慧通綜合報(bào)道：

中國(guó)人民銀行2012年8月28日發(fā)布公告，以利率招標(biāo)方式進(jìn)行7天期和14天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模共計(jì)1250億元。

其中，7天逆回購(gòu)650億，中標(biāo)利率繼續(xù)持平于3.40%，而14天逆回購(gòu)600億，中標(biāo)利率3.55%，較上周四下滑了5個(gè)基點(diǎn)。這是央行自6月下旬以來(lái)連續(xù)第十周于公開市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作，也是14天逆回購(gòu)利率近兩周來(lái)首次下滑。

分析人士認(rèn)為，隨著逆回購(gòu)的大規(guī)模頻繁使用，準(zhǔn)備金率下調(diào)等貨幣工具的使用時(shí)點(diǎn)將可能進(jìn)一步推遲。而基于對(duì)物價(jià)、房?jī)r(jià)反彈的忌憚，央行自二季度以來(lái)貨幣調(diào)控放松的節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?/p>

存準(zhǔn)下調(diào)預(yù)期削弱
逆回購(gòu)是中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，屬于央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作。

近期央行逆回購(gòu)操作呈現(xiàn)出節(jié)奏加快、力度加大等特點(diǎn)。資料顯示，算上本周操作，自6月26日以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)十周于公開市場(chǎng)進(jìn)行了逆回購(gòu)操作，創(chuàng)下自2002年6月以來(lái)連續(xù)逆回購(gòu)操作的最長(zhǎng)時(shí)間紀(jì)錄。就在上周，央行當(dāng)周拋出3650億元逆回購(gòu)操作以熨平短期市場(chǎng)資金波動(dòng)，以致當(dāng)周凈投放規(guī)模創(chuàng)下七個(gè)月來(lái)單周最高。

逆回購(gòu)的頻繁使用，削弱了市場(chǎng)對(duì)于8月份央行準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期。此前，央行曾于2月、5月兩次下調(diào)準(zhǔn)備金率，在6月、7月央行兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)曾一度認(rèn)為8月份將是央行準(zhǔn)備金率調(diào)降的時(shí)間窗口，不過(guò)，隨著央行逆回購(gòu)的日趨常態(tài)化，市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期明顯趨弱。

逆回購(gòu)的連續(xù)使用以及準(zhǔn)備金率的引而不發(fā)，凸顯出貨幣政策所面臨的兩難局面。專家認(rèn)為當(dāng)前政策放松的節(jié)奏和力度將有所降低，且基于對(duì)物價(jià)和房?jī)r(jià)反彈的忌憚，三季度我國(guó)貨幣政策的松動(dòng)節(jié)奏或有所趨緩。

“面對(duì)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的局面，央行不愿意降準(zhǔn)，房?jī)r(jià)回升是主要原因。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出。

種種跡象表明，隨著二季度樓市的回暖，房?jī)r(jià)反彈的壓力日趨明顯，持續(xù)走低的物價(jià)也呈現(xiàn)年底抬頭的苗頭。

14天逆回購(gòu)利率近兩周來(lái)首次下滑
不過(guò)，從昨日市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，央行逆回購(gòu)的操作手法更加靈活精準(zhǔn)。昨日市場(chǎng)，7天逆回購(gòu)利率維穩(wěn)的同時(shí)，14天逆回購(gòu)利率卻打破了連續(xù)2周來(lái)的維穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下行了5個(gè)基點(diǎn)，從3.60%滑落至3.55%。

市場(chǎng)人士指出，這表明央行意欲通過(guò)逆回購(gòu)的利率下行的方式，擴(kuò)大14天逆回購(gòu)的規(guī)模，減輕9月底即將來(lái)臨的季末資金壓力。

回顧已開展10周的本輪逆回購(gòu)，盡管14天期品種一度停發(fā)，但該期限逆回購(gòu)利率卻一直穩(wěn)中有降，從6月26日的4.20%，一路下降至昨日的3.55%，下降65個(gè)基點(diǎn)，而過(guò)去兩周，14天逆回購(gòu)利率一直維穩(wěn)于3.60%。

從操作量來(lái)看，昨日1250億的操作量已較上周四縮量16%。這種逆回購(gòu)的平穩(wěn)縮量，本身已表明銀行間市場(chǎng)資金壓力近兩日已大幅緩解。

值得一提的是，盡管昨日有1250億逆回購(gòu)?fù)斗?，但由于前期逆回?gòu)在周二的到期量高達(dá)1500億，因此，周二仍實(shí)現(xiàn)單日凈回籠250億元。即便如此，昨日資金面卻依舊平穩(wěn)，絲毫未受此影響，資金價(jià)格多下跌。

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