慧通綜合報(bào)道：

在創(chuàng)出6.2370的近一年新低后，人民幣對(duì)美元即期匯率一度出現(xiàn)猛烈反彈。然而，最近1周以來(lái)，即期匯率的日內(nèi)波幅又開始重歸平靜，這讓市場(chǎng)對(duì)人民幣的未來(lái)走勢(shì)充滿疑惑。

“從盤面上看，最近人民幣匯率的市場(chǎng)變現(xiàn)還是比較謹(jǐn)慎的，這在某種程度上是對(duì)此前快速走勢(shì)的修正，表現(xiàn)了市場(chǎng)的觀望態(tài)度。”國(guó)際金融問題專家趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，近日美元和其他各主要貨幣的走勢(shì)也都比較穩(wěn)定。

不過(guò)，招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮分析指出，人民幣匯率正從“區(qū)間+爬行”模式，向“區(qū)間+浮動(dòng)”模式過(guò)渡。與之對(duì)應(yīng)的，貨幣當(dāng)局與市場(chǎng)的組合關(guān)系也將發(fā)生變化，央行的角色將從“價(jià)格制定者”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;價(jià)格監(jiān)督者”。未來(lái)的6~12個(gè)月內(nèi)，人民幣仍有創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。

近期走勢(shì)暫歸平靜

記者統(tǒng)計(jì)，若從今年1月14日算起，截至周四（4月3日），人民幣對(duì)美元即期匯率 （詢價(jià)）振幅為3.25%（1964點(diǎn)）。不過(guò)，在3月21日創(chuàng)出超過(guò)1年的新低（6.2370）之后，這一凌厲的貶值戛然而止，并一度出現(xiàn)猛烈的反彈。自3月26日以來(lái)，截至周四，人民幣對(duì)美元即期匯率的日內(nèi)波動(dòng)均在200點(diǎn)以內(nèi)。

“從盤面上來(lái)看，人民幣最近一周的走勢(shì)的確比較謹(jǐn)慎，這首先反映了經(jīng)濟(jì)基本面并不支持匯率的持續(xù)下跌，這也符合我國(guó)‘有管理的浮動(dòng)匯率制’的基本要求。”趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,不過(guò)這種橫向波動(dòng)只是暫時(shí)的，未來(lái)的波動(dòng)性會(huì)更強(qiáng)。”

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的分析師中，多數(shù)認(rèn)為人民幣匯率難以持續(xù)貶值到6月份。東莞銀行金融分析師陳龍表示，6月份美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加快退出QE的步伐，如果人民幣貶值到6月份，就可能演變成趨勢(shì)性貶值。若央行能讓匯率維持在一定的區(qū)間內(nèi)盤整，市場(chǎng)則會(huì)對(duì)人民幣匯率均衡區(qū)間的位置形成一個(gè)新的認(rèn)識(shí)。這對(duì)央行來(lái)說(shuō)才是最好的，既可以擠出套利資金，又可以讓長(zhǎng)期的、投資于實(shí)業(yè)的資金留在境內(nèi)。

趙慶明告訴記者，接下來(lái)人民幣即期匯率很難突破6.25的整數(shù)關(guān)口。

人民幣匯率仍可能“破6”

在劉東亮看來(lái)，2月下旬之后，特別是3月擴(kuò)大人民幣波幅限制之后，人民幣匯率正從“區(qū)間+爬行”模式，向“區(qū)間+浮動(dòng)”模式過(guò)渡。

“在‘區(qū)間+爬行’模式下，以中間價(jià)為基準(zhǔn)，匯率只能在上下1%的狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，且貨幣當(dāng)局會(huì)積極對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)，因此，貨幣當(dāng)局成為事實(shí)上的價(jià)格制定者，匯率波動(dòng)率很低。”劉東亮表示。

劉東亮在最近的分析報(bào)告中還表示，在“區(qū)間+浮動(dòng)”模式下，中間價(jià)仍為基準(zhǔn)，匯率波幅擴(kuò)大到上下2%，貨幣當(dāng)局退出常態(tài)式干預(yù)，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的影響力明顯上升，由于市場(chǎng)與貨幣當(dāng)局均為價(jià)格制定者，匯率波動(dòng)率顯著加大。

劉東亮表示，上下2%的波幅，意味著每天有4%的波動(dòng)區(qū)間，這可以滿足絕大多數(shù)情況下匯率的定價(jià)需求。理論上，在4%的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，貨幣當(dāng)局可以放任市場(chǎng)自由波動(dòng)。不過(guò)，貨幣當(dāng)局對(duì)匯率波動(dòng)仍會(huì)有容忍底線，這個(gè)容忍度可能較之前大幅提高，但不代表能夠容忍無(wú)序波動(dòng)，假如人民幣出現(xiàn)連續(xù)的漲?；虻＃蛘咴谀骋浑A段急速升貶值，都將引發(fā)央行入場(chǎng)干預(yù)。央行的角色，將更多地從“價(jià)格制定者”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;價(jià)格監(jiān)督者”。

“畢竟中國(guó)的匯率市場(chǎng)并沒有完全的市場(chǎng)化，仍然是‘有管理的浮動(dòng)匯率制’，所謂的管理就是由央行來(lái)管理，而管理的目的就是要維持匯率的穩(wěn)定。”趙慶明告訴記者。

劉東亮認(rèn)為，短期來(lái)看，人民幣匯率走勢(shì)主要取決于美元的變現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及貨幣當(dāng)局的喊話；中期而言，人民幣與美元的實(shí)際利差仍會(huì)維持在有吸引力的水平上，這決定了人民幣在中期內(nèi)仍有較強(qiáng)的升值動(dòng)力，預(yù)期人民幣在6~12個(gè)月之內(nèi)仍有3~5%的升值空間，即仍有創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)；在6~12個(gè)月之后，中美貨幣政策可能都會(huì)出現(xiàn)變化，中美之間的實(shí)際利差可能會(huì)逐漸收窄，人民幣的升值動(dòng)力將趨于弱化。

趙慶明也認(rèn)為，整體而言，人民幣匯率在今年年內(nèi)升值3~5%還是有可能的，并且還有“破6”的機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣仍然有一定程度的低估，匯率市場(chǎng)化意味著未來(lái)還會(huì)繼續(xù)升值。

不過(guò)，趙慶明同時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE以及明年可能的加息，并不必然導(dǎo)致美元會(huì)上漲。實(shí)際上，在美國(guó)宣布縮減QE之后，美元并沒有大幅上漲，對(duì)有些貨幣甚至出現(xiàn)是下跌的，美元指數(shù)的表現(xiàn)也是偏軟的。

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