慧通綜合報(bào)道：

繼2012年9月26日創(chuàng)紀(jì)錄的2900億元天量逆回購(gòu)過后，周四央行繼續(xù)在公開市場(chǎng)開展1800億元逆回購(gòu)操作，使得本周逆回購(gòu)操作規(guī)模高達(dá)4700億元，最終全周凈投放3650億元，成為公開市場(chǎng)歷史上單周凈投放規(guī)模最高的一周。

在央行空前的公開市場(chǎng)操作力度之下，季末與雙節(jié)因素引發(fā)的資金面波動(dòng)，逐漸平穩(wěn)度過。盡管節(jié)前流動(dòng)性警報(bào)已經(jīng)解除，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向節(jié)后，屆時(shí)例行準(zhǔn)備金繳款與逆回購(gòu)大量到期，將對(duì)資金面形成新一輪考驗(yàn)。

史上單周最高凈投放
昨日央行進(jìn)行了14天期和28天期逆回購(gòu)操作，交易量分別為500億元、1300億元，中標(biāo)利率分別為3.45%、3.60%，均與前期持平。本周二，央行在公開市場(chǎng)開展了1000億元14天及1900億元28天的兩期逆回購(gòu)，合計(jì)2900億元，創(chuàng)下了史上逆回購(gòu)單日最大規(guī)模。

經(jīng)過上述兩次操作，央行本周通過逆回購(gòu)合計(jì)投放資金4700億元，為本輪逆回購(gòu)操作以來(lái)新高；鑒于本周逆回購(gòu)到期規(guī)模為1070億元，再算上20億元央票到期，則公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放3650億元，為有史以來(lái)之最。

“央行力度很大，這么多的凈投放規(guī)模，接近一次0.5個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)所釋放的流動(dòng)性，資金面這兩天明顯松動(dòng)，節(jié)前這波緊張期算是過去了。”一位銀行間市場(chǎng)交易員向記者說。

考慮到上周1010億元的資金凈投放，這兩周來(lái)央行合計(jì)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性4660億元。除此之外，為了對(duì)沖國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款的到期，上周二和本周二，央行與財(cái)政部還進(jìn)行了兩期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款招標(biāo)，規(guī)模合計(jì)800億元。

從本周三開始，銀行間市場(chǎng)資金利率全線回落，流動(dòng)性緊張格局獲得了暫時(shí)的緩解。截至昨日收盤，Shibor短期品種小幅反彈，中長(zhǎng)期利率則繼續(xù)回調(diào)；其中，隔夜利率漲0.17個(gè)基點(diǎn)至2.9992%；7天利率漲2.75個(gè)基點(diǎn)至3.7692%。在銀行間債券市場(chǎng)，當(dāng)日回購(gòu)利率全線繼續(xù)呈下跌態(tài)勢(shì)，21天品種跌幅達(dá)到47.8個(gè)基點(diǎn)。

資金面大考仍未結(jié)束
與此同時(shí)，天量逆回購(gòu)亦激發(fā)了市場(chǎng)配置和交易熱情。本周二，國(guó)開行對(duì)第三輪“福娃債”進(jìn)行首次增發(fā)，其300億全額募滿，發(fā)行結(jié)果好于市場(chǎng)預(yù)期；其中，5年和10年期認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別達(dá)到3.79倍和3.63倍，為今年以來(lái)最高水平。

某券商固定收益研究員稱，本期天量逆回購(gòu)是之前逆回購(gòu)放量和期限拉長(zhǎng)政策的延續(xù)，央行的思路仍然是確保重點(diǎn)時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性的平穩(wěn)和資金價(jià)格的回歸，并在整體上保持資金面的緊平衡狀態(tài)。

央行的慷慨“放水”，令市場(chǎng)得以安穩(wěn)迎接“雙節(jié)”的到來(lái)。然而，分析認(rèn)為，長(zhǎng)假過后，將有相當(dāng)規(guī)模的逆回購(gòu)資金到期，加之新增準(zhǔn)備金繳款等壓力，節(jié)后流動(dòng)性情況并不樂觀。

一方面，本周進(jìn)行的總量4700億元的14天、28天逆回購(gòu)操作，以及此前兩周施展的1800億元28天逆回購(gòu)，都將在節(jié)后到期，這意味著10月份公開市場(chǎng)將面臨6500億元到期回籠；另一方面，由于季末攬儲(chǔ)導(dǎo)致本月底銀行存款基數(shù)大增，節(jié)后商業(yè)銀行準(zhǔn)備金繳款壓力不小。

華泰證券研究報(bào)告稱，7、8月新增人民幣存款凈額僅38億元，這無(wú)疑大大增加9月沖存款的壓力，并造成10月初存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳額度的驟增；同時(shí)，10月份財(cái)政存款通常為凈回籠月，額度在3000億元左右，因此10月15日左右會(huì)是另一個(gè)資金緊張時(shí)點(diǎn)。

“從目前來(lái)看，季末資金波動(dòng)已經(jīng)度過，未來(lái)10月上旬面臨另一輪資金波動(dòng)，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)交易者對(duì)此已經(jīng)有所預(yù)期。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師屈慶說。

在第一創(chuàng)業(yè)證券分析師胡杰看來(lái)，四季度央票及公開市場(chǎng)到期量較大，財(cái)政存款季節(jié)性增加，外匯占款將觸底反彈，市場(chǎng)流動(dòng)性面臨的積極因素更多，資金面對(duì)債市的沖擊將逐漸淡化。

中銀國(guó)際最新觀點(diǎn)認(rèn)為，房地產(chǎn)問題和美歐量化寬松背景下物價(jià)回升風(fēng)險(xiǎn)，可能制約到貨幣政策放松步伐，政策在具體操作上可能延續(xù)相機(jī)抉擇，但年內(nèi)或許還有1次降息和1次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。

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