市評(píng)：人民幣即期匯價(jià)連續(xù)十“漲?！?/h6>

時(shí)間:2012-11-13 08:04 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊: 次

當(dāng)日，人民幣中間價(jià)較前一交易日下跌92個(gè)基點(diǎn)至6.2920元，為近半年以來(lái)的最高點(diǎn)。開(kāi)盤(pán)不久，人民幣即期匯價(jià)就觸及1%的交易區(qū)間上限6.2291，除午后曾短暫打開(kāi)“漲停板”外，基本全天都封在這一價(jià)位附近。

慧通綜合報(bào)道：

連續(xù)第十個(gè)“漲停”——這是人民幣兌美元即期交易價(jià)格2012年11月12日創(chuàng)下的戰(zhàn)績(jī)。

當(dāng)日，人民幣中間價(jià)較前一交易日下跌92個(gè)基點(diǎn)至6.2920元，為近半年以來(lái)的最高點(diǎn)。開(kāi)盤(pán)不久，人民幣即期匯價(jià)就觸及1%的交易區(qū)間上限6.2291，除午后曾短暫打開(kāi)“漲停板”外，基本全天都封在這一價(jià)位附近。

“從去年9月以來(lái)，銀行間外匯市場(chǎng)盤(pán)中交易與過(guò)去相比明顯大起大落，階段性觸及跌停和階段性漲停交替，一方面跟央行逐漸放手有關(guān)，另一方面當(dāng)時(shí)市場(chǎng)不成熟，還帶有很重的結(jié)售匯市場(chǎng)的痕跡。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰認(rèn)為，而當(dāng)前連續(xù)觸及漲停的主要因素是交易性因素，是上階段企業(yè)銀行推遲結(jié)匯增持外匯頭寸的結(jié)果。

亦有市場(chǎng)人士指出，人民幣這一波上漲亦與中間價(jià)的高開(kāi)密不可分。“中間價(jià)開(kāi)得高，表明人民幣升值的信號(hào)意義很明顯，企業(yè)和銀行都怕虧損，爭(zhēng)著拋美元。”一外匯交易員稱(chēng)。

剛看了眼匯市，又觸及漲停了。據(jù)說(shuō)周五漲停被打開(kāi)，跟有一些財(cái)務(wù)公司進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)匯有關(guān)，再想想那些被冠以做市商名號(hào)的，真的比較尷尬。假設(shè)央行現(xiàn)在入市買(mǎi)匯，比前三個(gè)季度的價(jià)格要好得多，看來(lái)這輪博弈央行暫時(shí)贏了。

上周五的神秘美元買(mǎi)家
央行干預(yù)匯率主要是控制中間價(jià)、匯率波幅、買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出美元，而從目前匯率水平來(lái)看，并沒(méi)有超出央行容忍范圍，所以干預(yù)匯市可能性很小。

與上一個(gè)交易日尾盤(pán)曾突現(xiàn)美元買(mǎi)盤(pán)令人民幣即期匯價(jià)脫離“漲停”不同的是，12日，人民幣兌美元日內(nèi)多數(shù)時(shí)間在突破6.23關(guān)口的漲停位置，最終亦在這一價(jià)位附近收盤(pán)。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為上一個(gè)交易日美元買(mǎi)盤(pán)突然涌現(xiàn)是央行入市干預(yù)。但一位接近外匯局的人士稱(chēng)，央行有干預(yù)匯率能力，主要是控制中間價(jià)、匯率波幅、買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出美元，而從目前的人民幣匯率水平來(lái)看，并沒(méi)有超出央行的容忍范圍，所以干預(yù)匯市的可能性很小，“上周五出現(xiàn)大量買(mǎi)家，可能是市場(chǎng)行為。”

10月長(zhǎng)假過(guò)后，人民幣兌美元中間價(jià)便連刷新高，且即期匯價(jià)屢屢觸及交易區(qū)間上限。人民幣兌美元即期匯率自7月下旬的年內(nèi)低點(diǎn)已升值約2.6%，9月以來(lái)已升值約2%。

10月30日以來(lái)，人民幣兌美元即期匯價(jià)更是連續(xù)十個(gè)交易日在盤(pán)中觸及“漲停”。11月12日，開(kāi)盤(pán)不久后繼續(xù)封住“漲停”，且首次突破6.23的整數(shù)關(guān)口。

“10月11日開(kāi)始人民幣中間價(jià)突然大漲，市場(chǎng)感到意外和恐慌，這種恐慌情緒導(dǎo)致銀行被迫拋售美元，但只有拋盤(pán)沒(méi)有買(mǎi)盤(pán)，所以很容易就觸及漲停。”上述外匯交易員稱(chēng)，中間價(jià)釋放出的信號(hào)比較強(qiáng)烈，一是與歷史的比較，10月11日后中間價(jià)漲幅較大，人民幣升值的信號(hào)意義很明顯；二是國(guó)際上的比較，主要看美元走勢(shì)，一般美元上漲，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣會(huì)跌，但前一交易日美元大漲，12日人民幣中間價(jià)也大漲。

此背景下，企業(yè)前期因?yàn)閷?duì)人民幣可能會(huì)繼續(xù)貶值或至少不會(huì)升值的預(yù)期比較一致，囤積了大量美元，現(xiàn)在只能被迫結(jié)匯，相當(dāng)于割肉止損，而以往銀行從企業(yè)買(mǎi)入美元后一般會(huì)持有一段時(shí)間博價(jià)差收益，現(xiàn)在也是一拿到手就拋售，人民幣觸及“漲停”隨之而來(lái)。

但這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏，影響到企業(yè)的正常結(jié)匯，“只有央行入場(chǎng)買(mǎi)美元才能打開(kāi)漲停，實(shí)際上這種情況已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)幾次。”該交易員表示。

更應(yīng)關(guān)注資金外逃？
當(dāng)前人民幣升貶值壓力被放大，漲跌停有虛幻性，難以指示匯率變動(dòng)方向，容易過(guò)度解讀。

隨著人民幣匯率從“跌停”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;漲停”，對(duì)于“熱錢(qián)”的擔(dān)憂也從流出轉(zhuǎn)為流入。11月11日，央行行長(zhǎng)周小川說(shuō)，央行對(duì)“熱錢(qián)”保持高度警惕。

但上述接近外匯局的人士認(rèn)為，與香港資本項(xiàng)目高度開(kāi)放不同，內(nèi)地管制資本項(xiàng)目，熱錢(qián)性質(zhì)的資金主要通過(guò)貿(mào)易、個(gè)人匯款、外商直接投資及相關(guān)外債等方式或渠道混入。而目前大宗商品、股市下跌，樓市亦不溫不火，外資大規(guī)模進(jìn)入內(nèi)地的成本在上升，利潤(rùn)率卻下降，按資本逐利原則，應(yīng)關(guān)注資金外逃。

上述外匯交易員亦表示，境內(nèi)人民幣外匯市場(chǎng)仍較封閉，主要參與方是十幾家中資行和幾家外資行，人民幣匯率的走向還是主要看中間價(jià)所釋放出的信號(hào)，與熱錢(qián)等關(guān)系不大，如果從人民幣遠(yuǎn)期匯率仍為貶值預(yù)期來(lái)看，資本流出的風(fēng)險(xiǎn)反而更大。

與境外資本流入或流出相比，更值得關(guān)注的或許是境內(nèi)資本的配置變化。今年前三個(gè)季度，由于人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期，金融機(jī)構(gòu)的單位外匯存款（主要是企業(yè)外匯存款）罕見(jiàn)地增加1309億美元，還不包括企業(yè)未匯回存放境外的外匯；除央行外金融機(jī)構(gòu)的外匯占款4121億元人民幣，9月就增加1307億元人民幣，而央行外匯占款僅增加20億元人民幣。

“這表明央行不再增持外匯。進(jìn)入四季度，人民幣開(kāi)始出現(xiàn)升值壓力，企業(yè)和銀行持匯意愿下降，不僅要賣(mài)出當(dāng)期收入的外匯，還要拋售前期在境內(nèi)外持有的外匯頭寸，且后者給市場(chǎng)的壓力更大，但央行不再兜底，人民幣匯率很快從跌停到漲停。”丁志杰表示。

他認(rèn)為，當(dāng)前人民幣升貶值壓力被放大，漲跌停有虛幻性，難以指示匯率變動(dòng)方向，容易過(guò)度解讀。同時(shí)，去年四季度和今年三季度國(guó)際收支資本與金融賬戶確實(shí)罕見(jiàn)地出現(xiàn)較大的逆差，被解讀為跨境資本流入變成流出，或者熱錢(qián)流出，“如果看到剛才的數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這其實(shí)就是國(guó)內(nèi)銀行和企業(yè)平外匯空頭和增持外匯的結(jié)果，跟外資關(guān)系不大。”

不過(guò)，上述交易員也指出，人民幣升值促使結(jié)匯盤(pán)涌出后，10月的外匯占款應(yīng)該也會(huì)比較理想，有利于緩解市場(chǎng)流動(dòng)性。央行最新數(shù)據(jù)顯示，9月新增外匯占款1306.79億元，創(chuàng)出年內(nèi)次高，也是今年金融機(jī)構(gòu)外匯占款連續(xù)兩月負(fù)增長(zhǎng)后的首次正增長(zhǎng)。

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