慧通綜合報(bào)道：

截至目前，基本金屬市場(chǎng)已連續(xù)下跌5年。對(duì)此，國(guó)泰君安(16.340, 0.00, 0.00%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜昨日表示，支撐金屬價(jià)格的引擎已經(jīng)熄火，目前的實(shí)際價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期底部?jī)r(jià)格，國(guó)際金屬價(jià)格仍將繼續(xù)探底。

金屬需求端

對(duì)中國(guó)市場(chǎng)依賴加深

“自2000年起，中國(guó)對(duì)金屬的需求增長(zhǎng)驚人，是推動(dòng)金屬價(jià)格10年牛市的核心驅(qū)動(dòng)力。”林采宜表示，以銅和鋁為例，截至2015年，中國(guó)精煉銅的年消費(fèi)量達(dá)到1140萬(wàn)噸，占全球消費(fèi)總量的50.2%，在2000年之后，除中國(guó)以外其他國(guó)家的銅消費(fèi)總量事實(shí)上開(kāi)始呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，在此期間中國(guó)貢獻(xiàn)了全球?qū)︺~的全部新增需求。2015年中國(guó)鋁的年消費(fèi)量同樣快速擴(kuò)張至2400萬(wàn)噸，占全球鋁消費(fèi)總量的比重達(dá)到48%。

不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和強(qiáng)勁需求造就了基本金屬長(zhǎng)達(dá)10年的大牛市，同時(shí)也導(dǎo)致金屬市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)的高度集中。林采宜稱，在此后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降檔，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，對(duì)中國(guó)的需求的高度依賴同樣也使金屬市場(chǎng)迎來(lái)了幾十年一遇的寒冬。不僅中國(guó)，事實(shí)上，未來(lái)若干年全球經(jīng)濟(jì)的前景都不樂(lè)觀，全球?qū)饘僭牧系男枨髣?shì)必長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致制造業(yè)增速持續(xù)放緩，支撐金屬價(jià)格的引擎已經(jīng)熄火，金屬價(jià)格的下行周期將格外漫長(zhǎng)。”林采宜稱，在全球貨幣政策分化的大背景下，美元進(jìn)入長(zhǎng)期走強(qiáng)的趨勢(shì)同樣對(duì)基本金屬需求產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，對(duì)大多數(shù)金屬消費(fèi)國(guó)而言，意味著進(jìn)口成本的提高。

基本金屬供應(yīng)仍充裕

林采宜表示，就供給側(cè)來(lái)看，在未來(lái)中長(zhǎng)期的時(shí)間跨度內(nèi)，我國(guó)仍具備充沛的金屬原材料供應(yīng)來(lái)源，供過(guò)于求的局面短期內(nèi)無(wú)法扭轉(zhuǎn)?？梢灶A(yù)期金屬價(jià)格缺乏來(lái)自于供給收縮的支撐。

由于大宗商品市場(chǎng)的不景氣，傳統(tǒng)和新興的資源出口國(guó)的貨幣經(jīng)歷了一輪劇烈下挫。林采宜稱，匯率的貶值一方面體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)這些資源出口國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，但另一方面卻大幅降低了礦產(chǎn)的生產(chǎn)和出口成本，很大程度上抵消了以美元計(jì)價(jià)的價(jià)格下跌所造成的不利影響，緩解了出口商減產(chǎn)的壓力，不利于供給的收縮。

對(duì)于基本金屬供給收縮遲緩的原因，林采宜補(bǔ)充道，其一，在金屬價(jià)格下挫的環(huán)境下，擁有資源稟賦優(yōu)勢(shì)的出口大國(guó)能夠通過(guò)維持產(chǎn)量來(lái)穩(wěn)定和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，最大限度發(fā)揮自身的成本優(yōu)勢(shì)；其二，在過(guò)去的10年，礦產(chǎn)供給的結(jié)構(gòu)在發(fā)生改變，南美和非洲等新興資源出口國(guó)的市場(chǎng)份額在不斷擴(kuò)大，造成這一轉(zhuǎn)變的原因不僅僅是單純的價(jià)格因素，更重要的是法律、政策進(jìn)步下對(duì)礦產(chǎn)資源投資開(kāi)發(fā)環(huán)境的改善。

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