慧通綜合報(bào)道：

(2013年4月22日)廣東海大集團(tuán)股份有限公司（海大集團(tuán)，002311）2012年年報(bào)符合此前預(yù)期。2012年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入155億元，同比增長(zhǎng)29.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.5億元，同比增長(zhǎng)31.45%，對(duì)應(yīng)EPS為0.59元，ROE達(dá)15.75%，較去年上升1.37%。

據(jù)我們草根調(diào)研看，一季度公司水產(chǎn)、豬、雞、鴨飼料銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)40%、40%、40%、10%左右，飼料總銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)30%至80萬(wàn)噸。各品種飼料噸毛利與去年同期基本持平，較去年四季度環(huán)比有所上升。照此測(cè)算，一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有望達(dá)到30%～40%。

2013年的一季度南方氣溫回暖較快，我們了解部分對(duì)應(yīng)養(yǎng)殖戶提前投苗，將推動(dòng)整個(gè)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季較去年提前1-2周。更為關(guān)鍵的是，在H7N9事件沖擊下，作為雞豬肉替代品的魚(yú)蝦價(jià)格出現(xiàn)了快速上漲，在江浙地區(qū)，過(guò)去半個(gè)月零售魚(yú)價(jià)上漲30%～50%，華南地區(qū)上漲10%～20%，魚(yú)價(jià)的走強(qiáng)將有力提升水產(chǎn)養(yǎng)殖戶的飼料投喂積極性，拉動(dòng)水產(chǎn)飼料銷(xiāo)量增速提升，這與去年下半年養(yǎng)殖戶減少水產(chǎn)飼料投喂恰好相反。

我們繼續(xù)堅(jiān)定看好海大今明兩年的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。1.市場(chǎng)集中度繼續(xù)向海大這樣的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。小企業(yè)去年困境中快速退出，海大憑借水產(chǎn)飼料產(chǎn)品和養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)上的顯著優(yōu)勢(shì)，公司客戶數(shù)量增長(zhǎng)40%～50%，保證了未來(lái)在長(zhǎng)三角和珠三角等水產(chǎn)養(yǎng)殖大區(qū)內(nèi)的份額將持續(xù)提升。2.今年水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣度有望改善。魚(yú)價(jià)復(fù)蘇將推動(dòng)水產(chǎn)飼料銷(xiāo)售轉(zhuǎn)好。3.產(chǎn)能維持高速增長(zhǎng)，同時(shí)匹配與日俱增的銷(xiāo)售能力。盡管定增資金沒(méi)有到位，公司已經(jīng)采用自有資金開(kāi)始建設(shè)部分水產(chǎn)料募投項(xiàng)目和非募投項(xiàng)目，并力爭(zhēng)在今年6月的旺季到來(lái)前投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)2012-2014年產(chǎn)能分別為770萬(wàn)噸、1000萬(wàn)噸、1300萬(wàn)噸，保持30%的增速水平，未來(lái)兩年公司仍將以30%～40%的增速擴(kuò)張產(chǎn)能，而今年海大集團(tuán)仍保持了40%～50%的新客戶開(kāi)發(fā)，可順利保證產(chǎn)能的消化。

維持2013-2014年盈利預(yù)測(cè)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，2013-2014年EPS為0.85元、1.17元，合理目標(biāo)價(jià)21.25元。

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