慧通綜合報(bào)道：

2012年7月16日，中國(guó)政府目前的經(jīng)濟(jì)政策就像是捏住鼻子硬吞苦藥，即通過投資支出、地方政府債務(wù)及房地產(chǎn)銷售來推動(dòng)成長(zhǎng)。

文章指出，中國(guó)八個(gè)月來的政策微調(diào)尚未抑制持續(xù)了六個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)寒流，而且這股寒流還可能會(huì)延續(xù)到第七個(gè)季度，進(jìn)而迫使中國(guó)政府在今年10月之前，選擇采行短期權(quán)宜之計(jì)來提振成長(zhǎng)。

但文章認(rèn)為，2009-10年間投資熱潮引發(fā)通脹和投機(jī)所帶來的社會(huì)沖擊尚未消退，這波熱潮導(dǎo)致核心城市房?jī)r(jià)高漲，令數(shù)以百萬計(jì)的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)難以承受。

目前看來，政府已明顯放松促使經(jīng)濟(jì)再平衡的政策措施——減少對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)的短期支出，并且更重視能促進(jìn)服務(wù)和消費(fèi)者推動(dòng)之增長(zhǎng)的政策，這也恰恰突顯需要更多改革的急迫性。

“由于消費(fèi)仍然只占GDP的35%，所以實(shí)際上當(dāng)固定資產(chǎn)投資下滑和工業(yè)產(chǎn)出放緩的情況下，讓消費(fèi)來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)是不太可能的，”路透援引標(biāo)準(zhǔn)銀行駐北京的中國(guó)分析師Jeremy Stevens的話表示。“事實(shí)上，政府調(diào)整和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的能力不如兩年前，因政府現(xiàn)在更加依賴企業(yè)領(lǐng)域，但企業(yè)偏偏境況艱難，這意味著它們必須考慮六個(gè)月前不愿意做的事。”

中國(guó)第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.6%，增速創(chuàng)2009年第一季來最低，但略高于年初中國(guó)政府制定的7.5%全年增長(zhǎng)目標(biāo)。

文章指出，身為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)或?qū)浀?999年增長(zhǎng)7.6%以來的最低全年增速，投資者又擔(dān)心增速還可能更低，因此有跡象顯示中央政府正依靠信得過的舉措來刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

國(guó)務(wù)院總理溫家寶本月稍早發(fā)表講話，指出投資支出在支撐經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中的重要性，此番言論被視為政府暗示將重回傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)刺激軌道。

繼6月土地拍賣終止連續(xù)八個(gè)月的地價(jià)下滑后，上周北京土地拍賣價(jià)格再創(chuàng)紀(jì)錄.此外，有限度的接受地方松綁樓市政策的跡象，均提升了市場(chǎng)的上述預(yù)期。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年上半年資本支出相當(dāng)于GDP的50%，這個(gè)速度甚至高過了國(guó)際貨幣基金組織近期已開始擔(dān)心的45%上下，因?yàn)榭赡芤l(fā)大規(guī)模的資本過剩和銀行壞賬等風(fēng)險(xiǎn)。

文章透露，2008年啟動(dòng)的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，在2009-10年展開落實(shí)后，據(jù)信銀行在政府直接投資規(guī)劃項(xiàng)目上已經(jīng)承受了巨大的未披露損失。

這也使得到2010年底地方政府債務(wù)增至10.7萬億元人民幣，分析師預(yù)期其中可能有2-3萬億元變成壞賬。

文章援引一位不愿具名的地方官員的話表示，政府方面正放寬對(duì)特別融資項(xiàng)目的管控。中國(guó)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張漢亞稱，經(jīng)過兩年的信貸緊縮后，地方政府缺錢上項(xiàng)目。

一些人表示，對(duì)那些財(cái)政狀況還算不錯(cuò)的地方政府而言，放寬信貸掌控不僅可能，而且至關(guān)重要。

國(guó)家信息中心的梁優(yōu)彩就認(rèn)為像這樣的放寬是必需的，“因?yàn)槿绻鳒p所有地方政府的融資渠道，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。”

對(duì)與關(guān)注改革如何深化中國(guó)金融市場(chǎng)和增加流動(dòng)性的人而言，放寬政策的方式是關(guān)鍵。因此盡管中國(guó)或已允許銀行對(duì)政府融資平臺(tái)債務(wù)進(jìn)行展期，以免出現(xiàn)違約，但更為重要的動(dòng)向是地方政府經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)公司的發(fā)債審批速度加快。

文章援引鵬元資信評(píng)估有限公司數(shù)據(jù)顯示，截至7月5日，城投債發(fā)行規(guī)模為1,690億元人民幣，幾乎追平1,740億元的2011年全年發(fā)行規(guī)模。

分析師表示，要扶助中國(guó)建立充滿活力的民間部門，并使其能夠獲得充足和經(jīng)濟(jì)有效的資本，一個(gè)最可靠的方法就是繁榮公司債券市場(chǎng)。而要取代一直以來信貸受限、半受管制且由政府主導(dǎo)的企業(yè)環(huán)境，唯一的方法就是將推進(jìn)到一半的改革進(jìn)行到底。

Promontory Financial Group駐香港董事總經(jīng)理Ronald Gould表示，盡管在整體層面上,政府可能采取常見的政府主導(dǎo)的放貸和支出措施，但仍有明確的信號(hào)表明高層推進(jìn)改革的決心。Promontory Financial Group是一家主要由前監(jiān)管部門人士運(yùn)營(yíng)的金融咨詢公司。

“我認(rèn)為決策者正十分正確地抓住短期環(huán)境的機(jī)遇，來解決部分他們必須面對(duì)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問題，降息正是在恰當(dāng)時(shí)機(jī)采取的正確行動(dòng)。”他在近期訪問北京期間表示。

中國(guó)此前在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)兩次降息，并放寬了存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間，朝利率市場(chǎng)化方面邁出了明確的一步。

今年上半年出臺(tái)的一系列改革舉措，包括擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間、推出高收益?zhèn)袌?chǎng)以及放寬國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)外資投資規(guī)定,都彰顯著改革之心。

如果只有當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貿(mào)易流動(dòng)加速，重新點(diǎn)燃投機(jī)性熱錢交易和通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，才會(huì)看到改革的持久性。熱錢流入將拉動(dòng)人民幣升值，而政府通過制定政策來積極管理通脹風(fēng)險(xiǎn)。

“中國(guó)真的已經(jīng)將某些不同于以往的舉措落實(shí)到位了嗎？他們已經(jīng)從本質(zhì)上不再過多干預(yù)經(jīng)濟(jì)了嗎？這將接受考驗(yàn)。”文章最后援引前美國(guó)財(cái)政部中國(guó)事務(wù)高級(jí)協(xié)調(diào)員Loevinger的話表示。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載于路透中文網(wǎng)，歡迎交流垂詢！