慧通綜合報道：

北京時間6月25日凌晨消息，牛津經(jīng)濟研究所的高級經(jīng)濟學(xué)家亞當-斯萊特（Adam Slater）周二表示，日本央行在2013年啟動的，旨在重振該國停滯中經(jīng)濟，史無前例的量化寬松(QE)措施可能有失效的風險。

亞當-斯萊特在周二公布的一份報告中寫道，“量化寬松項目在2013年早些時候啟動后，經(jīng)濟活躍程度確實在加速，但是目前已經(jīng)有嚴重的警示信號，這一進程可能無法被維持。”

日本央行的大規(guī)模資產(chǎn)采購行動旨在刺激貨幣供應(yīng)的增長，資產(chǎn)價格以及通貨膨脹預(yù)期，同時壓低利率。不過，更廣泛的貨幣增長在過去幾個月中顯著放緩，而以真實標準來衡量其實是在下降的，這是一個明顯的危險信號。

亞當-斯萊特寫道，“到目前為止，更高的通貨膨脹預(yù)期在刺激信貸需求方面并沒有太大效果，企業(yè)和家庭還是在避免舉債，對于這個渠道的有效性是嚴重的打擊。”

牛津經(jīng)濟研究所的估算稱，2014年5月的時候，廣義貨幣供應(yīng)的年內(nèi)增幅僅有2.7%；以5月時候3.2%的通貨膨脹來衡量，也就是說真實的廣義貨幣增長實際是負的。亞當-斯萊特說，“這種情況可能產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟下行——真實貨幣供應(yīng)增長的放緩是1998年，2005年，2009年和2012年經(jīng)濟下行趨勢的一個前導(dǎo)指標。”

與此同時，貨幣刺激對資產(chǎn)價格的影響力也在淡化。量化寬松旨在通過調(diào)整資產(chǎn)價格來推動經(jīng)濟的活躍，對日本而言，兩個關(guān)鍵的價格是股市和匯率。亞當-斯萊特說，“作為量化寬松項目的一個結(jié)果，這兩種資產(chǎn)價格都在‘正確的方向’上移動，股市在上揚，匯率在下降。但是真正大的動態(tài)已經(jīng)是在一年，甚至更久之前。所以可以說影響力是正在淡化的。”

在2013年大漲接近60%之后，基準的日經(jīng)225指數(shù)2014年以來已經(jīng)下跌了超過6%。與此同時，日元兌美元有超過3%的升值，2013年時候則是貶值21%。

更弱勢的日元可以強化日本出口產(chǎn)品的競爭力，對日本經(jīng)濟是一個積極的因素。瑞士銀行集團投資銀行業(yè)務(wù)高級全球經(jīng)濟學(xué)家保爾-多諾萬（Paul Donovan）指出，“（日本央行行長）黑田東彥在未來也必須有一個弱勢的日元，否則他們將無法兌現(xiàn)通貨膨脹目標。我認為他需要采取更多的刺激措施來達到目的。”不過他也指出，后續(xù)刺激措施的時機目前還是不確定的。

保爾-多諾萬說，似乎黑田東彥正在嘗試淡化市場對后續(xù)寬松措施的預(yù)期，這樣當日本央行真的決定采取行動的時候，將會對市場有更大的影響力，“可能這也是外匯市場所需要的。”

根據(jù)亞當-斯萊特的看法，日本央行遲遲不增加新的刺激手段，使得日本經(jīng)濟“非常危險地暴露在風險中”。他說，“日本央行應(yīng)該確保貨幣刺激足夠強勁，可以抵消消費稅提升的拖累效應(yīng)。近期在廣義貨幣以及信貸方面的發(fā)展顯示，他們沒有做到這一點，而近期的對外溝通也沒有顯示出央行在采取行動這一方面的任何緊迫性。”

亞當-斯萊特強調(diào)，“延遲擬議中（2015年時候）對消費稅的第二輪提升，已經(jīng)變得越來越有其必要性。”

最終而言，日本央行不采取行動可能導(dǎo)致量化寬松項目從一個算得上的成功變成一次失敗。亞當-斯萊特說，“我們一直期盼日本央行擴大其量化寬松項目，但是總體上也假定這將是一個精確衡量的決定，旨在壓制持續(xù)存在的，增長和通貨膨脹上的下行風險?，F(xiàn)在，這將是對經(jīng)濟狀況顯著惡化的一個過于緩慢回應(yīng)的危險正在變得越來越大。”

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