慧通綜合報道：

央行日前公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告和半年度會議內(nèi)容均有貨幣政策適時適度預調(diào)微調(diào)的表述。從央行操作看，目前預調(diào)微調(diào)已開始，政策目標將更兼顧穩(wěn)增長與調(diào)結構的目標，可能以定向?qū)捤蔀橹骰{(diào)，大力度的刺激或緊縮政策出臺可能性較小。

利率方面，在出臺放開貸款利率下限政策后，央行年內(nèi)可能不會繼續(xù)調(diào)整存、貸款基準利率。經(jīng)濟增速若繼續(xù)下行，貸款利率則可能順勢下行。推進利率市場化可能是央行在利率政策方面微調(diào)、加快市場調(diào)節(jié)機制的重要抓手。央行表示，逐步擴大負債產(chǎn)品市場化定價范圍。這意味著，作為存款利率市場化參照，大額可轉讓存單加速推出可能性較大。

公開市場將是貨幣政策預調(diào)微調(diào)主戰(zhàn)場。經(jīng)歷了6月的“錢荒”，央行近期在公開市場開展逆回購，壓低短端利率，安撫市場流動性緊張情緒。目前，央行對長期利率走勢引導依然較謹慎。

在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行披露進行了中國版的“扭曲操作”：通過常備借貸便利（SLF）借出短期資金，同時開展央票續(xù)做，體現(xiàn)為出售3年期央票。借出短期資金行為，反映出央行有意識維持金融市場穩(wěn)定。續(xù)發(fā)3年期央票可能意味著央行有意提升中期利率水平。央票續(xù)做能較好地鎖定銀行體系流動性，降低貨幣流通速度，可調(diào)控通脹預期，對保持中期物價穩(wěn)定有較好效果。

在信貸政策方面，日前召開的中共中央政治局會議強調(diào)“宏觀政策要穩(wěn)”。

分析人士認為，貨幣政策將以定向?qū)捤蔀橹?ldquo;穩(wěn)增長”，配合財政政策和產(chǎn)業(yè)政策，加大對支持經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級的產(chǎn)業(yè)領域的信貸支持。包括整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展、加大對“三農(nóng)”領域信貸支持力度、進一步發(fā)展消費金融、促進消費升級，繼續(xù)引導金融機構加大對國家重點在建續(xù)建項目、現(xiàn)代服務業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等信貸支持，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。落實差別化住房信貸政策支持保障房建設等。

隨著推進城鎮(zhèn)化具體政策和思路進一步明確，央行將引導金融加強對城鎮(zhèn)化建設支持力度。

“定向?qū)捤?rdquo;還體現(xiàn)為人民幣匯率政策可能會微調(diào)。

在外匯局出臺給出口“擠水分”政策后，6月出口同比下降3.1%，為17個月以來首次負增長，顯示出口形勢較為嚴峻。央行可能會控制人民幣升值節(jié)奏、甚至允許人民幣小幅貶值，以減緩人民幣過去一段時間持續(xù)升值給出口帶來的影響。這一政策意圖日前在人民幣對美元匯率中間價上有所體現(xiàn)。自7月11日以后，人民幣匯率中間價呈波段小幅貶值走勢。

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