慧通綜合報道：

2012年12月11日，央行同時公布了11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)，當(dāng)月新增人民幣貸款5229億元。

《華夏時報》記者統(tǒng)計，前11個月里新增信貸至7.8萬億元，已經(jīng)超過了2011年全年新增信貸的7.5萬億元，如果12月份新增信貸保持5000億元左右的規(guī)模，則全年信貸投放或在8.3萬億-8.4萬億元之間。

自2009年新增信貸創(chuàng)下9.59萬億新高后，2010年和2011年新增信貸呈下降趨勢，當(dāng)年數(shù)據(jù)分別為7.95萬億和7.5萬億。若今年新增信貸達(dá)到8.3萬億左右的規(guī)模，按照年增14%的投放節(jié)奏，則2013年新增信貸或再超9萬億元。

11月CPI漲幅為2%，顯示物價正進(jìn)入新的上漲周期，而發(fā)達(dá)國家的量化寬松政策也對我國構(gòu)成輸入型通脹，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，明年貨幣政策在維持穩(wěn)健基調(diào)的同時，存準(zhǔn)率和利率調(diào)整的可能性大增。

明年信貸或摸高至9萬億
11月社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示：，1-11月社會融資規(guī)模為14.15萬億元，比上年同期多2.6萬億元。11月份社會融資規(guī)模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元。其中，新增貸款5229億元，同比少增400億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少496億元，同比減269億元；企業(yè)債券凈融資1817億元，同比少260億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資107億元，同比少161億元。

據(jù)本報記者統(tǒng)計，截至三季度末，新增信貸已達(dá)6.73萬億元，根據(jù)3∶3∶2∶2的投放節(jié)奏，則全年新增信貸估計在8.4萬億元。因此，業(yè)內(nèi)預(yù)計最后3個月新增信貸平均在5600億元。但實(shí)際上，10月新增信貸為5052億元，較去年同期減少了816億元，11月則繼續(xù)呈現(xiàn)投放趨緩的格局，較去年同期的5622億減少近400億。

“11 月信貸新增5229億元，低于市場預(yù)期。”申銀萬國分析師屈慶表示，“10月、11月信貸增量均低于預(yù)期的5600億元，最大的可能性為全年的信貸額度應(yīng)該不足8.4萬億，因此四季度銀行信貸額度緊張，對貸款進(jìn)行了控制。”

“一般來講，受年初設(shè)定信貸額度的限制，年末時銀行投放信貸的動力減少，這時銀行更重視回收信貸。”一熟知銀行信貸操作的業(yè)內(nèi)人士12月11日接受本報記者采訪時對此表示理解。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，11月新增貸款較10月略升，預(yù)計全年新增貸款8.3萬億左右。依此推算，則12月份新增貸款在5000億元左右，相較去年12月新增貸款6405億元，規(guī)模將減少千億元以上。

招商證券研究發(fā)展中心分析師謝亞軒認(rèn)為，12月份新增信貸將會呈現(xiàn)緊張局面，主要是受貸款重新定價和央行審慎調(diào)控信貸節(jié)奏的影響，四大行年內(nèi)信貸額度已經(jīng)接近用完，而城商行和農(nóng)商行的信貸結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)調(diào)整。

截至11月，新增信貸已達(dá)7.8萬億，若以全年新增貸款8.3萬億來算，如果2013年仍然堅持信貸增速14%的目標(biāo)，屆時其全年的新增信貸很可能摸高9.4萬億，成為僅次于2009年9.95萬億信貸增量的年份。

謝亞軒也給出了明年信貸投放規(guī)模的預(yù)測。他認(rèn)為，配合政策穩(wěn)增長的取向，央行貨幣政策將以穩(wěn)為主，審慎把握信貸投放節(jié)奏，預(yù)計今年全年信貸規(guī)模在8.3萬億，明年則增至9萬億。

11月份外幣貸款增21倍
雖然11月新增信貸、企業(yè)債券等數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比下降，但在外幣貸款、委托貸款和信托貸款等方面卻出現(xiàn)同比增加，且增量可觀。

央行11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，外幣貸款折合人民幣增加1048億元（166億美元），同比多增999億元，增長規(guī)模是上年同期8億美元的21倍，而當(dāng)月外幣存款卻減少19億美元。

廣東省社科院熱錢專家黎友煥接受記者采訪時分析，由于外幣貸款結(jié)構(gòu)沒有公開，很難判斷增加的1048億元是否有熱錢套利。但以往情況表明，在人民幣升值的情況下，外匯貸款都會明顯增加，在人民幣貶值的情況下，外匯貸款都會明顯減少，“從人民幣升值和熱錢流進(jìn)情況來判斷，套利的可能性很大。”

屈慶則認(rèn)為，這與銀監(jiān)會8月份加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)，9月以來，部分原本通過海外代付渠道融資的貿(mào)易融資需求轉(zhuǎn)為銀行外幣貸款，“但銀行外幣貸款利率下降較快，也是9月以來外幣貸款明顯上升的原因之一。”

謝亞軒認(rèn)為，由于央行持續(xù)對外匯市場較少干預(yù)，寄希望于市場自身行為化解人民幣流動性陷阱，導(dǎo)致人民幣匯率升值，商業(yè)銀行被迫下調(diào)匯價以抑制客戶結(jié)匯意愿，因此企業(yè)和居民持匯意愿降低，外匯存款負(fù)增長；而外匯貸款持續(xù)高位，主要是受到同業(yè)代付新規(guī)的影響，銀行外匯貸款成為銀行減輕海外代付業(yè)務(wù)叫停的政策沖擊下的主要應(yīng)對方式。

除外幣貸款猛增外，央行數(shù)據(jù)顯示，委托貸款增加了1218億元，同比多增623億元；信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元。

明年雙率調(diào)整可能性大
隨著11月CPI再次進(jìn)入“2”時代，經(jīng)濟(jì)向好已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。但同時，擔(dān)心通脹壓力的聲音也再次高漲。

交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認(rèn)為，物價正進(jìn)入上行周期，再加上主要發(fā)達(dá)國家的量化寬松政策造成的輸入型通脹壓力，在此復(fù)雜局面下，預(yù)計年內(nèi)和明年貨幣政策仍會維持穩(wěn)健基調(diào)。但考慮到明年下半年物價上漲可能較快，必要時在明年下半年可能向收緊的方向微調(diào)。不排除在明年三或四季度小幅加息或是進(jìn)一步擴(kuò)大存款利率上浮的可能，以管理通脹預(yù)期。

而在準(zhǔn)備金率方面，鄂永健分析，在外圍流動性寬松格局下，未來資本可能加大流入力度、外匯占款有一定程度回升，加之12月財政存款大量下放的影響，年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性下降。但年初一般是信貸需求較為旺盛的時期，預(yù)計在明年初準(zhǔn)備金率可能適度下調(diào)1-2次，每次0.5個百分點(diǎn)。

而申銀萬國證券分析師李慧勇則認(rèn)為，明年存準(zhǔn)率和利率可能會雙降，理由是在7月份降息之后，央行并沒有像市場預(yù)期的那樣繼續(xù)降準(zhǔn)降息，而是主要通過逆回購等常規(guī)手段來釋放流動性，且取得了良好效果。隨著經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)復(fù)蘇，年內(nèi)再降息降準(zhǔn)的可能已經(jīng)不大。

“但考慮到未來資金流動仍存在較大的不確定性、經(jīng)濟(jì)仍在底部徘徊，保增長仍需要加大政策支持力度，預(yù)期2013年底之前降準(zhǔn)2次、降息1次，且降息的時間窗口是明年上半年。”李慧勇表示。

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