慧通綜合報道：

在春節(jié)假期倒計時之際，市場上資金面的緊張程度已經(jīng)讓交易員“不忍直視”。各種交易員交流平臺上都充斥著“拜錢”的字眼，“只要資金能到位，價格好商量”；但即便交易員已經(jīng)“出血”，市場上仍然是“拆出方寥寥，拆入方嗷嗷”。

與此同時，本周首個交易日，滬指失守2000點重要關(guān)口，A股在時隔半年之后重回“1”時代。與新股密集發(fā)行一道，近期資金緊張格局持續(xù)重壓市場。

在此背景下，央行昨日宣布，針對現(xiàn)金大量投放等節(jié)假日因素對市場流動性的影響，1月20日，央行已通過常備借貸便利(SLF)向大型商業(yè)銀行提供短期流動性。此外，央行還“預(yù)告”稱，21日將進(jìn)行逆回購操作，繼續(xù)提供短期流動性支持。

“不忍直視”的資金成本

昨日全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的最新上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，除1年期利率微跌0.01個基點外，其余各期Shibor利率全線上揚(yáng)。其中，7天Shibor報6.3290%，大漲155.30個基點，隔夜Shibor報3.8880%，大漲107.10個基點。

各期限回購利率昨日也都呈現(xiàn)大幅上漲勢頭。上交所一天期國債(131810-R001)回購利率午間飆升至18%上方，相比開盤價的7.73%上漲1027個基點，漲幅超過132%；另一只上交所一天期限國債品種GC001(204001)也走出了相似的軌跡。但隨后兩個品種收益率都開始逐漸下行。

銀行間市場回購利率雖然沒有交易所令人吃驚，但也讓交易員唏噓不已。除個別期限利率外，主要回購品種利率都呈現(xiàn)大幅上行態(tài)勢。

“上周五(上一交易日)回購利率就已經(jīng)非常高了，現(xiàn)在還在進(jìn)一步飆升，基本上是‘不忍直視’的節(jié)奏，也反映出市場對超短期資金的需求；但快收盤的時候，可以看得出有些大行開始拆出了，有傳言說是央行向大型銀行注資。”一位農(nóng)商行交易員昨日告訴本報記者。

隨后央行的官方微博證實了這一消息。“針對現(xiàn)金大量投放等節(jié)假日因素對市場流動性的影響，1月20日，我行已通過常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動性。21日還將進(jìn)行逆回購操作，繼續(xù)提供短期流動性支持。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理，維護(hù)春節(jié)前貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。”央行表示。

受此利好影響，收盤時，不管是上交所的兩個一天期回購品種，還是銀行間市場回購利率，均較午間大幅下行；其中131810-R001在收盤時間已經(jīng)恢復(fù)到4.3%左右，回到上周中資金面比較寬松時的水平。

央行預(yù)告逆回購

“周一央行對一級交易商就各期限進(jìn)行了詢量，在當(dāng)前這種市場情緒下，周二央行進(jìn)行逆回購的概率比較高，如果央行仍然袖手旁觀的話，估計這一輪流動性偏緊所要造成的波幅就要直逼去年12月20日了。”一位券商交易員昨日對本報記者表示。

央行官微的消息證明了這位交易員的判斷，周二進(jìn)行的逆回購將提供短期流動性支持。資料顯示，此前央行已連續(xù)三周暫停逆回購操作，上次逆回購操作發(fā)生在2013年12月24日，規(guī)模為290億元。

“周二的逆回購有兩種可能，7天或者21天，截止到節(jié)前的逆回購規(guī)模至少要在2000億以上。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍對本報記者表示。

相比之下，2013年2月6日和8日(去年節(jié)前最后兩次逆回購)總額為8600億，單周凈投放規(guī)模6600億元。“因為本次上繳利稅的規(guī)模受經(jīng)濟(jì)下行等因素影響可能相比去年有所降低，另外反腐和四風(fēng)建設(shè)等也降低了投放規(guī)模的可預(yù)期性。”陳龍表示。

有市場人士分析稱，周二市場資金面可能會比較寬松，一方面是因為央行啟動逆回購；另外，財政部、央行定于2014年1月23日上午，通過央行國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行400億元的定存招標(biāo)，期限3個月(91天)。

與此同時，央行昨日給地方分行下達(dá)通知，將對分行所在的10個省市的4類地方金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)放SLF提供總額不超過1200億的短期流動性資金。

中金固定收益部的研究稱，本次試點對4類金融機(jī)構(gòu)SLF的目的在于避免資金價格的大幅沖高，有利于穩(wěn)定貨幣市場；但同時值得注意的是，央行去年對大型銀行投放的SLF在四季度一直處于壓縮狀態(tài)(即到期沒有再展期，余額下降)。而本次SLF的額度上限為1200億，可能還比不上此前四季度壓縮的規(guī)模。

盡管配合21日的逆回購，流動性緊張局面可能有所緩解，但整體而言，春節(jié)前資金成本偏高的狀況仍將持續(xù)。

對于周一出現(xiàn)的流動性緊張問題，一位專門從事固定收益產(chǎn)品研究的分析師對收盤時出現(xiàn)的緩解情況提供了另外一種可能的解釋。“除了央行因素，或許是原本集結(jié)資金準(zhǔn)備打新的機(jī)構(gòu)被破掉2000點的股市驚醒，重新將資金轉(zhuǎn)回貨幣市場進(jìn)行拆出。”他說。

多重壓力致滬指失守2000點

從資金面上看，近期資金緊張格局一直對市場構(gòu)成不小壓力。而對于滬指跌破2000點關(guān)口，一些券商也有所預(yù)期。申銀萬國[微博]此前預(yù)測，周一將是資金最為緊張、大盤承壓最大的時刻，站穩(wěn)2000點難度不小，周一將是考驗2000點的關(guān)鍵時刻。

在經(jīng)歷了上周的苦苦支撐之后，上證指數(shù)昨天還是跌破了2000點的整數(shù)位，最后收盤于1991.25點，創(chuàng)出半年多來的新低。

回顧最近這輪下跌，從2013年12月初開始，股指就受到了IPO重啟以及年末市場流動性緊張這兩大因素的困擾。如果說12月時股指下跌主要受到傳統(tǒng)的年底流動性緊張等因素主導(dǎo)，那么1月以來股指的下跌就明顯是受到新股IPO速度過快、大幅超出市場預(yù)期的左右。

與此同時，有市場人士分析稱，從中國經(jīng)濟(jì)的基本面來看，A股的反彈也同樣缺乏強(qiáng)力支撐。

國家統(tǒng)計局昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全國國內(nèi)生產(chǎn)總值56.88萬億元，按可比價格計算，比上年增長7.7%，完成了年初設(shè)定的7.5%的目標(biāo)。

對此，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷[微博]認(rèn)為，GDP增長7.7%憂大于喜，因為去年經(jīng)濟(jì)增長還是主要依靠投資拉動，投資增加了債務(wù)，社會融資規(guī)模也比較大，地方政府債務(wù)增長很快，企業(yè)債務(wù)增長也很快，但投資沒有帶來現(xiàn)金流，市場的流動性還是很緊張。2014年經(jīng)濟(jì)仍將去杠桿，預(yù)計2014年一季度經(jīng)濟(jì)增速為7.5%，2014年全年增速在7.0%~7.2%之間，增速下降會比較明顯。

對于短期走勢，市場人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)基本面疲弱、流動性維持緊平衡、改革政策效果有待觀察的背景下，股指要想擺脫弱勢格局恐仍需一段時日，但大幅下跌空間有限，2000點處攻防還將繼續(xù)。

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