慧通綜合報(bào)道：

近期，受外圍豆粕、菜粕持續(xù)下跌影響，棉粕整體表現(xiàn)較弱。隨著外圍市場(chǎng)的振蕩調(diào)整，蛋白飼料留露好轉(zhuǎn)跡象，為棉粕走穩(wěn)進(jìn)而反彈奠定基礎(chǔ)。但是，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后市仍是易跌難漲。情況如下：

一、三大粕情況：

1、豆粕回漲，給市場(chǎng)帶來利好。

近日美豆及連盤豆粕止跌反彈，昨日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨大多跟盤溫和反彈，沿海豆粕價(jià)格提高至3440-3570元/噸一線，大多較昨日漲10-30元/噸，期貨市場(chǎng)反彈，飼料廠及經(jīng)銷商逢低補(bǔ)庫(kù)，豆粕成良好。市場(chǎng)分析，8月份水產(chǎn)養(yǎng)殖將進(jìn)入旺季高峰期，加上美豆及連盤豆粕止跌反彈，部分飼料企業(yè)逢低適量補(bǔ)庫(kù)，本周以來飼料廠豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存量有所增長(zhǎng)。山東企業(yè)反映，目前飼料豆粕庫(kù)存量可使用天數(shù)在18-30天，而上周可用天數(shù)僅為15-23天，油廠仍有挺價(jià)意愿。

2、菜粕整體平穩(wěn)。

25日電子盤及大連盤豆油期貨延續(xù)漲勢(shì)，豆粕現(xiàn)貨跟盤上漲，給菜粕市場(chǎng)帶來利多，并且經(jīng)過前一輪回落之后，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格已向中儲(chǔ)指導(dǎo)價(jià)靠攏，且目前菜粕指導(dǎo)價(jià)仍未下調(diào)，油廠進(jìn)一步下調(diào)菜粕銷售價(jià)格意愿不強(qiáng)，給予菜粕行情支撐。只是目前豆粕與菜粕價(jià)差不斷縮小，價(jià)差僅在500元/噸左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于正常1000元/噸左右的水平，大多飼料紛紛下調(diào)菜粕添加比例，據(jù)前期相關(guān)調(diào)研報(bào)告顯示，水產(chǎn)料中菜粕添加比例比去年的35%-40%降至今年的15%-20%，個(gè)別企業(yè)最低降至13%，與此同時(shí)，臺(tái)風(fēng)“威馬遜”橫掃瓊粵桂，強(qiáng)降雨以及大風(fēng)給水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)造成損失，也影響著菜粕消費(fèi)，菜粕整體出貨速試緩慢，向其行情施加壓力，考驗(yàn)油廠挺價(jià)心理。

3、棉粕行情穩(wěn)定。

25日國(guó)內(nèi)北方主產(chǎn)區(qū)棉粕出廠報(bào)價(jià)在2950-3100元/噸，南方產(chǎn)區(qū)42%蛋白棉粕出廠報(bào)價(jià)2900-3200元/噸，新疆地區(qū)42%蛋白的棉粕出廠報(bào)價(jià)在2700-2900元/噸。昨日大連盤豆粕止跌反彈，沿海豆粕穩(wěn)中上漲20-30元/噸，給棉粕帶來利多。加上壓榨成本高企業(yè)，棉油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。但豆粕棉粕價(jià)差在500元/噸左右，遠(yuǎn)低于1000元/噸正常水平，性價(jià)比劣勢(shì)明顯，飼料廠減少棉粕用量。但是，市場(chǎng)預(yù)計(jì)隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖的日益臨近，棉粕或仍有回暖機(jī)會(huì)。

二、分析未來仍有一跌。

1、養(yǎng)殖業(yè)喜憂參半，影響力或有限。

今年以來，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖先降后升，再降再升，目前價(jià)格處于上升趨勢(shì)中。截至7月25日，全國(guó)生豬平均價(jià)格約13.6元/公斤，豬糧比5.2?？梢钥吹剑i糧比仍然處于盈虧平衡點(diǎn)5.5以下，說明現(xiàn)在生豬養(yǎng)殖仍然是虧錢的。數(shù)據(jù)顯示，截至6月，全國(guó)生豬存欄量4.2895億頭，能繁母豬存欄量4593萬頭，較最高點(diǎn)均有所下降，特別是能繁母豬存欄量較去年底下跌7%。能繁母豬的減少不利于后期生豬存欄的上升，自然不利于飼料原料豆粕的消耗。禽類養(yǎng)殖自去年的疫病困境中有所恢復(fù)，截至7月中旬，禽類養(yǎng)殖基本都是賺錢的，特別是蛋雞養(yǎng)殖，每羽利潤(rùn)達(dá)到32元，處于歷史較高水平，主要是夏季雞蛋價(jià)格上漲所致。禽類養(yǎng)殖的好轉(zhuǎn)有利于豆粕的消費(fèi)，對(duì)價(jià)格有利。

2、豆粕仍有下跌空間。

根據(jù)行業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年7月24日，沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存量約93萬噸，較去年同期增長(zhǎng)29%；當(dāng)前豆粕未執(zhí)行合同量約306萬噸，較去年同期增長(zhǎng)1.73倍。追蹤數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，今年以來豆粕庫(kù)存量和未執(zhí)行合同量連續(xù)攀升，目前已經(jīng)是歷史最高位。短期下游消費(fèi)難以呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，豆粕的合同量執(zhí)行難以有效提升，那么可以預(yù)判的是，未來豆粕的未執(zhí)行合同量還將增長(zhǎng)，短期也難以有效化解高庫(kù)存。追溯到上游，雖然現(xiàn)在大豆壓榨利潤(rùn)不甚理想，但是高企的大豆庫(kù)存形成了豆粕的潛在供應(yīng)。截至7月中旬，沿海港口進(jìn)口大豆庫(kù)存達(dá)725萬噸，處于歷史記錄高位。龐大的供應(yīng)對(duì)價(jià)格形成隱形壓力。因此，豆粕國(guó)內(nèi)供需短期難以形成利多效應(yīng)，在生長(zhǎng)情況優(yōu)良，豐產(chǎn)概率增加的背景下，美豆下跌趨勢(shì)還將持續(xù)，豆粕仍有下跌空間。

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