慧通綜合報(bào)道：

6月9日晚，央行宣布從2014年6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，本次定向降準(zhǔn)的目的是有針對(duì)性地加強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

這是繼4月25日下調(diào)縣域金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率后，央行在一個(gè)半月之內(nèi)的第二次定向放水。分析人士表示，雖然定向降準(zhǔn)有成為常態(tài)的趨勢(shì)，但在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，短期內(nèi)貨幣政策還難以迎來(lái)全面寬松。

央行表示，此次定向降低準(zhǔn)備金率就是要鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將資金更多地配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中需要支持的領(lǐng)域，確保貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道更加順暢。當(dāng)前流動(dòng)性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒(méi)有改變。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理適度增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

按照央行的畫線，“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例是指：上年新增涉農(nóng)貸款占全部新增貸款比例超過(guò)50%，且上年末涉農(nóng)貸款余額占全部貸款余額比例超過(guò)30%；或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過(guò)50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過(guò)30%。按此標(biāo)準(zhǔn)，此次定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。

此外，為鼓勵(lì)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率及擴(kuò)大消費(fèi)等作用，下調(diào)其人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

由于能對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響的四大國(guó)有銀行和體量較大的商業(yè)銀行并不在此次定向降準(zhǔn)范圍內(nèi)，多家機(jī)構(gòu)看淡了央行此次定向操作對(duì)市場(chǎng)的影響。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示，此次定向降準(zhǔn)釋放資金大概為600億人民幣，對(duì)整體流動(dòng)性影響不大。“央行再度定向降準(zhǔn)而非全面降準(zhǔn)，表明央行維持現(xiàn)有貨幣政策基本取向不變的態(tài)度，通過(guò)定向放松等更有效的手段解決利率傳導(dǎo)不暢問(wèn)題。”

中金債券報(bào)告稱本次定向降準(zhǔn)釋放資金約700-800億，略低于此前預(yù)期的1000-2000億，也沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期，釋放資金規(guī)模遠(yuǎn)不及一次全面降準(zhǔn)。從二級(jí)市場(chǎng)資金融入看，城商行和農(nóng)商行是主要的資金融入方，此次定向降準(zhǔn)將降低二級(jí)市場(chǎng)融資需求，有利于資金面穩(wěn)定，預(yù)計(jì)六月出現(xiàn)錢荒的可能性低。

中金債券表示，考慮前期利率下行已反映資金釋放影響，此次釋放資金規(guī)模也未超出預(yù)期，預(yù)計(jì)利率下行空間有限。定向降準(zhǔn)反映定向貨幣寬松支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策基調(diào)，預(yù)計(jì)未來(lái)或有進(jìn)一步寬松政策出臺(tái)，包括放松貸存比和信貸額度控制。隨著定向?qū)捤傻闹鸩酵七M(jìn)，信貸投放或?qū)⒃黾?，社?huì)融資規(guī)模也有望回升，這有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈。

海通證券宏觀債券首席分析師姜超則認(rèn)為央行的二次降準(zhǔn)，體現(xiàn)了總理“加大定向降準(zhǔn)力度”政策精神，主要為改善流動(dòng)性，增加有效信貸投放，未來(lái)定向?qū)捤烧呷杂型掷m(xù)。“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有效需求不足，因而單純貨幣數(shù)量寬松政策效果有限，要降低融資成本、增加信貸需求，或仍需使用利率政策。”

觀察人士表示，央行今年以來(lái)操作的兩次定向?qū)捤?，?shí)際上都是體現(xiàn)了決策層的意志和態(tài)度。

4月16日，李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析研究一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署落實(shí)2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)，確定金融服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展的措施，決定延續(xù)并完善支持和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)就業(yè)的稅收政策。會(huì)議要求加大涉農(nóng)資金投放，對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率，落實(shí)縣域銀行業(yè)法人機(jī)構(gòu)一定比例存款投放當(dāng)?shù)氐恼摺?/p>

此次會(huì)議一周之后，央行就宣布從2014年4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

5月23日，李克強(qiáng)在內(nèi)蒙古自治區(qū)考察調(diào)研時(shí)表示，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液和重要支撐。要針對(duì)企業(yè)反映的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金總體緊張?zhí)貏e是小微企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題，運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ?，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，盤活資金存量，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，推進(jìn)金融改革，營(yíng)造良好的金融環(huán)境。

5月30日，李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求深化金融改革，用調(diào)結(jié)構(gòu)的辦法，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，打通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“經(jīng)脈”，加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場(chǎng)需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率。

李克強(qiáng)總理在兩個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次強(qiáng)調(diào)了“定向降準(zhǔn)”在貨幣政策的微調(diào)中的重要性。而央行也對(duì)決策層的部署迅速跟進(jìn)，實(shí)施定向?qū)捤伞?/p>

從去年以來(lái)，越來(lái)越多的市場(chǎng)人士開(kāi)始預(yù)期中國(guó)的貨幣政策在今年將迎來(lái)全面寬松。對(duì)此，央行行長(zhǎng)周小川在5月初的清華五道口全球金融論壇上進(jìn)行了否認(rèn)，周小川說(shuō)，從目前的情況來(lái)看，國(guó)務(wù)院還是很明確的，不要采取所謂大規(guī)模的刺激政策。“從央行來(lái)講，進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，如果我們發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)有周期性變化，進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，而且絕大多數(shù)是微調(diào)。這種微調(diào)應(yīng)該始終都是在做的。不管你看見(jiàn)沒(méi)有看見(jiàn)，我們都在做。微調(diào)的調(diào)節(jié)在宏觀審慎調(diào)節(jié)工具有一些是在流動(dòng)性方面。在積攢到一定程度的時(shí)候，才需要典型的貨幣數(shù)量工具、貨幣性工具、政策性工具邁臺(tái)階。那些工具一走就要走一個(gè)臺(tái)階的，那個(gè)需要更多的考慮。”

全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、央行原副行長(zhǎng)吳曉靈此前表示，存款準(zhǔn)備金率已成為對(duì)沖高額外匯占款的工具，存準(zhǔn)率的調(diào)整會(huì)引起較大震動(dòng)，而我國(guó)外匯占款數(shù)額巨大，降準(zhǔn)吐出的頭寸會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊，所以央行不會(huì)輕易全面調(diào)整存準(zhǔn)。

另外，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，銀行資金會(huì)更多流入軟預(yù)算約束平臺(tái)，全面降準(zhǔn)勢(shì)必帶來(lái)這些平臺(tái)債務(wù)的再度擴(kuò)張。有專家分析稱，事實(shí)上，無(wú)法控制資金流向，擔(dān)心債務(wù)再擴(kuò)張正是當(dāng)前央行不愿全面降準(zhǔn)的原因之一。

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