懸崖問題，因為QE4是美聯(lián)儲的貨幣政策，財政懸崖是美國的財政政策，這兩個是不同的政策，是由兩個不同的部門來管的。美聯(lián)儲是管貨幣政策的，它可以不聽奧巴馬的，是相對獨立的，但是財政部必須要聽奧巴馬的，聽白宮的。在以前，總統(tǒng)對美聯(lián)儲都沒有什么影響，美聯(lián)儲是一個私人銀行，它把它聯(lián)合在一起，后來逐步增加一些政府的功能。美國的財政懸崖現(xiàn)在大概是1.2萬億，QE4每個月不到1000億，根本解決不了財政懸崖的問題，所以伯南克他講，我只是幫助你，但是我來督促解決財政懸崖問題，財政懸崖是個政治問題。

伯南克也說他相信這場危機會得到解決，他的這個信心來源于哪里？

肖煉：不解決美國就垮掉了，現(xiàn)在奧巴馬和美國共和黨的眾議院博納他們在私下里已經(jīng)達成協(xié)議，最后如果出現(xiàn)這個情況，對誰都沒有好處?，F(xiàn)在只是要價的問題，共和黨和民主黨互相之間要價，最后用這個要價挾持美國，挾持全世界。

從之前的經(jīng)驗來看，每次美國加速印鈔都會有一些熱錢撲向中國，這一次又會有多少熱錢撲向中國呢？

肖煉：具體的量化現(xiàn)在很難準確計算，但是肯定有一部分錢要到中國來，從簡單的利率看出來，美國利率是零利率，如果加上通貨膨脹率等于是負利率，中國利率是3%，它只要把錢挪進來擱到銀行就白拿3%的收益。當然中國是一個外匯管制的國家，它不能直接進大陸，但是它可以直接到香港，而且可以通過各種非法和合法手續(xù)到中國來，另一方面美元和全球的大宗商品包括黃金、石油是掛鉤的，它不斷的印鈔票，美元和石油價格就會上漲，中國又是一個世界上最大的世界加工廠，它就要進口大量的石油、原材料，就造成一種輸入型的通貨膨脹，肯定對中國經(jīng)濟造成極其負面的影響。

美國一輪接一輪的量化寬松可以說損人利己，這次美聯(lián)儲又爽了，但是把難題又留給其他國家，中國央行該怎么應對，跟進還是不跟進？

肖煉：中國非常難，不僅是中國銀行，日本、歐洲、巴西、土耳其都非常難辦，現(xiàn)在大家都采取一種貨幣貶值的態(tài)度，都開始印鈔票，所以中國內部也在爭論，搞不搞。具體來講就是說搞不搞四萬億投資的2.0版，因為上次四萬億實際上也是中國的一種QE，跟美國類似，擴大貨幣供應量來刺激經(jīng)濟，它一方面有積極的作用，促進了經(jīng)濟的復蘇，但另一方面它帶來一系列的問題，由于結構不合理，也可能帶來一些潛在的通貨膨脹，這樣就是說中國對這個問題非常謹慎，但是在美國搞印鈔票世界搞印鈔票，中國不印它不就眼看著吃虧，但是你要印它就帶來負面的影響，所以中國非常難辦。

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