慧通綜合報道：

上周發(fā)布的匯豐PMI意外走低，使得市場對未來宏觀經(jīng)濟走勢的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步加劇。多家券商針對該項數(shù)據(jù)發(fā)表評論認(rèn)為，PMI走低反映實體經(jīng)濟仍然較為低迷，將在一定程度上倒逼政策刺激的力度。

匯豐中國于2012年8月23日發(fā)布的中國制造業(yè)PMI初值為47.8，為9個月以來最低。中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為47.9，為5個月以來最低。值得注意的是，上述兩項數(shù)據(jù)于上月均表現(xiàn)出反彈態(tài)勢，其中制造業(yè)PMI為49.3，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為50.9。從具體分項指標(biāo)看，除了就業(yè)指數(shù)與上月持平、產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升外，其余分項指標(biāo)均比上月下滑。

PMI走低預(yù)示經(jīng)濟繼續(xù)承壓
券商普遍認(rèn)為，匯豐PMI作為前瞻數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)依然低迷不振，未來中國宏觀經(jīng)濟將進(jìn)一步承壓。

申銀萬國研究報告表示，匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟呈現(xiàn)生產(chǎn)下滑、需求回落、庫存增加格局。生產(chǎn)指數(shù)為47.9%，比上月下滑3個百分點；新出口訂單指數(shù)下滑至44.7%，創(chuàng)41個月以來新低，顯示外需疲弱，出口面臨較大壓力，這與7月全球PMI表現(xiàn)乏力相一致；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為53.6%，比上月提升3個百分點。上月統(tǒng)計局公布的PMI中的產(chǎn)成品庫存指數(shù)剛剛出現(xiàn)明顯回落，本月受制于需求低迷，庫存再次反彈，令經(jīng)濟進(jìn)一步承壓。

對于PMI數(shù)據(jù)下行的原因券商觀點不盡相同。浙商證券認(rèn)為，外需繼續(xù)惡化是經(jīng)濟超速下滑的一個源頭，而外需趨勢明朗需要先渡過9月份這一重要門檻。其原因在于，從國際環(huán)境來看，多項里程碑式的事件都集中在9月：德國憲法法院將于9月12日決定是否中止德國批準(zhǔn)歐洲穩(wěn)定機制的立法進(jìn)程；希臘新的財政緊縮方案亦將在9月的第一個星期實施，歐盟也將在9月份評估希臘財政狀況；一向反對救助的荷蘭將于9月12日大選，選舉將是對該國是否會留在歐元區(qū)問題的一次考驗；歐元區(qū)財政會議討論ESM技術(shù)細(xì)節(jié)也是在9月份舉行。據(jù)此浙商證券認(rèn)為，歐洲下半年半數(shù)以上的重要時間節(jié)點在9月份，如果一切順利，9月下旬全球風(fēng)險溢價可能會有所降低。

浙商證券同時表示，目前宏觀面的一個硬約束仍是風(fēng)險貼現(xiàn)偏高。其背后原因主要是在政治、經(jīng)濟周期規(guī)律下，未來經(jīng)濟政策尚存在諸多不確定性，大類資產(chǎn)和分類行業(yè)都存在定價迷茫的問題，內(nèi)外資本都難以形成穩(wěn)定的資本預(yù)算。

聯(lián)訊證券則認(rèn)為，貨幣政策的頻率和力度不達(dá)預(yù)期，以及國內(nèi)企業(yè)去杠桿和外需萎縮等現(xiàn)實性因素是匯豐PMI走低的主要原因，其中國內(nèi)政策的不達(dá)預(yù)期是掣肘信心因素的主要原因。

經(jīng)濟低迷或?qū)⒌贡普叽碳?/strong>
PMI走弱將對國內(nèi)宏觀政策產(chǎn)生何種影響？多家機構(gòu)均認(rèn)為，這將使得決策層加大政策刺激的力度，穩(wěn)定市場信心。