慧通綜合報道：

2012年9月19日，隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，海外市場對于離岸人民幣業(yè)務(wù)的爭奪日趨激烈。港交所本周剛剛推出全球首只可交收人民幣期貨，芝加哥商品交易所之后宣布將在四季度推出類似品種。業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣期貨的推出，邁出人民幣國際化進(jìn)程中的重要一步，兩大交易所的競爭有利于人民幣離岸業(yè)務(wù)的推進(jìn)。未來人民幣期貨或?qū)Q定離岸人民幣匯率價格，并對在岸人民幣匯率走勢產(chǎn)生重要影響。

提供人民幣匯率對沖工具
人民幣貨幣期貨是一種根據(jù)人民幣與其他貨幣匯率交易的期貨產(chǎn)品。港交所本周一推出的人民幣貨幣期貨是美元兌人民幣期貨，每張合約價值為10萬美元，報價為1美元兌人民幣價格，目前提供2012年10月、11月、12月和2013年1月、3月、6月、9月共7個月份合約。周一成交415張合約，周二成交209張合約，合計成交624張，相當(dāng)于名義成交總額6240萬美元。

不過，芝加哥商品交易所不甘落后。該交易所近期宣布，將在四季度推出類似品種，并在官方網(wǎng)站首頁開辟專欄進(jìn)行詳細(xì)介紹。據(jù)了解，芝加哥商品交易所擬推出的可交收人民幣期貨，分為標(biāo)準(zhǔn)合約和電子迷你合約兩種，每張標(biāo)準(zhǔn)合約價值也為10萬美金，與港交所人民幣期貨相同，但每張電子迷你合約的價值僅為1萬美金，交易門檻更低。從時間上來看，芝加哥商品交易所擬推人民幣期貨的品種更為豐富。標(biāo)準(zhǔn)合約不僅在1-12月每個月份都有分布，而且最長時間為3年；電子迷你合約則包括1-12個月每個月份。

“這兩家交易所的人民幣期貨產(chǎn)品，都為投資者和企業(yè)提供了一種方便透明的人民幣匯率避險工具，意味著人民幣國際化又邁出一大步，”荷蘭合作銀行股票衍生部助理董事蘇祖浩向記者表示，隨著人民幣國際化進(jìn)程加快，人民幣兌美元結(jié)束單邊升值過程，匯率波幅逐漸加大，投資者對沖人民幣匯兌風(fēng)險的需求也相應(yīng)增加。

香港業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，人民幣期貨的推出恰逢其時。“目前人民幣期貨的波幅很小，投機(jī)價值不大，但它的套保功能對于手中必須持有人民幣的機(jī)構(gòu)和投資者來說非常重要。”海通國際期貨有限公司董事廬任培告訴記者，目前外貿(mào)企業(yè)、QFII、RQFII等機(jī)構(gòu)對于管理人民幣匯率風(fēng)險的需求最強(qiáng)烈。

競爭助推人民幣國際化
接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，從產(chǎn)品設(shè)計上看，兩家交易所的人民幣期貨十分相似。在交易時間上，芝加哥商品交易所略占優(yōu)勢，其人民幣期貨交易時間長達(dá)23小時，而港交所的人民幣期貨僅在白天交易時段可以交易。不過，從交割清算和配套環(huán)境來看，港交所的人民幣期貨優(yōu)勢更明顯。

蘇祖浩表示，由于目前人民幣尚未實現(xiàn)自由兌換，無論是港交所人民幣期貨還是芝加哥商品交易所的人民幣期貨，都必須通過離岸人民幣中心的香港進(jìn)行交收。而且，經(jīng)過幾年的發(fā)展，香港的離岸人民幣業(yè)務(wù)已經(jīng)初具規(guī)模，人民幣投資品種日漸豐富，尤其是東盟貿(mào)易結(jié)算使用的人民幣多數(shù)回流到香港進(jìn)行投資。因此，外貿(mào)企業(yè)和在香港有分支機(jī)構(gòu)的海外投資機(jī)構(gòu)也多數(shù)會選擇在香港進(jìn)行交易，而芝加哥商品交易所在電子交易平臺上更有優(yōu)勢，預(yù)計主要滿足美國投資者對于管理人民幣匯率風(fēng)險的需要。

一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，兩大交易所競相推出人民幣期貨，體現(xiàn)人民幣在國際市場上的影響力越來越大。人民幣離岸業(yè)務(wù)的巨大潛力，使得這些海外市場不愿錯過人民幣國際化帶來的商機(jī)，各大交易所之間的競爭將助推人民幣國際化進(jìn)程。

港交所行政總裁李小加曾明確表示，港交所今年的總體戰(zhàn)略是既要拓展股票及股票相關(guān)衍生產(chǎn)品以外的業(yè)務(wù)、提供更多元化的人民幣計價產(chǎn)品，同時也要把握定息產(chǎn)品、貨幣及商品方面的業(yè)務(wù)機(jī)遇，推出人民幣期貨是這一戰(zhàn)略的重要一步。

芝加哥商品交易所高級董事總經(jīng)理德里克·沙曼表示，過去兩年離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，隨著人民幣國際化進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，向全球投資者提供人民幣產(chǎn)品的重要性日趨凸顯。

交易量決定定價權(quán)
截至今年7月底，香港市場的離岸人民幣存款已達(dá)5630億元，而人民幣債券規(guī)模超過1000億元。由于目前外貿(mào)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)多采用與銀行交易的NDF管理人民幣匯率風(fēng)險，香港的離岸人民幣遠(yuǎn)期定價也主要由NDF決定。不過，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，如果未來人民幣期貨成交量足夠大，人民幣期貨或?qū)⒄莆针x岸人民幣兌美元的定價權(quán)。

“與交易門檻動輒達(dá)500萬美元的NDF相比，港交所推出的人民幣期貨每張合約價值僅10萬美元，最低保證金還不到8000元，而且港交所隨時提供交易報價，信息更為透明公開，相信會吸引更多投資者參與。”海通國際期貨有限公司董事廬任培認(rèn)為，未來人民幣期貨很可能奪過NDF對離岸人民幣匯率的定價權(quán)。

至于是港交所還是芝加哥商品交易所的人民幣期貨掌握這一定價權(quán)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，由于存在套利機(jī)制，所以兩個市場的人民幣期貨差價不會很大，但交易量較大的一方將對離岸人民幣的定價產(chǎn)生巨大影響。

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