慧通綜合報(bào)道：

上半年中國企業(yè)離岸人民幣市場(chǎng)融資規(guī)模再創(chuàng)新高，表明中國企業(yè)海外融資動(dòng)力仍然強(qiáng)勁。

德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，中國企業(yè)海外發(fā)行債券總額在550 億美元左右，如果將人民幣大額存單統(tǒng)計(jì)在內(nèi)則將近900億美元，遠(yuǎn)超去年中國企業(yè)海外融資總額。

對(duì)此，分析人士認(rèn)為，離岸市場(chǎng)人民幣融資總額再創(chuàng)新高是在人民幣急速貶值、匯差與利差同時(shí)收窄、海外看空中國情緒升溫、企業(yè)融資成本上行的情況下實(shí)現(xiàn)。

中企海外融資上半年創(chuàng)新高

中國企業(yè)海外融資是近幾年興起的新熱潮，一方面是中國企業(yè)發(fā)展對(duì)融資的需求不斷增加；另一方面海外市場(chǎng)的融資便利和寬松的貨幣政策環(huán)境以及中國自2012年下半年以來逐漸收緊的貨幣政策進(jìn)一步促成了中國企業(yè)海外融資趕場(chǎng)的局面。

盡管伴隨美聯(lián)儲(chǔ)逐漸削減購債規(guī)模以及英美升息預(yù)期的明朗化，海外融資成本上行前景明確，中國企業(yè)海外融資的熱潮依然沒有降溫。

“包括大額存單在內(nèi)，今年以來的亞洲人民幣離岸債券融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2700億元以上，超過了去年的總量，其中人民幣債券融資量大約在1000億～1100億元。”德意志銀行全球信貸聯(lián)合投資部亞洲區(qū)主管吉克·吉爾哈特在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示。

據(jù)吉爾哈特統(tǒng)計(jì)，在整個(gè)亞洲的債券發(fā)行總量中，中國在人民幣融資和外幣融資的份額都占據(jù)高位，其中，中國發(fā)行了超過400億美元等值硬貨幣債券，發(fā)行總量占到整個(gè)亞洲地區(qū)的40%，而人民幣本幣債券則占到80%~85%。

公開數(shù)據(jù)顯示，2013年全年，中國企業(yè)海外債市融資總額在750億美元左右。

推動(dòng)本幣融資降低海外融資風(fēng)險(xiǎn)

國際清算銀行在月初發(fā)布的84期年報(bào)中提醒中國企業(yè)海外債務(wù)規(guī)模急速擴(kuò)張，而且提到中國企業(yè)不斷積累的外幣債務(wù)面臨著兩重風(fēng)險(xiǎn)，再融資風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

再融資風(fēng)險(xiǎn)一般是指當(dāng)企業(yè)的債務(wù)數(shù)額達(dá)到一定程度時(shí)，債權(quán)人會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)過大，而拒絕再向企業(yè)借入資金。

不過從今年上半年中國企業(yè)海外融資情況來看，再融資風(fēng)險(xiǎn)尚不是很明顯，而且除了房地產(chǎn)行業(yè)之外，其他行業(yè)在離岸市場(chǎng)的融資成本并沒有顯著上行。

吉克·吉爾哈特對(duì)本報(bào)記者評(píng)論稱，人民幣計(jì)價(jià)的債務(wù)融資方式持續(xù)增加可以降低中國企業(yè)海外債務(wù)中資產(chǎn)債務(wù)比重錯(cuò)配所存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，隨著人民幣雙邊波動(dòng)趨勢(shì)的形成以及央行擴(kuò)大人民幣日內(nèi)波幅的舉措將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣點(diǎn)心債券市場(chǎng)的成熟。“今后在這個(gè)市場(chǎng)中買進(jìn)債券，投資人更需要給信用風(fēng)險(xiǎn)合理定價(jià)而非依賴于貨幣單向升值。市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向信用質(zhì)量，是一種健康的發(fā)展。”

另外隨著人民幣國際化的進(jìn)一步推進(jìn)，海外人民幣池子的增加對(duì)于促進(jìn)人民幣債務(wù)在海外融資中的占比進(jìn)一步提升具有推動(dòng)作用。

“人民幣在貿(mào)易活動(dòng)中的使用快速增長(zhǎng)，將帶動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)人民幣的關(guān)注，為投資者提供更多使用人民幣的機(jī)遇。”吉爾哈特對(duì)本報(bào)記者表示。

中國企業(yè)可轉(zhuǎn)向歐元融資

不過，客觀來講，人民幣點(diǎn)心債券市場(chǎng)的池子仍然非常小，尤其是相對(duì)美元、歐元債券而言。

在人民幣套匯空間縮小、人民幣雙向波動(dòng)的背景下，中國企業(yè)海外融資美元或者歐元等非人民幣債券的動(dòng)機(jī)仍然非常強(qiáng)勁。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的說法，今年10月美聯(lián)儲(chǔ)將完全退出QE，2015年升息的預(yù)期進(jìn)一步確認(rèn)；而與此同時(shí)，歐洲央行則推出包括福利利率以及定向放貸等一攬子寬松政策（下一步甚至可能購買ABS債券），在歐元流動(dòng)性寬松、歐元貶值預(yù)期明顯的情況下，或許一度“親美”的債券發(fā)行者將考慮在其負(fù)債幣種中增加歐元債券。

吉爾哈特所在的德意志銀行已經(jīng)幫助一個(gè)東南亞國家發(fā)行了利息額高達(dá)近70億歐元的歐元債券，而另外也有其他新興市場(chǎng)企業(yè)正在試圖發(fā)行歐元債券。

“我對(duì)于中國企業(yè)進(jìn)入歐元融資市場(chǎng)非常有信心。”吉爾哈特對(duì)本報(bào)記者表示。

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