慧通綜合報道：

4月19日，上海黃金交易所推出黃金現(xiàn)貨和衍生品市場的人民幣基準價交易，簡稱“上海金定價”。自此，以人民幣計價，在上海交割，標準重量為1千克且成色不低于99.99%的金錠，可在上海黃金交易所指定的定價交易平臺通過“以價詢量”的集中交易方式，最終形成人民幣基準價格。

這意味著，國內黃金供求關系將直接地反映到“上海金”價格中，而不是再完全貼合國際金價波動；同時，人民幣黃金定價也為黃金對沖交易提供了更多參照和選擇。

不過，對于普通投資者而言，短期內對黃金投資并沒有太大影響。

目前來看，國內投資人投資黃金的相關渠道主要是上海黃金TD（即黃金延期，以國際報價為標準換算而來，報價是元/克）、紙黃金，以及和黃金掛鉤的銀行結構化理財產(chǎn)品或黃金ETF基金產(chǎn)品等。

對于實物黃金投資，人民幣定價機制的推出，將更進一步減少外匯波動和時差對黃金投資收益的影響。至于黃金掛鉤的衍生品交易，則提供了更多元的對沖空間和機會。

美元走強，金價承壓

wind數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度，金價上升16.4%，創(chuàng)30年來最大季度漲幅。4月19日當天，美元急挫，則帶動現(xiàn)貨黃金價格拉升，一度至1246.11美元/盎司。

不過，回看去年，黃金交易市場則是起起伏伏，整體呈現(xiàn)疲軟姿態(tài)。

根據(jù)湯森路透發(fā)布的GFMS《2016年黃金年鑒》，2015年，中國的黃金總需求（包括黃金珠寶制造、工業(yè)制造和零售投資，但不包括央行購買量）共計為867噸，與去年同期相比下降了7%。其中，黃金珠寶制造約占中國黃金總需求的67%，同比下降10%，估計達到580噸，與2013年峰值相比下降了40%。此外，金條需求下滑大約兩個百分點，為199噸。

而從全球來看，2015年期間投資者信心再度受美國貨幣政策影響，美元的走強對黃金和其它大宗商品造成了一定壓力。去年黃金總持有量下降了124噸或同比下降8%。

紐約商品交易所的投資者活動進一步證明了黃金需求呈下降趨勢，并且黃金的凈管理基金頭寸（期貨和期權）下降了381噸至75噸凈空頭頭寸。

對于黃金交易的未來走勢，湯森路透在《2016年黃金年鑒》中預測，黃金近期價格回穩(wěn)是短暫的，一旦目前的市場動蕩開始緩解，可能會看到黃金價格再次下降，尤其是關鍵的亞洲市場實物需求已經(jīng)疲軟。美元走強和風險偏好回歸將對黃金的避險吸引力和價格造成新的壓力。不過，湯森路透仍然認為黃金會因市場基本面得到改善而得到支撐。

由于黃金與其他資產(chǎn)呈現(xiàn)出低相關甚至負相關，因此在大類資產(chǎn)配置上，多家機構近期也仍建議投資者將黃金作為重要配置。國泰君安(19.390, 0.00, 0.00%)首席宏觀分析師任澤平甚至在未來全球大類資產(chǎn)配置建議中，將黃金列為首位，先于美債和歐日債。

黃金掛鉤理財產(chǎn)品

今年到期收益普遍3%-5%

黃金投資策略網(wǎng)首席分析師呂超向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，目前我國投資黃金渠道整體仍較為狹窄，除了實物黃金買賣，主要以上海黃金TD（人民幣報價，以國際報價為標準換算而來，報價是元/克）和紙黃金為主。

“隨著互聯(lián)網(wǎng)化，實物黃金投資價值不斷下降，而黃金TD和紙黃金相比國際金具有較大限制，在投資者心目中的吸引力明顯不足，所以才會出現(xiàn)近年國內‘炒金’潮，指的就是外盤。不過投資者做外盤具有較大風險，因為多數(shù)這些公司在國內并不合符經(jīng)營條件，有些甚至是空殼公司，套投資者的錢逃跑。”呂超表示。

而隨著“上海金定價”的推出，無疑將拓寬投資者投資黃金的合法途徑。

“黃金錢包”首席分析師肖磊在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，長期來看，如果沒有上海的定盤價，中國黃金投資市場就很難擺脫國際影子市場的命運，國內價格難以反映國內市場供需水平，增加了市場的不公平性，會給投資者、生產(chǎn)者、消費者帶來極大困擾。

興證期貨首席分析師龍玲也表示，此前上海金的價格更多是跟隨國際市場波動，國內的供需無法反映在黃金的價格上，形成價格扭曲，使很多機構和企業(yè)暴露了風險敞口，不得不分出較多精力在風險管理，而非經(jīng)營上。同時，這也使得普通民眾只能參與投機而非真正投資。

肖磊表示，“上海金定價”可能成為人民幣計價黃金的一個權威價格，直接影響到整個市場產(chǎn)品設計和嫁接渠道，對豐富國內黃金投資品種、更好的理順消費價格參考標準等，都有很重要的意義。

肖磊還表示，如果后續(xù)推出連續(xù)報價交易，銀行還可能推出類似倫敦金的做市商模式產(chǎn)品，由銀行無條件承接來自市場的買賣需求，在上海金定價盤上反饋頭寸。

除此之外，投資者還可以在銀行買到和黃金掛鉤的理財產(chǎn)品，其中包含黃金對沖策略，或者包含于多商品對沖策略。

“相對直接投資黃金及其衍生品完全打開了風險敞口，掛鉤性產(chǎn)品因為結構化設置風險會有所降低，是不同的投資選擇。”一名衍生品交易員表示：“不過，結構化理財也可以根據(jù)風險偏好制定具體的策略，有不同的風險收益。”

根據(jù)普益財富的統(tǒng)計，2016年以來截至目前，商業(yè)銀行共發(fā)行了212款和黃金掛鉤的理財產(chǎn)品，同時有167只產(chǎn)品到期，期限多在90天以內。到期產(chǎn)品中，投資收益率波動普遍較大，公布最高收益率和最低收益率相差可高達近7個bp。而縱觀到期收益率，多在3%-5%之間。

“‘上海金’的推出是一個重大事件，但不一定會馬上反映到黃金價格波動和黃金股上，作為普通消費者和投資者，建議仍然根據(jù)自己需求決定行為。” 香頌資本董事沈萌表示。

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