慧通綜合報(bào)道：

當(dāng)前，國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜，來自專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的分析、判斷和預(yù)測、建議，對于宏觀決策部門和各類市場主體來說，需求更為迫切。3月22日下午，中國社會科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院和新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)(微博)聯(lián)合舉辦2015年第一季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析會，會上發(fā)布了由財(cái)經(jīng)院剛剛完成的《NAES宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析(2015年第1季度)》，報(bào)告以“1+6”即一個總報(bào)告和財(cái)稅、內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、物價六個分報(bào)告構(gòu)成，對今年第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)和趨勢做出預(yù)測。每季度末發(fā)布一次宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析季度報(bào)告，相對于一般情形下年度報(bào)告或半年度報(bào)告，發(fā)布密度成倍增加，分析預(yù)測的即時性愈益強(qiáng)化，提高了分析報(bào)告的應(yīng)用價值。敬請關(guān)注。

由于一季度經(jīng)濟(jì)增長受投資、工業(yè)回落沖擊較大，充分考慮服務(wù)業(yè)加快增長的因素后，預(yù)計(jì)當(dāng)季GDP增長6.85%左右，較去年同期增速下滑0.6個百分點(diǎn)；居民消費(fèi)價格溫和上漲1.3%左右。

在穩(wěn)增長政策加力增效對沖下行風(fēng)險的預(yù)期假設(shè)下，預(yù)計(jì)二季度GDP增速基本企穩(wěn)。初步預(yù)計(jì)，上半年經(jīng)濟(jì)增長6.8%，居民消費(fèi)價格上漲1.4%左右。二季度政策加力增效后，三四季度經(jīng)濟(jì)回升，全年預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。

一季度經(jīng)濟(jì)下滑幅度比較大，全年實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長目標(biāo)難度加大。需要正視經(jīng)濟(jì)減速的客觀現(xiàn)實(shí)，將“穩(wěn)增長、控風(fēng)險、防通縮、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的政策結(jié)合起來，統(tǒng)一施行，在經(jīng)濟(jì)減速過程中實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。進(jìn)一步實(shí)施積極有效的財(cái)政政策和穩(wěn)健靈活的貨幣政策，繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式方法，加大力度擴(kuò)大國內(nèi)需求，特別是促進(jìn)投資穩(wěn)定增長，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

全球經(jīng)濟(jì)形勢總體判斷
自2009年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)步入持續(xù)復(fù)蘇階段，但也屢遭國際主權(quán)債務(wù)危機(jī)、全球資本流動沖擊的困擾，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)分化。2015年依然不例外，美國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)加快復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)在溫和復(fù)蘇的同時仍受債務(wù)問題的影響，日本經(jīng)濟(jì)仍在較低水平徘徊；新興經(jīng)濟(jì)體也呈現(xiàn)明顯的分化格局，俄羅斯經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退，中國、巴西等新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增速下滑；唯有印度經(jīng)濟(jì)增長勢頭不減。

1月份IMF更新了全球經(jīng)濟(jì)展望，將2015年至2016年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值下調(diào)0.3個百分點(diǎn)，2015年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為3.5%，高于之前兩年水平；與此同時，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期濃厚，歐元區(qū)和日本繼續(xù)量化寬松。美元大幅升值，原油價格等大宗商品價格下行，其未來趨勢給世界經(jīng)濟(jì)帶來極大不確定性。

中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征
1、工業(yè)生產(chǎn)減慢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
一是增速回落較快。1-2月，制造業(yè)產(chǎn)能過剩、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)淘汰力度加大、汽車通訊等主導(dǎo)行業(yè)減速、投資需求不旺等因素導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)加速下滑。二是結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。在整個工業(yè)中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增長較快。傳統(tǒng)過剩行業(yè)繼續(xù)低速增長。服務(wù)業(yè)增長持續(xù)快于制造業(yè)，旅游、文化、信息、現(xiàn)代物流等行業(yè)發(fā)展迅速。2014年第三產(chǎn)業(yè)占比升至48.2%，高出第二產(chǎn)業(yè)占比5.6個百分點(diǎn)。

2、工業(yè)企業(yè)去庫存
2014年8月份是去年工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品庫存累計(jì)同比的最高點(diǎn)，其產(chǎn)成品庫存同比增長15.6%，8月份產(chǎn)成品存貨增量較上年同期增長2.9倍。到去年12月份庫存增幅降至12.6%，但仍比2007年的7.2%高出5.4%。目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭低于市場預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍繼續(xù)趨緩，企業(yè)銷售呈現(xiàn)下滑勢頭，部分商品供應(yīng)過剩，工業(yè)品價格下行幅度增大，預(yù)計(jì)企業(yè)仍處于去庫存過程。

3、消費(fèi)需求增幅下降，新型消費(fèi)業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛
2015年1-2月份合計(jì)社會消費(fèi)品零售名義增長10.7%，扣除價格因素實(shí)際增長11.0%。與去年同期相比，社會消費(fèi)品零售總額名義增幅下跌1個百分點(diǎn)。主要原因有三點(diǎn)：一是去年下半年以來，經(jīng)濟(jì)增長速度繼續(xù)放緩，居民收入增幅也有所下降。二是物價增幅下降，部分商品絕對價格有較大幅度下降。三是經(jīng)濟(jì)增長下滑壓力加大，人們對未來收入預(yù)期下降，會抑制當(dāng)前及未來的消費(fèi)增長。

網(wǎng)絡(luò)購物、電子商務(wù)等新型消費(fèi)業(yè)態(tài)發(fā)展勢頭迅猛，與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的新業(yè)態(tài)繼續(xù)高速擴(kuò)張。

4.投資增速慣性下滑，投資結(jié)構(gòu)改善
1-2月份合計(jì)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長13.9%，比去年同期低4個百分點(diǎn)；其中住宅投資累計(jì)同比增長23.5%，比去年同期降低10.3個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增長10.4%，已跌至接近金融危機(jī)期時2009年1月的水平。而銀行對房地產(chǎn)投資貸款并未放松，房地產(chǎn)投資難有回升。

近兩個月制造業(yè)投資出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，成為導(dǎo)致工業(yè)增長速度減慢的主要因素。全國制造業(yè)投資同比增速由12月的13.5%大幅下滑至1-2月的10.6%，由于2014年的制造業(yè)同比增速前高后低，因此基數(shù)效應(yīng)會壓低同比增速。但即使剔除基數(shù)效應(yīng)，制造業(yè)投資的滑落也是很明顯的。

基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)保持高速增長，當(dāng)月同比由12月的16%大幅上升至1-2月的20.6%，成為經(jīng)濟(jì)托底的中堅(jiān)力量。其中，交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)以及電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增速上升，而水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)同比則下降。

在簡政放權(quán)、放寬市場準(zhǔn)入、加快投融資體制改革等一系列措施作用下，民間資本活力增強(qiáng)，服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域投資增長較快。民間投資增長明顯快于全國固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資；服務(wù)業(yè)PMI快于制造業(yè)PMI，也從側(cè)面反映了服務(wù)業(yè)投資快于制造業(yè)投資，投資結(jié)構(gòu)改善。

5.進(jìn)出口疲弱，貿(mào)易順差上升
從1、2月累計(jì)數(shù)據(jù)看，出口增長15%，增速較去年12月高出9.3個百分點(diǎn)；進(jìn)口下跌20.2%，增速較去年12月下降20.7個百分點(diǎn)。中國2月份出口增速大幅高于預(yù)期，而進(jìn)口增幅不及預(yù)期，推動當(dāng)月貿(mào)易順差升至中國有記錄以來的最高水平(606億美元)，助推外匯占款新增422億元。

6、物價水平趨降
一是1-2月份，我國居民消費(fèi)價格指數(shù)上漲1.2%左右，其中1月份上漲0.8%，為近2009年11月份以來的最低漲幅，2月受春節(jié)效應(yīng)影響，暫時回升至1.4%。二是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)受制造業(yè)產(chǎn)能過剩、工業(yè)生產(chǎn)減速、市場需求下降等因素影響，連續(xù)36個月呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，1月和2月同比分別下降4.3%和4.8%。三是房地產(chǎn)價格在銷售下跌、投資減少、需求不足的影響下，1-2月同比下降0.7%，上年同期為上漲8.9%。

7、就業(yè)形勢總體穩(wěn)定
2014年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.09%，較三季度末上升0.02個百分點(diǎn)；全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1322萬人。雖然經(jīng)濟(jì)增速有所回落，但服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，就業(yè)形勢較好。今年2月份，31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率穩(wěn)定在5.1%左右。

8、財(cái)政支出力度加大
1-2月，財(cái)政支出同比增長10.5%，比去年同期高4.6%。中央支出增長力度大于地方支出力度。分類別看，交運(yùn)、住房保障支出增長快，分別為52.5%、21.2%。支出力度加大，財(cái)政性存款減少4705億元，有助于M2增幅回升。

9、股市健康發(fā)展
兩會過后，股市在資金面較為寬裕、政府穩(wěn)增長態(tài)度明確、宏觀調(diào)控空間較大、深改紅利預(yù)期強(qiáng)烈等諸多因素催化推動下，再度上行，創(chuàng)下自2008年5月以來的新高。1-2月累計(jì)，中國非金融企業(yè)股票融資占社會融資總量只有3.1%，比去年全年提高0.5%。提高股票融資占比還有很大空間。

10、一季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測
由于一季度經(jīng)濟(jì)增長受投資、工業(yè)回落沖擊較大，充分考慮服務(wù)業(yè)加快增長的因素后，預(yù)計(jì)當(dāng)季GDP增長6.85%左右，較去年同期增速下滑0.6個百分點(diǎn)；居民消費(fèi)價格溫和上漲1.3%左右。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在的主要問題
1、區(qū)域性增長放緩，亟待轉(zhuǎn)型升級
2014年全國GDP增長7.4%，其中山西、黑龍江、遼寧、河北、吉林、上海和北京共7個省(市)經(jīng)濟(jì)增長速度低于全國增長速度，中西部地區(qū)增長較快，重慶位居全國前列，達(dá)到10.9%。山西經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑，與其以煤炭為主業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)；東北三省是以制造業(yè)為主的老工業(yè)基地，制造業(yè)下滑是其經(jīng)濟(jì)增長減速的主要原因；河北受節(jié)能減排影響，經(jīng)濟(jì)增速也低于全國；北京和上海作為國際大都市，以服務(wù)業(yè)為主，增速也低于全國。因房地產(chǎn)租金成本和勞工成本上升，沿海發(fā)達(dá)省份的部分產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致沿海經(jīng)濟(jì)增長速度低于中西部地區(qū)，但這種區(qū)域性產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整帶來的增長缺乏新的持續(xù)增長點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)需要向“中高端”轉(zhuǎn)型升級，才能保持“中高速”增長。

2、工業(yè)企業(yè)盈利能力下降
2014年工業(yè)企業(yè)的盈利能力有所惡化。(1)主營業(yè)務(wù)收入增幅放緩，利息支出增加，虧損額增加，去年8-12月份，各月底利潤總額出現(xiàn)負(fù)增長，但全年利潤總額累計(jì)同比增幅仍為正增長，只是表現(xiàn)為增幅下降。(2)去年12月全部工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%，全年基本穩(wěn)定。雖然目前工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表尚未受損，但如果經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)下滑，虧損會繼續(xù)增加，企業(yè)利潤總額增幅會繼續(xù)下降，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表會受損，引發(fā)一系列不良反應(yīng)。

3、物價下行風(fēng)險加大
通常用消費(fèi)物價指數(shù)或GDP縮減指數(shù)長期連續(xù)負(fù)增長來定義通貨緊縮。截至2015年1-2月份，消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)同比漲幅降至1%左右，生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)已經(jīng)連續(xù)36個月負(fù)增長。雖然以CPI指標(biāo)來衡量，暫時還不能判定中國已經(jīng)陷入全面通貨緊縮狀態(tài)，但是因中國消費(fèi)占GDP比重遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，投資占比較高，2013年中國投資占比為47.8%，生產(chǎn)部門在國民經(jīng)濟(jì)中占比遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家，PPI連續(xù)3年負(fù)增長，應(yīng)該可以判定為生產(chǎn)部門的通貨緊縮，對此應(yīng)引起高度重視。生產(chǎn)部門長期緊縮，企業(yè)盈利能力下降，未來其資產(chǎn)負(fù)債表可能受損，通過“金融加速器”機(jī)制引發(fā)債務(wù)緊縮；另外受國際油價大幅下跌影響，進(jìn)口價格指數(shù)下跌，通過購進(jìn)原材料價格指數(shù)傳遞至PPI，生產(chǎn)部門的物價負(fù)增長仍將繼續(xù)一段時間，并有可能傳遞至消費(fèi)物價，消費(fèi)領(lǐng)域物價下行的風(fēng)險上升。