慧通綜合報(bào)道：

6月13日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了5月份消費(fèi)、投資等數(shù)據(jù)。至此，5月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本出爐。除了投資增速外，其他主要指標(biāo)均以回升為主，多項(xiàng)指標(biāo)還創(chuàng)下年內(nèi)新高。

但經(jīng)濟(jì)增長的直接隱憂仍然是房地產(chǎn)，投資增速連續(xù)第8個(gè)月出現(xiàn)下降的直接原因也是房企投資動(dòng)力不足。

光大證券分析師徐高說，受益于政策對(duì)基建投資的推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長在5月出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。但由于地產(chǎn)面臨的下行壓力仍然嚴(yán)峻，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)還十分脆弱。短期經(jīng)濟(jì)增長依然需要依靠寬松政策加以支撐。貨幣政策繼續(xù)面臨進(jìn)一步放松的壓力。

多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回暖
國家能源局6月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國全社會(huì)用電量4492億千瓦時(shí)，同比增長5.3％，增速比4月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

國家能源局的資料顯示，當(dāng)前我國工業(yè)用電量占全社會(huì)用電量的70％，而發(fā)達(dá)國家一般在40％左右。這其中鋼鐵、水泥、石化等高耗能產(chǎn)業(yè)的用電量消費(fèi)又占到工業(yè)用電量消費(fèi)的一半左右，用電量的波動(dòng)跟這些行業(yè)的生產(chǎn)形勢(shì)有很大關(guān)系。

稍早一天公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)也映襯出這一點(diǎn)，5月工業(yè)增加值單月同比增速從上月的8.7%略微上升至8.8%，顯示經(jīng)濟(jì)增長正在觸底回升。

徐高說，考慮到國有企業(yè)對(duì)政府刺激政策反應(yīng)最為敏感，而這類企業(yè)工業(yè)增加值回升勢(shì)頭最為明顯，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)應(yīng)主要得益于穩(wěn)增長政策。

5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長12.5%，比4月份回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新高。中金公司分析師陳健恒說，在居民消費(fèi)穩(wěn)定的情況下，政府在加快財(cái)政支出，政府消費(fèi)未來幾個(gè)月有望提速，也對(duì)消費(fèi)構(gòu)成支撐。預(yù)計(jì)6月份消費(fèi)增速可能保持在與5月份接近的水平上。

1~5月份固定資產(chǎn)投資同比增長17.2%，較1~4月份的17.3%小幅回落，但基建投資從4月當(dāng)月的20.9%大幅升至28%，繼續(xù)保持在較高水平。

陳健恒說，從資金來源看，盡管非標(biāo)依然受限，但企業(yè)中長期貸款較強(qiáng)勁，這為基建投資提供資金支持。4月以來，政府持續(xù)在鐵路、保障房和水利等領(lǐng)域加大投資，并出臺(tái)相關(guān)資金支持政策。

徐高說，貨幣政策的“定向?qū)捤?rdquo;已開始發(fā)揮作用，令基建投資顯著提速，從而對(duì)沖了地產(chǎn)投資的走弱，避免了整體投資再次出現(xiàn)大幅惡化。

不過，光大證券報(bào)告稱，在政策之外，內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長仍然明顯不足。從工業(yè)企業(yè)出口交貨值環(huán)比增速的略微下降來看，外需對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)的拉動(dòng)仍然較弱。分行業(yè)來看，汽車和鋼鐵行業(yè)回升的勢(shì)頭較為明顯。而水泥、乙烯等行業(yè)增速則繼續(xù)下滑。

定向?qū)捤苫{(diào)仍將繼續(xù)
此外，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)30739億元，同比上漲14.7%，漲幅較上月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。投資增幅已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月持續(xù)回落。其中，1~5月住宅累計(jì)投資達(dá)到21043億元，同比上漲14.6%，漲幅較上個(gè)月下降2個(gè)百分點(diǎn)。

目前與房地產(chǎn)相關(guān)的諸多指標(biāo)均增長低迷，鏈家市場研究部分析師張旭告訴記者，截至5月份，累計(jì)增長幅度已經(jīng)降到15%以內(nèi)的較低水平。從去年底以來的行業(yè)下行，在今年程度不斷加深，信貸的持續(xù)收緊以及來自銷售端的壓力，使行業(yè)發(fā)展速度降低到歷史較低水平。

聯(lián)訊證券分析師熊鷹向記者表示，從房地產(chǎn)來看，雖然其也屬于利率敏感型行業(yè)，但時(shí)滯較長，一般來說，這種傳導(dǎo)時(shí)滯為四個(gè)季度左右，即使近期房地產(chǎn)限購政策和貨幣政策出現(xiàn)了明顯放開的跡象，但年內(nèi)難以對(duì)房地產(chǎn)形成積極效應(yīng)，房地產(chǎn)投資在年內(nèi)總體或?qū)⑷猿氏碌畡?shì)。

6月11日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定加大長江經(jīng)濟(jì)帶投資，政策通過基建穩(wěn)增長意圖明顯。

熊鷹說，本期基建投資增速出現(xiàn)了明顯回升，顯示出經(jīng)濟(jì)后端的財(cái)政投資力度明顯加強(qiáng)，如果從今年的鐵路投資計(jì)劃來看，今年的基建投資仍具有一定的上升空間，從而給投資帶來一定的托底作用。今年后期的投資的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)或?qū)㈩愃朴?012年下半年，基建投資率先啟動(dòng)對(duì)投資形成平穩(wěn)的作用。

但這恐怕難以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑壓力。國海證券報(bào)告稱，房地產(chǎn)景氣度仍在繼續(xù)惡化，投資累計(jì)增速繼續(xù)降低；作為房地產(chǎn)投資領(lǐng)先指標(biāo)的銷售額繼續(xù)負(fù)增長，資金到位增速也繼續(xù)回落，預(yù)示房地產(chǎn)投資仍將下滑。消費(fèi)在扣除價(jià)格因素后實(shí)際增速繼續(xù)走低，也未有好轉(zhuǎn)跡象。因此經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力，政策仍需保持偏寬松基調(diào)。

在網(wǎng)易財(cái)經(jīng)讀書會(huì)上，發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長馬曉河表示，在消費(fèi)沒有大的增長情況下要增加公共投資，這些公共投資應(yīng)該用于經(jīng)濟(jì)增長中短板制約方面，特別用于制約城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的公共設(shè)施方面，比如保障住房、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、貧困落后地區(qū)交通設(shè)施、重大水利設(shè)施等。各大金融機(jī)構(gòu)向市場放貸應(yīng)該在推進(jìn)利率市場化的基礎(chǔ)上取消各種中介費(fèi)，如服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、信息費(fèi)，以降低企業(yè)融資成本。

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，未來預(yù)期預(yù)調(diào)微調(diào)會(huì)更加頻繁，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)低于一季度。

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