慧通綜合報道：

德國哥廷根大學 于曉華
中國宏觀經(jīng)濟的各項指標從2012年6月份開始急劇惡化，第二季度的經(jīng)濟成長率為7.6%,3年來首次低于8%，其他各項經(jīng)濟指標也開始惡化。比如，發(fā)電量增長接近零，鐵路貨運增長率變?yōu)樨撝怠?/p>

描述宏觀經(jīng)濟的指標很多，單純從經(jīng)濟增長衡量的角度來說，最直接和最準確的應該是GDP的增長率。但是，由于（1）中國GDP的統(tǒng)計存在失真現(xiàn)象，（2）GDP的報告最快是季度性的，使得GDP統(tǒng)計在中國不能及時和準確的反映經(jīng)濟形勢的變化，使得GDP統(tǒng)計不能作為政府決策和投資界的最重要的參考指標。

GDP增長的主要代替指標
政府決策者和投資界于是開發(fā)了很多指標來代替GDP。比如，描述經(jīng)濟變化的另一個好的指標為PMI--制造業(yè)經(jīng)理人采購指數(shù)，但是中國國家統(tǒng)計局公布的PMI一直高于匯豐銀行的數(shù)據(jù)，這種誤差有時大得讓人費解。這里面也可能數(shù)據(jù)失真的問題。還有，西方國家開發(fā)了消費者信心指數(shù)等心理指數(shù)，這些指標在中國還沒有得到很好的發(fā)展。

李克強副總理在2007年提議通過發(fā)電量、鐵路貨運量和銀行放款量這三項不大可能被造假的經(jīng)濟指標來監(jiān)控經(jīng)濟運行狀況。即使如此，這三個指標也存在缺陷。

1）發(fā)電量主要和工業(yè)，尤其重工業(yè)聯(lián)系在一起，對占GDP大頭的服務業(yè)關系關聯(lián)不是很大。隨著產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，可能發(fā)生GDP成長，用電量下降的情況。

2）鐵路貨運量，由于近年鐵路建設迅速擴張，使得指標的前后可比性下降。同時，油價的波動也會對鐵路的貨運量產(chǎn)生很大影響。比如，油價大幅度下降，會導致公路運輸?shù)母偁幜ι仙?，鐵路貨運量也可能下降。

3）銀行放貸量，由于國有企業(yè)和民營企業(yè)從銀行貸款能力的不對等，以及非銀行金融業(yè)的興起，這個變量的準確性也產(chǎn)生了問題。

不過從總體來說，這三個指標還是比較及時的描述了經(jīng)濟變化的趨勢。在下圖中表示了發(fā)電量和鐵路貨運量的變化，的確這兩個指標的增長在2012年6月趨向于零或者為負數(shù)，表明中國經(jīng)濟在6月出現(xiàn)了急劇惡化。

GDP變化的領先指標
在經(jīng)濟決策和投資決策中，大家都希望能夠預先知道經(jīng)濟的衰退。經(jīng)濟形勢的惡化一般而言是有先兆的，所謂“春江水暖鴨先知”。那“經(jīng)濟水寒誰先知”呢？我認為有一個指標比較好的反應了經(jīng)濟變化的未來趨勢。這就是“生產(chǎn)加工機械的訂貨量”。雖然，中國還沒有這一指標，不過國家統(tǒng)計局的“金屬切割機床生產(chǎn)量”基本上可以很好的代替這一指標。

一般而言，經(jīng)濟形勢惡化的最大問題庫存的增加，所謂生產(chǎn)的過剩。企業(yè)的負責人發(fā)現(xiàn)庫存增加時，企業(yè)一般會不再擴大產(chǎn)能。這樣加工機械（“金屬切割機床生產(chǎn)量”）的訂貨和生產(chǎn)就會下降。

下圖中，我們顯然可以看出來，“金屬切割機床生產(chǎn)量”的下降領先于“發(fā)電量”和“鐵路運輸量”的下降，其領先時間為3-8個月，其恢復卻滯后其他兩個指標。

在2008-2009年的那次衰退中，2008年的7月“金屬切割機床生產(chǎn)量”增加率開始為負值，而“發(fā)電量”和“鐵路運輸量”在同年10月才開始下降到0以下。在2012年，也就是今年的經(jīng)濟衰退中，2011年11月開始，“金屬切割機床生產(chǎn)量”增加率已經(jīng)為負值， “鐵路運輸量”和“發(fā)電量”分別在2012年3月和4月才急劇下降，到6月“鐵路運輸量“才激降為負值。

衰退其實從2011年11月就開始了
“金屬切割機床生產(chǎn)量”這個指標顯示，早在2011年11月中國經(jīng)濟就開始衰退了，可是這樣的變化并沒有引起決策者的注意。從而，錯過了制定預先政策對抗衰退的時機。

這次，其他兩個指標的滯后時間比2008-2009的那次長。中國經(jīng)濟現(xiàn)在面對的主要問題是去產(chǎn)能和去杠桿。在2008-2009年的那次衰退，過剩的產(chǎn)能和過高的經(jīng)濟杠桿并沒有順利去除。通過4萬億的經(jīng)濟刺激，產(chǎn)能反而進一步擴張。所以，“金屬切割機床生產(chǎn)量”在反彈后迅速下降。

可以從下圖看出來，“金屬切割機床生產(chǎn)量”在2012年這次經(jīng)濟衰退中，產(chǎn)量下降幅度在7月份已經(jīng)超過了上次衰替中的所有月份。這可能意味著，2012年的這次衰退會比2008-09年的衰退更嚴重。如果政府繼續(xù)制定經(jīng)濟刺激政策挽救經(jīng)濟，今后的問題更嚴重，可能使得整個中國經(jīng)濟徹底失衡。

在2008-2009年的那次衰退中，“金屬切割機床生產(chǎn)量”連續(xù)13個月增長為負，“鐵路運輸量”連續(xù)11個月為負值。而這一次，“鐵路運輸量”為負值只是從2012年6月開始?？紤]到這一次的衰退比上一次可能嚴重，“鐵路運輸量”有可能到2013年上半年也難以恢復。

大家準備好過冬吧！

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉載，歡迎垂詢交流！