慧通綜合報道：

今日，國家統(tǒng)計局將公布11月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)以及工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）兩項重磅宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。騰訊財經(jīng)梳理多家媒體報道和各大機構的預測發(fā)現(xiàn)，11月CPI可能繼續(xù)維持弱勢，最終數(shù)值或許與9月和10月持平，繼續(xù)滯留在1.6%左右；而PPI不僅負增長無望緩解，且跌幅還可能繼續(xù)擴大，最有可能落入-2.6%至-2.5%的區(qū)間內(nèi)。

目前看來，未來物價漲幅仍存下行壓力，預計今年12月CPI漲幅也很難超過2%，完成全年3.5%的物價調(diào)控目標已無懸念，中國經(jīng)濟低通脹格局已經(jīng)確立。此外，CPI持續(xù)走低以及短期上漲壓力未現(xiàn)也為全面降準等短期調(diào)控手段提供了空間，降準呼聲再起。

CPI漲幅或連續(xù)三月持平在1.6%

今年9月份和10月份CPI均上漲1.6%，為56個月新低，而今天將公布的11月份CPI漲可能仍將停留在“1時代”。雖然各機構預測值不一，但認為漲幅與1.6%持平或繼續(xù)下行的占了多數(shù)。

“11月份CPI漲幅將保持10月份1.6%的水平，而CPI漲幅依然與食品價格的回落以及翹尾因素的影響相關。”中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍表示，從近期公布的PMI數(shù)據(jù)來看，購進價格指數(shù)還是處于下行的態(tài)勢，因為11月份石油價格下跌非常快，這也將導致11月份的物價水平不會出現(xiàn)很大的反彈。

高盛高華中國經(jīng)濟學家宋宇則認為，商務部周度數(shù)據(jù)等高頻指標顯示，11月份食品價格同比漲幅回落，而需求增長疲弱可能令非食品價格漲幅持續(xù)低迷，預計11月份CPI同比增幅將與10月份持平。

“預計11月份的CPI漲幅或?qū)?.5%，而PPI將繼續(xù)維持負增長的態(tài)勢，或?qū)?2.6%。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，這種相對較低的CPI漲幅和PPI的負增長反映出當前全球整體處于相對通縮的氛圍中。

申銀萬國分析稱，11月價格數(shù)據(jù)不改通縮特征，在新一輪固定資產(chǎn)投資周期形成之前，產(chǎn)能過剩對于PPI的約束將會持續(xù)；同時，包括油價在內(nèi)的大宗商品價格仍在下行趨勢中，輸入性通縮也正持續(xù)。CPI亦將繼續(xù)弱勢。從高頻數(shù)據(jù)看，豬肉價格的同比回落仍在持續(xù)；食用農(nóng)產(chǎn)品中，僅有蔬菜出現(xiàn)環(huán)比反彈；近月居住類成本的連續(xù)下行對CPI也有下拉作用。預計CPI將為1.5%，略低于上月。

中金公司、花旗集團也預測11月份CPI將上漲1.5%；海通證券預測值最低，為1.4%；方正證券、瑞銀證券預測上漲1.6%，與10月份持平；交通銀行、銀河證券等預測上漲1.8%。

值得注意的是，按照上述預測，CPI漲幅恐將連續(xù)三個月處在“1時代”，而如果11月CPI漲幅低于1.6%，那么CPI漲幅將會再次創(chuàng)出新低。

完成全年物價目標無懸念 低通脹格局確立

在業(yè)內(nèi)人士看來，中國經(jīng)濟低通脹格局已經(jīng)確立。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，今年四季度CPI同比漲幅將低于2%，全年CPI漲幅預測下調(diào)至2%左右，明年CPI仍有繼續(xù)下行的可能。

“四季度前兩個月CPI同比漲幅都保持在2%以下，表明在經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)的背景下，需求端對物價的推升力度有限。”連平表示，由于國內(nèi)成品油價的持續(xù)下調(diào)及房地產(chǎn)相關價格的調(diào)整，未來CPI同比繼續(xù)下行的壓力仍存。雖然近期央行調(diào)降了存貸款基準利率，但其政策重心在于降低實體經(jīng)濟融資成本，預計短期內(nèi)貨幣供給并不會出現(xiàn)明顯上升，物價也不具備流動性推升的壓力。

瑞銀集團中國首席經(jīng)濟學家汪濤認為，通脹可能持續(xù)低迷。11月食品價格繼續(xù)下滑，其中豬肉和蔬菜價格大幅下跌抵消了水果價格的上漲。由于國內(nèi)燃油價格下跌、消費品需求疲弱，再加上全球大宗商品價格繼續(xù)下跌，非食品價格估計也保持低迷。

中國社科院近日發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟運行報告2014-2015》也預計，今年CPI全年漲幅為2%，明年漲幅為1.9%，總體上看，經(jīng)濟增長保持平穩(wěn)，運行在合理區(qū)間。通脹壓力有所緩解，但需防止去產(chǎn)能力度過大導致PPI負增長傳導至消費物價負增長形成通縮。

事實上，今年前三季度CPI同比上漲僅2.1%，按照目前趨勢來看，今年全年物價控制在3.5%的目標內(nèi)已無懸念。

對于明年物價走勢，銀河證券認為，2015年物價會比2014年回升，但國際大宗商品價格處于低位，石油價格持續(xù)性走低，輸入性通脹影響為負，預計物價仍將低位運行。

降準降息有空間 明年貨幣政策或更寬松

今年以來，CPI一直低位徘徊，給了貨幣政策充分的施展空間。多位分析人士均對明年的貨幣政策給出了寬松預期。

而就目前CPI保持的低位水平，海通證券分析師姜超認為，CPI持續(xù)走低為全面降準打開了空間。

在姜超看來，降準已經(jīng)迫在眉睫。降低融資成本仍是央行的首要任務，在金融加杠桿的背景下，金融市場 的旺盛資金需求難以下降，因而只能靠央行增加資金供給來解決。同時，當前銀行超儲資產(chǎn)結構失衡，未來亟需暫停各類創(chuàng)新工具，全面下調(diào)存款準備金率，增加商業(yè)銀行真正可以自由支配的廉價超儲資金。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，今后或有2-3次降準的可能，每次會下調(diào)0.5個百分點。

交通銀行資產(chǎn)管理中心高級研究員陳鵠飛則表示，從物價的影響和作用因素看，廣義流動性增速通常領先于CPI漲幅一到兩個季度。在明年我國經(jīng)濟潛在增速可能進一步放緩、產(chǎn)出缺口小幅抬升的背景下，流動性政策放松對物價的影響和作用會更為明顯。在國內(nèi)CPI同比增速可能步入階段性上行通道的形勢下，政策需關注不對稱降息、全面降準等流動性放松預期對CPI增速的潛在推升作用。

瑞銀證券首席經(jīng)濟學家汪濤認為，盡管未來穩(wěn)增長政策會加碼、美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇也將支撐外需，但房地產(chǎn)下滑仍將拖累明年GDP增速進一步放緩至6.8%，2016年放緩至6.5%。

鑒于經(jīng)濟增速放緩、大宗商品和能源價格下跌，預計2015年整體通脹率將繼續(xù)下行，全年放緩至1.8%。通縮壓力加劇了提高降息的必要性。

汪濤稱，“過去3年實際利率保持在4%-5%的高位，而通脹回落將進一步推高實際利率。這將進一步打壓投資需求、加劇企業(yè)和居民債務負擔、拖累經(jīng)濟增速。鑒于此，我們認為央行有必要進一步降息，以避免通縮、降低實際利率。”瑞銀預計2015年底前央行將再降息40-50個基點。

中金公司首席經(jīng)濟學家梁紅近日的報告也表示，中國通縮的風險上升，而本輪通縮風險的根源是過去一段時期內(nèi)需增長受到抑制和貨幣政策偏緊累積的作用，需要更多采用貨幣和其他總量性擴張措施主動治理。要遏制當前的通縮隱憂，貨幣政策加大放松力度才是根本

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