慧通綜合報(bào)道：

面臨農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)持續(xù)低迷的現(xiàn)狀，VC/PE機(jī)構(gòu)將視線轉(zhuǎn)向具有較強(qiáng)抗周期特性的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，并對(duì)細(xì)分領(lǐng)域水果種植及加工行業(yè)關(guān)注度有所提升。根據(jù)Chi－naVentue投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)水果種植及加工行業(yè)共有11家企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，累計(jì)融資規(guī)模達(dá)6.09億美元，其中果汁加工企業(yè)匯源果汁和海升果汁具有VC/PE背景，兩家企業(yè)上市惠理基金、華平、高盛實(shí)現(xiàn)退出。

不過，ChinaVenture投中集團(tuán)[微博]分析師萬(wàn)格分析認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)土地流轉(zhuǎn)困難、投資周期長(zhǎng)、產(chǎn)品流通難以進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)品渠道、行業(yè)整體從業(yè)人員素質(zhì)較低、財(cái)務(wù)狀況不夠明晰短期難以達(dá)到上市規(guī)模等現(xiàn)象需引起投資人重視。

各路資本熱衷農(nóng)業(yè)
2011年11月底，國(guó)家農(nóng)業(yè)部發(fā)布《農(nóng)業(yè)科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，重點(diǎn)提出充分發(fā)揮科技在農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支撐和引領(lǐng)作用；2012年初，中共中央、國(guó)務(wù)院自2004年起連續(xù)9年發(fā)布中央一號(hào)文件，文件中提到“加大農(nóng)業(yè)投入和補(bǔ)貼力度，提升農(nóng)村金融服務(wù)水平、穩(wěn)定和完善農(nóng)村土地政策”，國(guó)家在戰(zhàn)略層面對(duì)農(nóng)業(yè)的重視與扶持促使各路資本紛紛下注農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。

“農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化歷來是我國(guó)的重要問題，其實(shí)中央一號(hào)文件，從2004年到2010年這幾年，其中有一年專門的標(biāo)題就是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。”著名農(nóng)業(yè)問題研究專家、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員杜曉山曾表示，“所以從國(guó)家層面講，我國(guó)的農(nóng)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)期，而發(fā)達(dá)國(guó)家已走過了這個(gè)階段，在傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)升級(jí)發(fā)展的路上，有不少投資機(jī)會(huì)。”

近幾年，國(guó)內(nèi)大型產(chǎn)業(yè)資本一方面將投資農(nóng)業(yè)作為一種資產(chǎn)配置，另外還是主要看好國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)正處于向規(guī)?；⒓s化、品牌化的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型時(shí)期，投資機(jī)遇難得，如武鋼集團(tuán)、聯(lián)想控股、綠城集團(tuán)紛紛在近期宣布布局農(nóng)業(yè)，行業(yè)巨頭們涉水農(nóng)業(yè)使得國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)投資不斷升溫。與此同時(shí)，自去年以來整體經(jīng)濟(jì)低迷也使得國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)采取較為謹(jǐn)慎的投資策略，部分投資機(jī)構(gòu)將投資視線轉(zhuǎn)向抗經(jīng)濟(jì)周期較強(qiáng)、下游產(chǎn)業(yè)較為豐富的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。

除了政策的扶持，業(yè)內(nèi)人士表示，由于中國(guó)獨(dú)特的國(guó)情——人口基數(shù)大，人口紅利也是PE/VC看好的一個(gè)因素。

據(jù)悉，國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)對(duì)水果種植及加工領(lǐng)域的關(guān)注在2008年開始凸顯，根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2006年至今國(guó)內(nèi)共有28家水果種植及加工企業(yè)獲得VC/PE機(jī)構(gòu)注資，累計(jì)披露融資規(guī)模達(dá)7.38億美元，其中2010年行業(yè)融資規(guī)模達(dá)到近7年融資規(guī)模最高值4.7億美元，除去當(dāng)年賽富基金2.61億美元PIPE投資匯源果汁的交易外，河南農(nóng)開投6000萬(wàn)元注資濃縮果蔬汁緣分果業(yè)的交易成為當(dāng)年融資規(guī)模較大的一起。

水果行業(yè)遇發(fā)展瓶頸
農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)龐大，包括種植、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)四大類，分為產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后三大生產(chǎn)環(huán)節(jié)及農(nóng)資流通、農(nóng)產(chǎn)品流通等環(huán)節(jié)。產(chǎn)前主要包括育種、肥料、機(jī)具等行業(yè)；產(chǎn)中主要包括種植、養(yǎng)殖、采摘等行業(yè)；產(chǎn)后包括了農(nóng)產(chǎn)品的初加工、深加工等。在產(chǎn)業(yè)鏈里，還有與其他行業(yè)如地產(chǎn)、旅游等相結(jié)合的復(fù)合產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，目前農(nóng)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要時(shí)機(jī)，PE/VC的進(jìn)入會(huì)看未來的投資收益預(yù)期。“資本投資農(nóng)業(yè)，投的是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，而不是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)。”資深農(nóng)業(yè)投資人、天圖創(chuàng)投的合伙人王岑認(rèn)為。

新鮮“水果”看上去可口誘人，但萬(wàn)格向記者表示，從水果行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈來看，水果種植行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，中游為水果深加工領(lǐng)域，產(chǎn)品較為豐富，可涉及罐頭、果汁、休閑食品、果酒等行業(yè)，下游為產(chǎn)品的流通領(lǐng)域。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，水果種植行業(yè)在發(fā)展過程中還面臨以下瓶頸：

從上游水果種植行業(yè)來看，目前國(guó)內(nèi)水果種植行業(yè)分布仍比較分散，不能夠達(dá)到規(guī)?；\(yùn)作是行業(yè)發(fā)展的瓶頸之一。這主要是受限于國(guó)內(nèi)土地所有權(quán)政策的限制，國(guó)家對(duì)土地?fù)碛型恋厮袡?quán)，而農(nóng)民或企業(yè)只能擁有土地的使用權(quán)。因此，從行業(yè)發(fā)展角度來講，要想將水果種植企業(yè)走向規(guī)模化發(fā)展，尋求大量集中的土地使用就顯得尤為關(guān)鍵。目前尋求土地供應(yīng)有兩種方式，一種是從政府手中征求批地，但通常這種方式較為困難；另外一種方式就是從農(nóng)民手中連續(xù)租用若干年的土地使用權(quán)，農(nóng)村正規(guī)土地流轉(zhuǎn)部門及相關(guān)鼓勵(lì)政策的缺失使得農(nóng)民流轉(zhuǎn)土地沒有法律保障，因此農(nóng)民不愿積極地與種植企業(yè)配合，轉(zhuǎn)租土地。

從中游水果深加工領(lǐng)域來看，由于水果含糖量較高，易生蟲，保質(zhì)期比較短，采用鹽浸或其他食品添加劑等方式處理，會(huì)使水果在深加工后不但口味發(fā)生變化，自身營(yíng)養(yǎng)結(jié)構(gòu)也發(fā)生改變，降低了水果自身的食用價(jià)值。保存水果要求長(zhǎng)時(shí)間保持鮮果的質(zhì)量、色澤、營(yíng)養(yǎng)含量，還要控制微生物水平，延長(zhǎng)產(chǎn)品保質(zhì)期的同時(shí)做到充分預(yù)防食品安全，因此，行業(yè)普遍對(duì)冷鏈保鮮技術(shù)匱乏成為企業(yè)發(fā)展的又一瓶頸。

據(jù)悉，產(chǎn)品的流通領(lǐng)域通常是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈附加值最高的一個(gè)環(huán)節(jié)，與已經(jīng)成熟布局的消費(fèi)品銷售渠道相比較，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的流通渠道還不是特別完善。一方面國(guó)內(nèi)水果產(chǎn)品尚未形成品牌化，缺少品牌作為支撐很難進(jìn)入傳統(tǒng)的超市渠道，另外，即使能夠進(jìn)入超市，昂貴的上架費(fèi)和促銷費(fèi)用也是水果企業(yè)難以承擔(dān)的。因此，部分水果企業(yè)初期不得不自建銷售渠道，而自建渠道則對(duì)渠道擴(kuò)張能力和資金支持提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

VC/PE機(jī)構(gòu)警惕風(fēng)險(xiǎn)
萬(wàn)格進(jìn)一步指出，對(duì)水果種植及加工領(lǐng)域的投資要注意風(fēng)險(xiǎn)。

首先，水果種植行業(yè)作為農(nóng)業(yè)的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，面臨著不可避免的自然災(zāi)害及蟲害風(fēng)險(xiǎn)，另外行業(yè)整體投資周期比較長(zhǎng)，前期需要資本的大量注入擴(kuò)大規(guī)模，中后期需要投資機(jī)構(gòu)幫助其完善產(chǎn)品銷售渠道，拉長(zhǎng)了VC/PE機(jī)構(gòu)整體的投資回報(bào)周期。

第二，行業(yè)整體從業(yè)人員素質(zhì)較低，對(duì)股權(quán)投資這種新的投資方式?jīng)]有具體概念，相對(duì)于股權(quán)投資，企業(yè)家往往更傾向于傳統(tǒng)的銀行貸款，使得VC/PE機(jī)構(gòu)在與企業(yè)家溝通時(shí)難度倍增。同時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)情況不夠清晰，沒有將上市納入企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，對(duì)于VC/PE機(jī)構(gòu)比較熱衷的IPO退出，進(jìn)入后對(duì)其財(cái)務(wù)的梳理成為其面臨的又一風(fēng)險(xiǎn)。

第三，食品安全問題凸顯。此前曾爆出的瘦肉精、三聚氰胺、黃曲霉素等食品行業(yè)安全問題，凸顯出國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)企業(yè)仍處于低利潤(rùn)的發(fā)展階段，各環(huán)節(jié)可獲取的實(shí)際利潤(rùn)微小使得部分企業(yè)鋌而走險(xiǎn)，一旦食品安全問題爆發(fā)，將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生致命打擊，日后發(fā)展嚴(yán)重受阻。因此，VC/PE投資機(jī)構(gòu)的介入，通過技術(shù)創(chuàng)新與規(guī)模的擴(kuò)大，延伸產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度，提升企業(yè)品牌價(jià)值，提升各環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間，才是避免出現(xiàn)食品安全問題的最佳選擇。

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