慧通綜合報(bào)道：

于2012年11月4日至5日在墨西哥召開的20國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會(huì)議在閉幕后發(fā)表的聯(lián)合聲明中列舉了影響世界經(jīng)濟(jì)的幾大風(fēng)險(xiǎn)，其中，歐洲對于相關(guān)政策執(zhí)行不力以及美國財(cái)政的急劇緊縮被視為最大風(fēng)險(xiǎn)，而緊隨其后的，便是日本的政府預(yù)算財(cái)源不足仍未獲解決的問題，也就是所謂的日本版“財(cái)政懸崖”。

短期：政治對立造成政府財(cái)源枯竭
于10月29日開幕的日本第181次國會(huì)是場會(huì)期僅有33天的“臨時(shí)國會(huì)”，但它卻肩負(fù)著一個(gè)重要使命：盡快通過允許國債發(fā)行的《特例公債法案》(下稱《法案》)，以避免日本財(cái)政出現(xiàn)枯竭。

日本曾因在二戰(zhàn)時(shí)期大量發(fā)行“戰(zhàn)爭國債”而導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹。出于反省，日本在1947年制定的《財(cái)政法》中明確規(guī)定：除了用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的“建設(shè)國債”之外，國債是“基本不允許發(fā)行”的。因此，用于填充其他經(jīng)費(fèi)的“赤字國債”被視為“特例”，且必須每年制定相關(guān)法律，并付諸國會(huì)表決通過后才可以發(fā)行?？梢哉f，每年的《法案》是“赤字國債”發(fā)行的“準(zhǔn)生證”。

根據(jù)已訂的2013財(cái)年(2013年4月1日～2014年3月31日)的日本政府預(yù)算，總額約90.3兆日元的政府支出中有約44.2兆日元要依靠國債的發(fā)行來籌集，高過稅收(約42.3兆日元)。而需要由國會(huì)通過《法案》才能發(fā)行的“赤字國債”則占了國債發(fā)行總額的八成以上(約38.3兆日元)，這也就意味著，如果國會(huì)一天不通過《法案》，就有四成的政府支出的財(cái)源沒有著落。

然而，由于朝野之間的嚴(yán)重對立，導(dǎo)致于9月8日閉幕的上一次國會(huì)即便長達(dá)229天，仍無法使《法案》獲得通過而成為“廢案”，這才造成了本次臨時(shí)國會(huì)必須在33天時(shí)間通過《法案》的緊張局面。值得注意的是，這已是日本出現(xiàn)所謂“扭曲國會(huì)”現(xiàn)象后(即眾議院占多數(shù)的執(zhí)政黨在參議院未過半)，連續(xù)第2年發(fā)生《法案》大幅度被拖延的情況。

而相比起國會(huì)議程的緊張，日本財(cái)政的現(xiàn)實(shí)情況更為緊迫。2013財(cái)年的政府稅收和“建設(shè)國債”籌集的財(cái)源已全部支出，如果國會(huì)不能盡快通過《法案》，日本的國庫將于近期“見底”，屆時(shí)將有可能出現(xiàn)政府公務(wù)員工資停發(fā)甚至養(yǎng)老金等社會(huì)保障費(fèi)用停發(fā)等社會(huì)危機(jī)。雖然為避免上述危機(jī)的發(fā)生，日本財(cái)務(wù)省已對政府支出作出了放緩執(zhí)行或分期執(zhí)行等“抑止措施”，但根據(jù)財(cái)務(wù)省自己的測算，即便采取了上述措施，日本的國庫也撐不過11月底。

日本財(cái)務(wù)大臣城島光力在墨西哥出席G20財(cái)長和央行行長會(huì)議時(shí)，就反復(fù)“隔海”向日本國內(nèi)喊話，稱日本絕不能因?yàn)槌皩α⒌恼物L(fēng)險(xiǎn)而造成經(jīng)濟(jì)的下行。

日本內(nèi)閣府12日公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，日本2012年三季度GDP環(huán)比下降0.9%(換算成年率為下降3.5%)。其中，出口額出現(xiàn)了5%的大幅度下降。有分析稱，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退階段。對此，首相野田佳彥在當(dāng)天的眾議院預(yù)算委員會(huì)的答辯中表示，不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明日本的經(jīng)濟(jì)情勢已“十分嚴(yán)峻”。

然而，仍有理由對《法案》的通過保持樂觀。根據(jù)日本媒體報(bào)道，執(zhí)政黨民主黨同主要在野黨自民黨和公明黨已于8日達(dá)成協(xié)議，三黨將合作確?！斗ò浮吩?5日獲得國會(huì)眾參兩院的通過。

同時(shí)，為了避免此類由政治對立引發(fā)的財(cái)政危機(jī)頻繁發(fā)生，三黨已經(jīng)達(dá)成意向，將對今后3個(gè)財(cái)年的“赤字國債”發(fā)行進(jìn)行一次性通過，也就是說直到2015年，日本國會(huì)都不需再對《法案》進(jìn)行表決了。

中長期：經(jīng)常賬戶將現(xiàn)逆差？
有市場人士指出，由于國債發(fā)行遲緩而導(dǎo)致的“財(cái)政懸崖”危機(jī)不僅反映了日本政治對立過度，更有損市場對于日本政府管控國債能力的信心。然而，比起短期的財(cái)政危機(jī)，日本財(cái)政所面臨的中長期結(jié)構(gòu)性問題卻更為棘手。

由于經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，日本政府的稅收于1990年達(dá)到最高值之后開始逐年下降，而與此同時(shí)，財(cái)政支出方面卻因?yàn)檫^剩的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及人口老齡化導(dǎo)致的社會(huì)保障支出增加而不斷高漲。根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)公布的數(shù)據(jù)，從2009年起，日本財(cái)政赤字的GDP占比一直處于10%左右，為發(fā)達(dá)國家中最高水平。

因此，為確保國家正常運(yùn)營，日本政府也越來越依賴國債的發(fā)行，并最終導(dǎo)致2009年出現(xiàn)了國債發(fā)行量高過稅收的嚴(yán)重局面。

長年的財(cái)政赤字已使日本政府負(fù)債累累。國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的最新《財(cái)政監(jiān)測報(bào)告》顯示，截至去年，日本的政府債務(wù)總額的GDP占比已經(jīng)到229.6%，預(yù)計(jì)2012年更將高達(dá)236.6%，這一數(shù)字是美國的一倍左右，甚至比意大利或西班牙等深陷歐債危機(jī)的國家都要嚴(yán)重。

然而，即便如此，日本國債價(jià)格也鮮有波動(dòng)，利息也長期保持著發(fā)達(dá)國家中最低的水平。因?yàn)榕c發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國家不同，日本國債的九成以上都是由日本的國內(nèi)投資者所持有，而這一結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定的“大前提”，就是日本的經(jīng)常賬戶長年處于盈余狀態(tài)。

經(jīng)常賬戶盈余，意味著國內(nèi)資金足以支撐日本的生產(chǎn)與消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需要，而一旦經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差，則意味著日本開始需要海外的資金來支撐國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，那長期以來日本國內(nèi)的剩余資金通過銀行等金融機(jī)構(gòu)來購買消化日本國債，從而使日本國債得以穩(wěn)定的這一體系也就不再成立了。

事實(shí)上，這一“大前提”目前就正面臨崩潰的危險(xiǎn)。日本財(cái)務(wù)省8日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2012財(cái)年上半年(4月至9月)的經(jīng)常賬戶盈余比去年同期減少41.3%，為2.7兆日元，這是相關(guān)統(tǒng)計(jì)開始以來最少的一次。同時(shí)，作為經(jīng)常賬戶組成內(nèi)容之一的貿(mào)易收支，更是出現(xiàn)了2.6兆日元的逆差。

日本的經(jīng)常賬戶從上世紀(jì)80年代開始，長年保持在10兆～20兆日元規(guī)模的盈余狀態(tài)。但近年來，隨著日本的貿(mào)易收支盈余逐年下降，并于2011年出現(xiàn)時(shí)隔31年的貿(mào)易逆差之后，有關(guān)經(jīng)常賬戶前景的討論也逐漸熱絡(luò)了起來。

目前，關(guān)于日本的經(jīng)常賬戶何時(shí)出現(xiàn)逆差，市場上大致有“2015年以后出現(xiàn)”和“2020年以后出現(xiàn)”兩種見解，但不論這一天何時(shí)到來，“日本將成為經(jīng)常賬戶逆差的國家”，這一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重大變化已不再是天方夜譚了。

一旦日本開始依賴海外的資金來消化國債，市場對于日本國債的安全憂慮勢必增加，國債的利息就有上升的可能，而本已嚴(yán)重依賴國債發(fā)行的日本財(cái)政狀況又將進(jìn)一步惡化。值得注意的是，根據(jù)日本媒體報(bào)道，在實(shí)際的日本國債市場上，20年期國債與10年期國債間的利差已經(jīng)擴(kuò)大到史上最高水準(zhǔn)，市場的擔(dān)憂正逐漸成為事實(shí)。

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