慧通綜合報(bào)道：

2014年7月1 日，中國國家統(tǒng)計(jì)局和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合發(fā)布的中國6月份制造業(yè)PMI指數(shù)小幅升至51.0。這是統(tǒng)計(jì)局PMI指數(shù)連續(xù)4個月溫和上升，表明二季度增長反彈。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示這符合摩根大通之前的預(yù)期（51.2），他認(rèn)為6月份PMI指數(shù)表明工業(yè)活動的放緩可能已經(jīng)觸底，而且制造業(yè)有望在短期內(nèi)出現(xiàn)較高幅度的反彈。野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威也表示這與野村證券之前的預(yù)期（51.1）以及匯豐PMI走勢也是一致的，而且此次PMI指數(shù)的升高是由強(qiáng)勁的新訂單需求引導(dǎo)的。

新訂單推高6月PMI
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局PMI報(bào)告，分企業(yè)規(guī)?？?，6月份大型企業(yè)PMI進(jìn)一步升至51.5（而5月份為50.9）；中型企業(yè)PMI溫和回落至51.1（5月份為51.4）；小型企業(yè)PMI降至48.4（5月份則為48.8）。

野村中國張智威認(rèn)為大型公司的強(qiáng)勁增勢很有可能是被政府刺激項(xiàng)目所支持，而支持小型和中型企業(yè)的金融措施（如降低存款準(zhǔn)備金率的目標(biāo)和中國人民銀行的再貸款措施）還沒有明顯的影響。

野村中國張智威進(jìn)一步解讀了PMI分類指數(shù)，他認(rèn)為6月PMI升高主要是由新訂單增加引起的。新訂單指數(shù)從5月份的52.3上升0.5個基點(diǎn)至6月份的52.8，是9個月來的最高數(shù)值。新出口訂單指數(shù)從5月份的49.3強(qiáng)勁上升1.0個基點(diǎn)至6月份的50.3。這表示目前經(jīng)濟(jì)增長由需求拉動，尤其是外部需求。產(chǎn)成品庫存指數(shù)從5月份的47.1小幅上升0.2個基點(diǎn)至6月份的47.3，這表明了增加的產(chǎn)成品庫存。而生產(chǎn)指數(shù)從5月份的52.8小幅上升0.2個基點(diǎn)到6月份的53.0，達(dá)到5個月以來的最高數(shù)值，張智威認(rèn)為提高的生產(chǎn)是由強(qiáng)需求和增加的庫存導(dǎo)致的。

房地產(chǎn)是下半年主要宏觀風(fēng)險(xiǎn)
近幾個月來，統(tǒng)計(jì)局和匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)雙雙改善，表明二季度增長反彈。摩根大通上調(diào)了二季度GDP增長預(yù)測，按同比衡量，從7.3%上調(diào)至7.4%。野村中國預(yù)期GDP增長率從會和第一季度一樣，在第二季度同比增長到7.4%。

展望2014下半年，摩根大通分析了兩條中國經(jīng)濟(jì)增長的路徑。一方面，全球經(jīng)濟(jì)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的推動下將以略高于趨勢增長率的速度增長，這會有利于今年下半年中國出口行業(yè)，此外，近幾個月人民幣的溫和下跌可能將對未來的出口行業(yè)提供進(jìn)一步的支持，下半年出口增速有可能再次回到兩位數(shù)。另一方面，國內(nèi)隨著政府近期持續(xù)推出一系列溫和的促增長措施，基礎(chǔ)設(shè)施投資（包括鐵路投資、保障房以及環(huán)境保護(hù)和清潔能源等領(lǐng)域的投資）可能將得到進(jìn)一步的政策支持。

但是國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)仍然是下半年宏觀面的主要下行風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，下半年的增長前景基本上取決于出口行業(yè)和促增長措施的提升作用，能夠在多大程度上抵消房地產(chǎn)行業(yè)不斷加劇的拖累影響。

野村中國張智威認(rèn)為政策的放松（如地產(chǎn)政策的放松等）已經(jīng)幫助經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長勢頭，他預(yù)期政府會在下半年繼續(xù)放松財(cái)政、貨幣和地產(chǎn)政策，第三季度和第四季度的GDP增長率可能會各自回升到7.5%和7.6%。

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