慧通綜合報(bào)道：

人民幣資本項(xiàng)目可兌換是大勢(shì)所趨，也是我國(guó)金改的重頭戲，一直為業(yè)內(nèi)學(xué)者津津樂(lè)道。中國(guó)（上海）自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)掛牌后，這一話題再度升溫。自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣資本項(xiàng)下可兌換的先行先試，等于打開(kāi)了一扇窗口，對(duì)照外面的世界，倒逼我國(guó)推進(jìn)相關(guān)金融改革。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，自貿(mào)區(qū)未來(lái)的發(fā)展方向，并非通過(guò)一系列優(yōu)惠措施來(lái)創(chuàng)造另一個(gè)“政策洼地”，而是注重其“先行先試”的作用，為改革舉措在全國(guó)推廣進(jìn)行嘗試，以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)增長(zhǎng)。

我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換行至中途

按照國(guó)際貨幣基金組織2011年《匯兌安排與匯兌限制年報(bào)》，目前我國(guó)不可兌換項(xiàng)目有4項(xiàng)，占比10%，主要是非居民參與國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)、基金信托市場(chǎng)以及買(mǎi)賣(mài)金融衍生產(chǎn)品。部分可兌換項(xiàng)目有22項(xiàng)，占比55%，主要集中在債券市場(chǎng)交易、股票市場(chǎng)交易、房地產(chǎn)交易和個(gè)人資本交易四大類(lèi)?；究蓛稉Q項(xiàng)目14項(xiàng)，占比35%，主要集中在信貸工具交易、直接投資、直接投資清盤(pán)等方面。

人民幣資本項(xiàng)目可兌換已勢(shì)在必行，延誤資本賬戶(hù)開(kāi)放時(shí)機(jī)，將影響我國(guó)與國(guó)際新標(biāo)準(zhǔn)、新規(guī)則的接軌，進(jìn)而影響我國(guó)貿(mào)易自由化談判，制約我國(guó)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程。從國(guó)內(nèi)看，隨著我國(guó)金融改革不斷推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，加快人民幣資本賬戶(hù)開(kāi)放的條件和時(shí)機(jī)逐步成熟。目前，我國(guó)資本管制依然較多，不利于企業(yè)“走出去”對(duì)外投資、跨國(guó)兼并重組和獲取國(guó)際先進(jìn)技術(shù)，也不利于我國(guó)實(shí)施全球農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略。

與此同時(shí)，加快資本賬戶(hù)開(kāi)放可以進(jìn)一步提高經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換水平，有助于對(duì)外貿(mào)易和投資，加快“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”步伐，幫助我國(guó)進(jìn)一步融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系。此外，資本賬戶(hù)開(kāi)放可以進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成此前表示，按照國(guó)際一般標(biāo)準(zhǔn)，目前我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放的條件基本成熟。從宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、金融市場(chǎng)的深度和廣度、銀行體系穩(wěn)健性及國(guó)際收支狀況等方面評(píng)判，我國(guó)正處于擴(kuò)大資本賬戶(hù)開(kāi)放的有利時(shí)機(jī)。

上海自貿(mào)區(qū)先行先試積累經(jīng)驗(yàn)

人民幣資本項(xiàng)目可兌換的第一步將在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)邁出。實(shí)驗(yàn)區(qū)將發(fā)揮政策優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展先行先試。人民銀行上?？偛扛敝魅螐埿麓饲氨硎荆行蛲七M(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換在區(qū)內(nèi)先行先試，實(shí)現(xiàn)跨境融資自由化便利化，上述改革都要在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下推動(dòng)，防止“熱錢(qián)”通過(guò)自貿(mào)區(qū)沖擊境內(nèi)市場(chǎng)。

在中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)黃志強(qiáng)看來(lái)，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)將為人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革探索一條穩(wěn)妥的區(qū)域發(fā)展路徑，這有利于積累深化改革的寶貴經(jīng)驗(yàn)，對(duì)加強(qiáng)境內(nèi)外資本流動(dòng)監(jiān)管、維護(hù)國(guó)家金融安全提供重要借鑒。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣資本項(xiàng)下可兌換的先行先試可以說(shuō)是我國(guó)金融改革方面的一大突破，也意味著我國(guó)外匯管理制度朝市場(chǎng)化邁進(jìn)一大步。自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣資本和金融賬戶(hù)可兌換的實(shí)踐，必將會(huì)為人民幣可兌換整體改革帶來(lái)可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)。由于金融服務(wù)有著無(wú)形貿(mào)易所具有的自由流動(dòng)的特點(diǎn)，屆時(shí)受人民幣資本項(xiàng)目下開(kāi)放的影響，將不可能僅局限在自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)，該試點(diǎn)的實(shí)施會(huì)給我國(guó)相關(guān)金融改革帶來(lái)積極的推動(dòng)作用，繼而也會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式與金融監(jiān)管等諸多方面的改革轉(zhuǎn)型步伐。

自貿(mào)區(qū)隔離型資本可兌換路線圖浮出

記者了解到，為防范跨境資金套利風(fēng)險(xiǎn)，自貿(mào)區(qū)可能將先行試驗(yàn)隔離型的自貿(mào)區(qū)資本項(xiàng)目可兌換，自貿(mào)區(qū)資金流動(dòng)實(shí)行區(qū)內(nèi)“一線打通，區(qū)內(nèi)自由，二線隔離”。在區(qū)內(nèi)開(kāi)放自由匯兌交易，對(duì)區(qū)內(nèi)與區(qū)外的資金，按跨境原則管理。

上海市政府副秘書(shū)長(zhǎng)、上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)管委會(huì)常務(wù)副主任戴海波表示：“我們正與市金融辦、一行三會(huì)緊密合作，支持人民銀行加快建設(shè)自貿(mào)區(qū)資金監(jiān)控系統(tǒng)，并對(duì)區(qū)內(nèi)存量企業(yè)進(jìn)行梳理摸排，幫助銀行建立企業(yè)數(shù)據(jù)底賬，為落實(shí)好金融政策做好準(zhǔn)備。”

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家提示，在推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放進(jìn)程中，更應(yīng)該主動(dòng)防范開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橘Y本賬戶(hù)開(kāi)放與風(fēng)險(xiǎn)防范并不是對(duì)立的或相互排斥的，而是統(tǒng)一的和相互促進(jìn)的。資本賬戶(hù)開(kāi)放的程度越高，風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)就應(yīng)該越強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)的政策和措施就應(yīng)該越有力。對(duì)此，專(zhuān)家建議，一是要協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革與資本賬戶(hù)開(kāi)放。利率、匯率改革和資本賬戶(hù)開(kāi)放沒(méi)有固定順序，應(yīng)該協(xié)調(diào)推進(jìn)，成熟一項(xiàng)，開(kāi)放一項(xiàng)。二是要優(yōu)化資本賬戶(hù)各子項(xiàng)目的開(kāi)放次序?；驹瓌t是，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越有利的項(xiàng)目（如直接投資和企業(yè)及個(gè)人對(duì)外投資）越早開(kāi)放，風(fēng)險(xiǎn)越大的項(xiàng)目（如短期外債）越晚開(kāi)放。三是推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放并不意味著對(duì)跨境資金流動(dòng)、金融交易放松監(jiān)管，而應(yīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融變化，實(shí)行靈活、有效的政策措施，包括采取臨時(shí)性特別措施。資本賬戶(hù)開(kāi)放要謹(jǐn)慎推進(jìn)，相機(jī)決策，遇險(xiǎn)即收。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為，對(duì)于自貿(mào)區(qū)的監(jiān)管，具體而言有兩個(gè)方面，一是簡(jiǎn)化監(jiān)管程序，二是在二線層面要強(qiáng)化監(jiān)管操作力度，但這并不是指增加文件，因?yàn)檫@既增添麻煩，又無(wú)法真正監(jiān)管危險(xiǎn)的商業(yè)行為，而是必須采取現(xiàn)場(chǎng)核準(zhǔn)的做法，并且提高監(jiān)管效率?？傮w而言，關(guān)于監(jiān)管在哪些地方要放開(kāi)、在哪些地方要收緊的問(wèn)題，只要金融業(yè)務(wù)的內(nèi)容是圍繞服務(wù)貿(mào)易和投資進(jìn)行的，就要放開(kāi)監(jiān)管。反之，與貿(mào)易和投資無(wú)關(guān)，純粹是資金的進(jìn)出，監(jiān)管則要特別謹(jǐn)慎小心，防止資金空轉(zhuǎn)、套利和投機(jī)行為的發(fā)生。

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