慧通綜合報(bào)道：

(2014年7月4日)即便是互聯(lián)網(wǎng)股票在第二季度出現(xiàn)了大跌，一些科技公司紛紛選擇推遲上市，京東商城依然義無(wú)反顧的在當(dāng)季進(jìn)行了首次公開(kāi)招股（IPO）。

京東商城之所以敢在敏感時(shí)間窗口上市，是因?yàn)檫@家公司具備許多美國(guó)私有公司不具備的特質(zhì)：中國(guó)元素。在今年5月進(jìn)行的首次公開(kāi)招股中，總部位于北京的京東商城募集到20億美元資金。京城商城成功的首次公開(kāi)招股，再次證明來(lái)自中國(guó)大陸的科技公司依然吸引著美國(guó)投資人。

對(duì)美國(guó)投資人而言，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量的激增，外加上更高的投資回報(bào)率，鼓勵(lì)著他們積極參與中國(guó)企業(yè)的首次公開(kāi)招股。今年第二季度，中國(guó)企業(yè)通過(guò)首次公開(kāi)招股在美國(guó)證券市場(chǎng)募集到35億美元資金，創(chuàng)出自2007年第四季度以來(lái)的最高值。隨著阿里巴巴集團(tuán)計(jì)劃于本季度登陸美國(guó)證券市場(chǎng)，這一數(shù)值還將會(huì)繼續(xù)攀升。

美國(guó)銀行全球科技、媒體、電訊投銀部門共同主管切特·伯茲多格（Chet Bozdog）表示，“即使在波濤洶涌的市場(chǎng)下，最好的中國(guó)企業(yè)還是可以搞定。市場(chǎng)投資人目前對(duì)中國(guó)企業(yè)格外有興趣，這正是中國(guó)企業(yè)決定前進(jìn)的原因。”

彭博社提供的數(shù)據(jù)顯示，今年上市的美國(guó)企業(yè)，自掛牌交易以來(lái)平均漲幅為21%；而同期掛牌的中國(guó)企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了33%。

劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)
在京東商城舉行首次公開(kāi)招股路演之前，科技股正迎來(lái)了今年最大幅度的下跌。在京東商城5月中旬舉行路演的第一周，互聯(lián)網(wǎng)股票迎來(lái)了連續(xù)三個(gè)交易日的下跌，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則創(chuàng)出一個(gè)月以來(lái)的單日最大跌幅。

消息人士在今年5月初曾表示，即便是Arista Networks、MobileIron和Box等美國(guó)科技公司紛紛選擇推遲首次公開(kāi)招股，等待更好的市場(chǎng)形勢(shì)，京東商城依然決定要進(jìn)行首次公開(kāi)招股。

彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度在美上市的科技和互聯(lián)網(wǎng)公司中，來(lái)自中國(guó)企業(yè)的募集資金數(shù)額占到了募集資金總額的63%。

在第二季度上市的10家中國(guó)公司中，包括了新浪微博和聚美優(yōu)品。自上市至今，上述兩家公司股價(jià)的累計(jì)漲幅均超過(guò)了20%。

創(chuàng)造興趣
資產(chǎn)管理公司Deltec Asset Management基金經(jīng)理格雷格·萊斯科（Greg Lesko）表示，“投資人永遠(yuǎn)喜歡購(gòu)買熱門股。中國(guó)的增長(zhǎng)前景非常好，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)模式則與美國(guó)企業(yè)類似。所有的這些因素，讓美國(guó)投資人對(duì)中國(guó)企業(yè)的首次公開(kāi)招股非常感興趣。”

中國(guó)政府提供的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶總數(shù)已達(dá)6.18億人，預(yù)計(jì)到2015年將超過(guò)8.5億人。咨詢公司麥肯錫預(yù)計(jì)，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的在線零售銷售額明年將達(dá)到3950億美元，較2011年的水平增長(zhǎng)兩倍之多。

受業(yè)績(jī)預(yù)警、審計(jì)分歧和投資人不信任導(dǎo)致的退市風(fēng)波等多方因素影響，美國(guó)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資在2011年年底和2012年出現(xiàn)了下滑。隨著這些因素開(kāi)始被淡化，美國(guó)投資人又開(kāi)始重新買入中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的股票。由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始嚴(yán)格的審批中國(guó)企業(yè)上市，更多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始選擇登陸美國(guó)證券市場(chǎng)。

股東的風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市存在的風(fēng)險(xiǎn)之一，是其架構(gòu)中存在著可變利益實(shí)體（VIE）?？勺兝鎸?shí)體通常是指境外注冊(cè)的上市公司和其在境內(nèi)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)體相分離，上市公司是境外公司，而境外公司通過(guò)協(xié)議的方式控制境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)體。在這種結(jié)構(gòu)中，業(yè)務(wù)實(shí)體被稱作可變利益實(shí)體。

彭博社此前報(bào)道稱，美中經(jīng)濟(jì)安全審查委員會(huì)日前發(fā)布報(bào)告稱，美國(guó)投資者在投資類似阿里巴巴集團(tuán)這樣使用可變利益實(shí)體結(jié)構(gòu)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí)存在“重大風(fēng)險(xiǎn)”，并稱可變利益實(shí)體結(jié)構(gòu)“在中國(guó)可能是非法的”，中國(guó)的法院“很有可能”并不認(rèn)可這種合同。

不過(guò)可變利益實(shí)體的存在并未影響到阿里巴巴集團(tuán)赴美上市的問(wèn)題。消息人士透露，阿里巴巴集團(tuán)很可能下月在美國(guó)證券市場(chǎng)掛牌交易，募集資金將創(chuàng)美國(guó)證券市場(chǎng)之最。

企業(yè)控制權(quán)
彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)分析師當(dāng)前平均預(yù)計(jì)，阿里巴巴集團(tuán)上市時(shí)的估值將達(dá)到1680億美元。消息人士透露，這家總部位于杭州的企業(yè)擬通過(guò)首次公開(kāi)招股發(fā)行12%的股份，這也就意味著阿里巴巴集團(tuán)的募集資金總額將達(dá)到200億美元左右。

阿里巴巴集團(tuán)原本考慮在港交所掛牌交易，但是因?yàn)樵摴镜?ldquo;雙股權(quán)結(jié)構(gòu)”無(wú)法獲得港交所的認(rèn)可，這家公司最終決定在接受這種股權(quán)模式的美國(guó)證券市場(chǎng)上市。

投資公司Reorient Financial Markets Ltd.首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)師史蒂夫·王（Steve Wang）表示，“美國(guó)投資人對(duì)中國(guó)企業(yè)的信心正在逐步恢復(fù)。因?yàn)楦劢凰⒉唤邮芄雀?微博)、Facebook、阿里巴巴集團(tuán)等公司青睞的股權(quán)模式，“港交所的選擇將變得非常有限。”

阿里巴巴IPO是雙刃劍
業(yè)內(nèi)人士指出，阿里巴巴集團(tuán)的首次公開(kāi)招股可能會(huì)是把雙刃劍--將會(huì)給其它中國(guó)公司營(yíng)造出“必?cái)o(wú)疑”的形勢(shì)。如果阿里巴巴集團(tuán)的首次公開(kāi)招股非常成功，它將會(huì)吸引大量的市場(chǎng)流動(dòng)資金；如果阿里巴巴集團(tuán)的首次公開(kāi)招股不成功，失望的投資人情緒會(huì)給整個(gè)中國(guó)概念股造成負(fù)面影響。

如果借鑒京東商城的表現(xiàn)，阿里巴巴集團(tuán)上市后的前景相當(dāng)不錯(cuò)：自5月21日進(jìn)行首次公開(kāi)招股以來(lái)，京東商城股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了50%。美國(guó)銀行的伯茲多格說(shuō)，“在過(guò)去的一個(gè)季度中，京東商城和其它幾家中國(guó)概念股表現(xiàn)的相當(dāng)突出。隨著投資人開(kāi)始關(guān)注中國(guó)概念股，該領(lǐng)域?qū)⒅鸩匠蔀闊衢T領(lǐng)域。預(yù)計(jì)將會(huì)有更多來(lái)自中國(guó)的公司在美國(guó)證券市場(chǎng)掛牌交易。”

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