慧通綜合報(bào)道：

中國(guó)今年第二季度外匯儲(chǔ)備極可能突破4萬億美元大關(guān)。央行數(shù)據(jù)顯示，3月末，外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)3.95萬億美元，距4萬億美元大關(guān)已在咫尺之間。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬向《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》表示，外匯儲(chǔ)備還處于不斷上升階段，市場(chǎng)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快表示擔(dān)憂，希望外匯儲(chǔ)備的規(guī)模能夠減下來。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2013年3月末，外匯儲(chǔ)備余額為3.44萬億美元，2013年年末為3.82萬億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模一直持續(xù)增長(zhǎng)。

溫彬表示，外匯儲(chǔ)備已超過了上限，由于它的實(shí)際收益比較低，市場(chǎng)對(duì)如此龐大的外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生了質(zhì)疑。溫彬稱，目前，中國(guó)外匯儲(chǔ)備以投資美國(guó)國(guó)債為主，而美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)期以來收益水平比較低。其次，從中長(zhǎng)期來看，由于美元具有貶值趨勢(shì)，所以我國(guó)持有大量美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，也標(biāo)志著外匯儲(chǔ)備在縮水。

“歷史上可能也沒有一個(gè)國(guó)家能夠積累那么多外匯儲(chǔ)備。但是外匯儲(chǔ)備究竟多大才是適度，超過一個(gè)水平是過度，恐怕也沒有客觀標(biāo)準(zhǔn)來衡量。”民生銀行金融市場(chǎng)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李志強(qiáng)向表示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量一直在增長(zhǎng)，但這幾年的增長(zhǎng)速度還是放慢的。

在李志強(qiáng)看來，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)歸根結(jié)底是由兩方面決定的。其一，貿(mào)易當(dāng)中的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)來決定匯率的強(qiáng)弱，由此決定匯率走向，從而影響資本的跨境流動(dòng)。其二，還跟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和此前景下投資回報(bào)率預(yù)期有關(guān)。

溫彬認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備持續(xù)走高，主要原因是國(guó)際收支雙順差問題嚴(yán)重。“2013年之后，由于套利熱錢短期流入，資本項(xiàng)目順差開始超過了經(jīng)常項(xiàng)目的順差，又形成雙順差的格局。”溫彬表示，今年一季度，仍然是持續(xù)了資本項(xiàng)目的順差比例遠(yuǎn)超于經(jīng)常項(xiàng)目?jī)扇?，外匯儲(chǔ)備還是不斷上升。

對(duì)于外匯儲(chǔ)備是否可控，市場(chǎng)人士持不同觀點(diǎn)。

李志強(qiáng)表示，從貨幣政策的角度來看，更多的可能是被動(dòng)接受外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)，貨幣政策可能會(huì)起到微調(diào)的作用。

溫彬則持較為樂觀的態(tài)度，他認(rèn)為目前控制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的手段在于調(diào)整存量，控制增量。對(duì)于調(diào)整存量，他建議在投資幣種方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，增加黃金儲(chǔ)備；把部分外匯儲(chǔ)備交給中投這樣的主權(quán)基金，盡可能增加外匯儲(chǔ)備的增值和保值。另外，外管局可委托國(guó)家開發(fā)銀行和商業(yè)銀行，將外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)專門用于委托貸款，由國(guó)家開發(fā)銀行和商業(yè)銀行提供給需要外匯貸款的企業(yè)，用外匯提供委托貸款。他還表示，除了存量，也要控制住增量，保持國(guó)際收支平衡，避免出現(xiàn)雙順差局面。

市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，人民幣貶值以后，逐漸起到了抑制熱錢和短期資本流入的作用。在未來幾年內(nèi)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增量將放緩，甚至可出現(xiàn)逆差。

“我相信在二季度以后，熱錢和短期資本的流入抑制效果會(huì)明顯變化，經(jīng)常項(xiàng)目也在收縮，資本項(xiàng)目也會(huì)收縮，甚至不排除資本項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)逆差的情況。這種情況就會(huì)控制外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步攀升的局面。”溫彬說。

而李志強(qiáng)也認(rèn)為，目前境外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的憂慮開始加重，中國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的比較優(yōu)勢(shì)也正在漸漸削弱，隨著前期的整體資產(chǎn)價(jià)格的上升，投資回報(bào)率相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體也在下降，更大的可能性是外匯儲(chǔ)備顯著放慢，甚至出現(xiàn)波動(dòng)情況。

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