慧通綜合報道：

自2008年11月以來，伯南克的“直升機”向美國經(jīng)濟撒下2.3萬億的“超級美元”，換來3個百分點的GDP。如今，在經(jīng)濟復蘇“令人非常不滿”的情況下，直升機的艙門又要打開了。

美國當?shù)貢r間8月31日，美聯(lián)儲主席伯南克在杰克遜霍爾全球央行行長會議上發(fā)表演講，稱“如果經(jīng)濟復蘇需要，不排除繼續(xù)之前的寬松政策”，暗示第三輪量化寬松（QE3）或?qū)⒙涞?。與其一致，同日多位州聯(lián)儲主席也都表示，QE3將于近期推出，且規(guī)模“不應小于QE2”（6000億美元）。

市場分析認為，鑒于大選將近，而美聯(lián)儲如此強調(diào)QE的正面作用，或表明9月12~13日的聯(lián)儲貨幣會議即為恰當時間窗口，而且時值8月非農(nóng)數(shù)據(jù)（9月7日）出爐，一旦數(shù)據(jù)低于預期，QE3推出將板上釘釘。資本市場已釋出歡迎信號，8月31日當天，美國道瓊斯綜合指數(shù)報收13090.84點，較上一交易日上漲90.13點。

另外，值得注意的是，中國央行副行長胡曉煉代表中國央行參加全球央行行長會議，這是中國央行首次派代表參加該會議，表明中國央行與國際接軌的趨勢更強，而鑒于美聯(lián)儲貨幣政策對全球經(jīng)濟的影響，美聯(lián)儲QE3或?qū)⒋碳ぶ袊胄胁扇☆愃普摺?/p>

首次量化QE成果
在當前全球經(jīng)濟持續(xù)低迷，市場紛紛將焦點放在8月31日的全球央行行長會議，期待美聯(lián)儲主席伯南克能夠重演2007年的震撼一幕——明示推出QE3。

盡管伯南克仍然使用了“不排除”的字眼，但在其演講中，伯南克悉數(shù)自2008年底以來執(zhí)行的各種寬松政策，并且首次將寬松政策的效果量化，以確切數(shù)字證明過去幾輪的寬松政策“對提振經(jīng)濟成長和促進創(chuàng)造就業(yè)頗為有效”。

首先是徹底解決了2008年金融危機以后困擾美國的“錢荒”。前兩輪QE通過向美國國庫和有關金融機構(gòu)購買證券的方式，向市場投放了2.3萬億美元“高能貨幣”，經(jīng)過貨幣乘數(shù)放大后，其貨幣創(chuàng)造能力相當可觀。

伯南克援引有關研究稱，第一輪1.7萬億美元的國債和機構(gòu)證券購買計劃將10年期美國國債收益率壓低了40~110個基點，0.6萬億美元的第二輪國債購買計劃將其進一步壓低了15~45個基點。“其效果具有經(jīng)濟意義。”他說。

“截止到2012年8月，由前兩輪大規(guī)模資產(chǎn)購買項目（LSAPs）拉升了美國GDP增長3個百分點，同時刺激私有部門創(chuàng)造新增就業(yè)崗位200多萬個。”伯南克在演講中引用美聯(lián)儲使用的數(shù)據(jù)模型表示。

通過其長達4555個字的發(fā)言，伯南克向外界公開傳遞出的信息是：1.自2008年底開始執(zhí)行的QE非常有效；2.新一輪的QE有益于經(jīng)濟復蘇；3.新一輪QE的成本可控；4.經(jīng)濟復蘇“非常令人不滿意”；5.如果經(jīng)濟條件允許，不排除新一輪QE。

盡管伯南克仍然沒改變“不排除”的字眼，但其在演講中反復強調(diào)寬松政策與經(jīng)濟、失業(yè)率的關系，結(jié)合其看好QE的表態(tài)可知，伯南克對推出QE拉動經(jīng)濟的欲望強烈。

另外值得注意的是，伯南克在演講中對通過財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展持非常消極的觀點，“不管是地方還是聯(lián)邦層面，財政政策空間都非常有限，是經(jīng)濟發(fā)展的重要束縛因素。”

美國近期公布的數(shù)據(jù)好壞參半，盡管房地產(chǎn)市場繼續(xù)企穩(wěn)，但8月連續(xù)三周新增失業(yè)金申領人數(shù)均超市場預期，這可能會導致9月7日公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的進一步下行，從而導致失業(yè)率進一步上行。7月美國失業(yè)率為8.3%，一旦8月失業(yè)率繼續(xù)上行，美聯(lián)儲神經(jīng)將被極大撥動。

9月中旬出臺QE3成主流預期
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌9月1日稱，伯南克8月31日的演講暗示9月可能會進一步量化寬松；零利率期限可能延長至2015年中；美聯(lián)儲購買更多國債和按揭支持證券（MBS）。

這代表了主流市場的觀點，包括太平洋資產(chǎn)管理公司（PIMCO）在內(nèi)的多家機構(gòu)都認為9月份是美聯(lián)儲推出新一輪寬松政策的最佳時間窗口。

其一，鑒于美聯(lián)儲對失業(yè)率的關注，9月7日公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將為9月12~13日舉行的聯(lián)儲貨幣會議提供重要參考，一旦數(shù)據(jù)低于預期，將為聯(lián)儲推出QE3提供有力支撐，美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口，預期增加13.5萬人，前值增加16.3萬人；美國8月失業(yè)率，預期降至8.2%，7月曾意外升至8.3%。

其二，9月6日，歐洲央行可能會公布是否購買邊緣國家債券。歐洲央行政策對美聯(lián)儲進一步的貨幣政策具有一定的影響作用。

中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所助理研究員肖立晟對記者表示：“與聯(lián)儲相比，歐洲央行采取新的救市措施的需要更加急迫，如果歐洲央行能夠如市場所期在9月貨幣政策會議上及時干預債券市場或者繼續(xù)放水救市，能夠在短期內(nèi)穩(wěn)定歐元，從而改變美元的強勢地位，有利于美國出口貿(mào)易，這可能在一定程度上延遲美國推出QE3。”

其三，盡管歐洲央行的干預政策可以延遲QE3，但鑒于美國將于11月正式進入總統(tǒng)大選期，若9月不推QE3，出于避嫌需要，QE3就只能推遲到大選結(jié)束，新任總統(tǒng)上臺。但美聯(lián)儲是否敢在當前的經(jīng)濟背景下頂?shù)米〗?jīng)濟增速下行和失業(yè)率上行的壓力，值得關注。所以保險起見，美聯(lián)儲或?qū)⒂?月份采取行動。而此次伯南克如此強調(diào)悲觀的經(jīng)濟前景也體現(xiàn)了美聯(lián)儲的立場。

促中國央行跟進
一般認為，中國央行的貨幣政策仍然相對獨立于全球，但今年中國央行副行長胡曉煉代表中國央行首度參加全球央行行長會議引起市場關注。有分析人士認為，這或許表明中國央行與全球其他央行的協(xié)調(diào)度增強。

首先從貨幣政策角度而言，中國央行多次的逆回購已經(jīng)沖淡市場對央行降準或降息的預期。QE3一旦落地，美元對人民幣兌換比率下跌，進一步加劇中國企業(yè)出口難度；同時，在全球需求疲軟，QE3通過推高大宗商品價格，對中國造成輸入性通脹的壓力相對比較小。在中國經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩的背景下，中國央行可能跟進美聯(lián)儲，進一步降準或降息。

“全球的貨幣政策具有一定的聯(lián)動性，QE3的出臺可能會促使中國央行跟進，而且中國7月PMI已經(jīng)回落到50以下，表明中國企業(yè)的經(jīng)濟活動并不是處于擴張狀態(tài)，而且目前國際上的大宗商品價格本來就處于低位，QE3引發(fā)大宗商品價格的上漲不會對中國經(jīng)濟造成很大壓力。”肖立晟告訴本報。

不過也有分析師提醒稱，“石油價格上漲值得中國注意。”

受伯南克講話提振，美元對全球主要貨幣都創(chuàng)下幾周的低位，紐約市場上以美元計價的大宗商品和金價在當天小幅上漲。紐約商品交易所Comex分部交投最為活躍的12月黃金期貨合約結(jié)算價漲30.50美元，至每盎司1687.60美元，漲幅1.8%，創(chuàng)3月13日以來基準合約最高結(jié)算價水平。

紐約商交所10月交割的原油期貨合約結(jié)算價漲1.85美元，至每桶96.47美元，漲幅2%。ICE布倫特原油期貨10月合約結(jié)算價漲1.92美元，至每桶114.57美元，漲幅1.7%。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載于第一財經(jīng)日報，歡迎交流垂詢！