慧通綜合報(bào)道：

8月份，在周邊新興市場(chǎng)國家貨幣對(duì)美元普遍顯著貶值背景下，人民幣匯率仍保持了穩(wěn)如磐石的堅(jiān)挺走勢(shì)。分析人士指出，由于全球資產(chǎn)再配置、美元上行動(dòng)力漸強(qiáng)，新興市場(chǎng)貨幣未來仍將面臨一定的貶值壓力，但人民幣憑借相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面、雄厚的外匯儲(chǔ)備以及致力于維護(hù)幣值穩(wěn)定的匯率政策，出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值的概率很小，未來在主要新興市場(chǎng)貨幣中仍有望獨(dú)善其身，延續(xù)總體穩(wěn)定、雙向波動(dòng)的運(yùn)行特征。

8月人民幣保持堅(jiān)挺

據(jù)中國外匯交易中心公布，29日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1690，較上一交易日微跌23基點(diǎn)。不過，與7月末的6.1788相比，8月以來該中間價(jià)仍累計(jì)上漲98基點(diǎn)或0.16%。統(tǒng)計(jì)顯示，在8月以來的21個(gè)交易日里，人民幣兌美元中間價(jià)的單日波動(dòng)幅度均不超過50個(gè)基點(diǎn)，總體圍繞6.17窄幅震蕩，這也意味著，除非美元在最后一個(gè)交易日里出現(xiàn)超預(yù)期大漲，8月份人民幣兌美元匯率穩(wěn)中略升已無大懸念。

即期匯率方面，銀行間詢價(jià)市場(chǎng)上人民幣兌美元匯率盡管在8月中旬一度創(chuàng)下歷史新高，但最終仍在中間價(jià)引導(dǎo)下重回窄幅震蕩格局。昨日人民幣兌美元即期匯價(jià)收于6.1205，較上一交易日微跌3基點(diǎn)，較7月末的6.1289則小幅走高84基點(diǎn)或0.14%。此外，與中間價(jià)相比，昨日人民幣兌美元即期收盤價(jià)仍高出485基點(diǎn)或0.79%，顯示即期市場(chǎng)上仍存在人民幣升值預(yù)期。

市場(chǎng)人士表示，人民幣即期匯率始終圍繞6.12窄幅運(yùn)行，未能形成有效突破或貶值的趨勢(shì)性走勢(shì)。

新興市場(chǎng)貨幣貶值壓力猶存

在人民幣匯率保持堅(jiān)挺的同時(shí)，亞洲一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣卻出現(xiàn)急劇貶值。例如，8月28日，印度盧比兌美元匯率創(chuàng)下68.36的歷史新低，8月以來貶值幅度達(dá)到10.78%；8月以來印尼盧比兌美元?jiǎng)t貶值了6.1%。

對(duì)于外圍新興市場(chǎng)貨幣的本輪劇烈調(diào)整，分析人士普遍將首要原因歸結(jié)于美聯(lián)儲(chǔ)QE退出預(yù)期升溫引發(fā)的資本外逃，而印度、印尼等新興經(jīng)濟(jì)體由于自身外債高企、外匯儲(chǔ)備薄弱，自然成了首當(dāng)其沖的受害者。進(jìn)一步看，由于經(jīng)歷了金融危機(jī)的再平衡，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)層面上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)貨幣在中長期內(nèi)仍然存在著較大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

平安證券表示，金融危機(jī)期間，以美國為首的發(fā)達(dá)市場(chǎng)加快了金融去杠桿，改善了其凈儲(chǔ)蓄缺口，并且在生產(chǎn)要素成本端發(fā)生了大幅的調(diào)整，結(jié)合其自身具備的技術(shù)創(chuàng)新能力，使發(fā)達(dá)市場(chǎng)具有了開啟新周期的能力；與此同時(shí)，新興市場(chǎng)則擴(kuò)張了原有的經(jīng)濟(jì)模式，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并無明顯調(diào)整，且生產(chǎn)要素成本大幅上升。該機(jī)構(gòu)指出，從上述角度來看，新興市場(chǎng)已經(jīng)落后于發(fā)達(dá)國家，未來隨著美元指數(shù)步入強(qiáng)勢(shì)周期，新興市場(chǎng)貨幣將繼續(xù)面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，甚至不排除個(gè)別經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。

人民幣趨勢(shì)性貶值概率低

雖然我國同樣是新興市場(chǎng)國家、同樣面臨資本外流風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)潛在增長率趨勢(shì)性下行的壓力，但分析人士普遍認(rèn)為，憑借相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面、雄厚的外匯儲(chǔ)備以及央行對(duì)于匯率定價(jià)的控制權(quán)，未來人民幣仍有望在其他新興貨幣貶值的包圍中繼續(xù)獨(dú)善其身。總體來看，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)人民幣中期來看不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值，但升值的壓力亦有所減弱，有望繼續(xù)呈現(xiàn)相對(duì)均衡穩(wěn)定、雙向波動(dòng)的運(yùn)行格局。

首先，從對(duì)外貿(mào)易及外匯儲(chǔ)備情況看，我國可以說是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中抵御外來沖擊實(shí)力最強(qiáng)的一個(gè)。數(shù)據(jù)顯示，今年前7月我國已累計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易順差1257億美元，截至2013年6月，我國外匯儲(chǔ)備約3.5萬億美元。此外，我國尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目完全開放，國際投機(jī)資本沖擊人民幣的成本和風(fēng)險(xiǎn)都很大。

其次，從經(jīng)濟(jì)增長來看，雖然我國經(jīng)濟(jì)增速下行是大勢(shì)所趨，但隨著管理層設(shè)定增速下限，市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為未來我國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)改革的推進(jìn)，也將為增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、保持相對(duì)較高的增長速度提供更多支持。因此，即便短期會(huì)有一些國際投機(jī)資本外流，但中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)仍對(duì)國際資本具備較強(qiáng)的吸引力。

再次，人民幣官方匯率對(duì)市場(chǎng)成交價(jià)具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。事實(shí)上，自從6月19日伯克南公布QE退出時(shí)間表以來，人民幣兌美元匯率中間價(jià)就保持在6.16-6.18之間窄幅震蕩，凸顯出央行穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的政策意愿。而同期人民幣即期匯率表現(xiàn)為穩(wěn)中有升，也反映出投資者對(duì)人民幣后市維持整體強(qiáng)勢(shì)的較強(qiáng)信心。

值得一提的是，從離岸無本金交割遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)（NDF）來看，近期海外市場(chǎng)投資者對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期反而有所收斂。數(shù)據(jù)顯示，28日美元兌人民幣NDF一年期報(bào)價(jià)在6.2400/6.2450，顯示投資者預(yù)期一年后人民幣將貶值約1.20%，而7月末這一數(shù)值為1.90%左右。

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