慧通綜合報道：

9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將在10月中旬發(fā)布，雖然對經(jīng)濟觸底企穩(wěn)的預期已經(jīng)形成，但經(jīng)濟學家的預測則仍很謹慎。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委就認為，三季度GDP會下滑至7.4%左右。

雖然投資項目的“準生證”被大批發(fā)放出來，但由于地方項目資本金緊張使得新項目無法及時上馬，結(jié)果本月固定資產(chǎn)投資仍繼續(xù)下滑至20.0%。在消費平穩(wěn)、出口低迷的背景下，唯一的‘主心骨’投資欲振乏力，直接使得第三季度GDP 增速未能企穩(wěn)，預計會繼續(xù)下滑至7.4%左右。

對于經(jīng)濟觸底企穩(wěn)的預期，魯政委的看法相比比較悲觀，“企穩(wěn)預期一再落空，無疑會使市場對于增長的悲觀看法長期化。在此背景下，市場對信用風險更加關(guān)注。”

不過，整體經(jīng)濟情況在緩慢改善，首先，QE3 后美元走軟，為人民幣修正偏高的有效匯率提供了機會（前提人民幣不能暫時不能重拾升值步伐），一個季度之后的出口情況將可望有所改善。其次，一些地產(chǎn)企業(yè)重新開始購地動作，也多少有助于改善一些地方政府的資金來源，而信托融資等又有重新抬頭的跡象，地方債、ABN、平臺債等發(fā)行速度加快。這意味著，當前制約地方上項目的項目資金不足問題，隨著時間推移將能夠有所緩解。與此同時，隨著越來越多企業(yè)意識到困難的長期性，去庫存的速度也會加快。

投資力度加大，當務(wù)之急應(yīng)是設(shè)法緩解項目資本金不足，但也可能“病急亂投醫(yī)”。

在匯率改革目前無法大幅度調(diào)整的情況下，財政政策的力度就不得不加大。

對于未來的貨幣政策，法定存款準備金率可能宣布下調(diào)。當前住宅雖限購，但商業(yè)物業(yè)則正在快速膨脹），不建議繼續(xù)降息，在必要時可以考慮引導金融機構(gòu)利用浮動空間的調(diào)節(jié)作用。

雖然經(jīng)濟企穩(wěn)還需要一段時間，但經(jīng)濟是有周期的，任何經(jīng)濟都無法經(jīng)歷無休眠地持續(xù)高增長。在過去將近20 年里，我國全部上市公司負債率持續(xù)提高，從50%左右一直上升到目前的接近90%，已趨緊經(jīng)驗‘警戒線’。對于高庫存，如果不能有類似2008年那樣的刺激力度，那么消化庫存只能依靠時間。

未來的經(jīng)濟調(diào)整趨勢應(yīng)更多采取市場化的手段，比如加快匯率形成機制改革。
 

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