慧通綜合報(bào)道：

近期WTI油價(jià)在觸及98.29美元之后有所回調(diào)，當(dāng)前國(guó)際油價(jià)走勢(shì)主要受兩個(gè)“預(yù)期”左右，一是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)和國(guó)際能源署（IEA）釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的預(yù)期；二是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策的預(yù)期。盡管預(yù)計(jì)這兩個(gè)預(yù)期在短期內(nèi)都難以兌現(xiàn)，但對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響卻不盡相同。對(duì)于后市，筆者認(rèn)為國(guó)際油價(jià)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)格局概率較大。

釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備預(yù)期難以兌現(xiàn)
自今年（2012年）6月底觸底反彈以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)攀升，當(dāng)前WTI油價(jià)已逼近100美元，Brent油價(jià)已在110美元上方運(yùn)行近一個(gè)月，較今年6月底的低點(diǎn)，WTI和Brent油價(jià)分別上漲了20美元和28美元左右，因此市場(chǎng)對(duì)美國(guó)和IEA釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備抑制高油價(jià)的預(yù)期不斷升溫。此外，市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)抑制油價(jià)過(guò)快上漲是為了更好地制裁伊朗，因?yàn)橛蛢r(jià)下跌以及對(duì)伊朗石油出口實(shí)施禁令將會(huì)大幅降低伊朗的貿(mào)易盈余，從而拖垮伊朗經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，筆者認(rèn)為當(dāng)前釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備完全屬于市場(chǎng)的臆想，因?yàn)楫?dāng)初國(guó)際能源署建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備的宗旨是為了應(yīng)對(duì)突發(fā)事件引發(fā)的供應(yīng)中斷，而并非是抑制高油價(jià)。正如近期IEA干事長(zhǎng)范德胡芬表示，由于全球產(chǎn)出局面已經(jīng)針對(duì)伊朗原油出口進(jìn)行過(guò)調(diào)整，目前全球原油市場(chǎng)供給充分，僅僅是過(guò)高的價(jià)格并不能成為釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的理由。

就目前全球石油供應(yīng)市場(chǎng)而言，筆者認(rèn)為并不存在過(guò)分緊張的局面，更沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模供應(yīng)中斷。

此外，盡管WTI油價(jià)已逼近100美元關(guān)口，但是美國(guó)無(wú)鉛汽油期貨價(jià)格只有3.1美元/加侖，依然低于今年4月份的3.4美元/加侖，即年內(nèi)最高點(diǎn)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備抑制過(guò)高油價(jià)的預(yù)期非常高，但結(jié)果卻事與愿違。由于美國(guó)汽油消費(fèi)量占美國(guó)石油總消費(fèi)量的比重為47%，而且美國(guó)又被稱為車輪上的國(guó)家，因此美國(guó)家庭更多地是關(guān)心美國(guó)汽油零售價(jià)格。盡管當(dāng)前是美國(guó)夏季汽油需求旺季，但當(dāng)前汽油零售價(jià)格并未超過(guò)美國(guó)家庭承受范圍，目前并未傳來(lái)美國(guó)家庭對(duì)汽油價(jià)格的抱怨聲。

與此同時(shí)，當(dāng)前正值奧巴馬總統(tǒng)尋求連任的關(guān)鍵時(shí)刻，因此他必須充分評(píng)估釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備是否能達(dá)到預(yù)期的效果，因?yàn)楣埠忘h背后的石油帝國(guó)完全有在釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備的情況下依然拉高國(guó)際油價(jià)的能力。筆者認(rèn)為，奧巴馬總統(tǒng)對(duì)是否釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備是持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，而正如前期所分析的，當(dāng)前顯然不是正好時(shí)機(jī)。

QE3預(yù)期將持續(xù)至9月中旬
與釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備相比，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策同樣有著強(qiáng)烈的預(yù)期，這主要是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略顯緩慢及其失業(yè)率維持在8.0%以上和近期美聯(lián)儲(chǔ)高層對(duì)寬松貨幣政策閃爍其詞。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的走勢(shì)將是左右美聯(lián)儲(chǔ)是否推出QE3的關(guān)鍵因素，近11個(gè)月以來(lái)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)同比增速都維持在1.3%以上水平，該量級(jí)比2007年金融危機(jī)之前的水平略高。因此，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)后市推出QE3的概率較低，但市場(chǎng)對(duì)此的預(yù)期卻是樂(lè)此不疲，這是推動(dòng)國(guó)際油價(jià)的主要因素。與此同時(shí)，筆者認(rèn)為釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備的預(yù)期與QE3預(yù)期卻是一對(duì)矛盾體，因?yàn)獒尫艖?zhàn)略儲(chǔ)備是為了抑制高油價(jià)，但QE3將會(huì)導(dǎo)致美元大幅貶值，從而間接推高以石油為首的大宗商品價(jià)格。

基金積極做多國(guó)際油價(jià)
美國(guó)商品交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，NYMEX的WTI原油期權(quán)與期權(quán)基金多頭增加29946手至371555手；基金空頭減少5948手至94343手；基金凈多持倉(cāng)量增加35894手至277212手。自今年6月底以來(lái)基金在不斷加倉(cāng)做多國(guó)際油價(jià)的同時(shí)持續(xù)減少了空頭頭寸，因此導(dǎo)致基金凈多持倉(cāng)量持續(xù)上升，這意味著基金依然是積極看多國(guó)際油價(jià)后市的。

與此同時(shí)，CFTC公布的數(shù)據(jù)還顯示，新增加的未平倉(cāng)頭寸中絕大部分都是押注美元走低的，目前主要的7對(duì)貨幣的未平倉(cāng)頭寸規(guī)模處于2月底以來(lái)的最高水平。近一個(gè)多月以來(lái)，歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加元、澳元和新西蘭元的未平倉(cāng)多頭頭寸增加近69%，同期押注兌美元走低的頭寸增加卻不到1%。此外，美元指數(shù)的基金凈多持倉(cāng)量也是持續(xù)下降的。這表明當(dāng)前基金在做多國(guó)際油價(jià)的同時(shí)還做空美元指數(shù)，由于美元指數(shù)與國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期維持較高負(fù)相關(guān)性，因此這將加強(qiáng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的提振力度。

短期或?qū)⒏呶徽{(diào)整
綜上所述，筆者認(rèn)為釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備的預(yù)期對(duì)短期國(guó)際油價(jià)或?qū)⑿纬梢欢ù驂?，而且?dāng)前的颶風(fēng)被市場(chǎng)理解成是釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備的最佳契機(jī)，但是筆者認(rèn)為，當(dāng)前只有一級(jí)的颶風(fēng)并不會(huì)對(duì)美國(guó)石油供應(yīng)和煉油廠造成實(shí)質(zhì)性破壞，在缺乏充分理由的情況下，釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備的預(yù)期最終將要落空。與此相反，以色列與伊朗的針?shù)h相對(duì)引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)中東地區(qū)可能爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)的擔(dān)憂卻是長(zhǎng)期存在的，基金也正借助地緣政治因素繼續(xù)做多國(guó)際油價(jià)。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否推出QE3的猜想也將持續(xù)到今年9月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，QE3預(yù)期的升溫是提振國(guó)際油價(jià)的主要因素。因此，不排除國(guó)際油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)之后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)的可能，但整體強(qiáng)勢(shì)格局不改，短期高位調(diào)整或?qū)⑹侵髡{(diào)。

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