慧通綜合報(bào)道：

恐慌成了黃金市場(chǎng)的“療傷藥”，年初金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)金價(jià)暴漲，投資者大幅增持黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，截至2016年2月22日，全球8大黃金ETFs持倉(cāng)總量為1271.821噸。德國(guó)商業(yè)銀行于日前發(fā)布報(bào)告稱，今年黃金ETF基金持倉(cāng)流入已超過(guò)2015年流出的總和。

黃金閃耀全球。2016年至今，國(guó)際金價(jià)上漲近15%。截至2月23日記者截稿時(shí)，紐約黃金期貨4月合約價(jià)格報(bào)每盎司1219.0美元。有觀點(diǎn)認(rèn)為黃金已經(jīng)重返牛市。中國(guó)證券報(bào)記者采訪多位專業(yè)人士發(fā)現(xiàn)，黃金出現(xiàn)大牛市往往伴隨著通貨膨脹的明顯上升，而本輪黃金價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)力自于避險(xiǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，黃金大牛市重現(xiàn)概率小。

外圍市場(chǎng)恐慌情緒彌漫

春節(jié)前后，國(guó)際金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，整體市場(chǎng)前景撲朔迷離，隱含較大風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，目前金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，避險(xiǎn)需求較為強(qiáng)烈。

一直以來(lái)，黃金被認(rèn)為是資金避險(xiǎn)港灣。金價(jià)自2013年暴跌以后，其避險(xiǎn)屬性備受市場(chǎng)懷疑，但在金融市場(chǎng)大動(dòng)蕩之際，投資者仍然紛紛選擇黃金。數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust繼上周五（2月19日）大幅增倉(cāng)19.332噸之后，2月22日繼續(xù)大幅增倉(cāng)19.331噸，持倉(cāng)創(chuàng)2015年3月以來(lái)新高。

混沌天成期貨研究員孫永剛表示，從全球ETF持倉(cāng)量的角度確實(shí)看到了投資者在不斷買入，而市場(chǎng)追漲的情況再次呈現(xiàn)，對(duì)于黃金的牛市言論其實(shí)市場(chǎng)一直是存在的，只是在價(jià)格上漲之后會(huì)被變得更加明顯一些而已，關(guān)于黃金價(jià)格的底部區(qū)間，應(yīng)該說(shuō)可以相對(duì)明確的認(rèn)知，只是是否會(huì)快速的大幅上漲，應(yīng)該還是要保持相對(duì)的謹(jǐn)慎。

樂(lè)觀情緒正在黃金市場(chǎng)彌漫。長(zhǎng)江期貨分析師王琎青表示，黃金ETF持倉(cāng)量大幅增加，說(shuō)明市場(chǎng)資金在尋求新的資產(chǎn)配置方式，特別是在全球股市仍存下跌風(fēng)險(xiǎn)，全球部分央行開始實(shí)行負(fù)利率政策，這種金融市場(chǎng)環(huán)境會(huì)導(dǎo)致資金開始偏向去購(gòu)買避險(xiǎn)資產(chǎn)，比如黃金，也預(yù)示著市場(chǎng)資金仍然對(duì)后市的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“春節(jié)期間，外盤黃金大漲逾5%，主要原因是歐美股市下挫、耶倫鴿派講話及地緣政治緊張所致。”上海中期研究所副所長(zhǎng)李寧表示，受此影響，猴年第一個(gè)交易日，滬金大幅跳空高開，遠(yuǎn)勝其他商品漲幅。新年第一個(gè)交易周，由于風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，黃金維持高位震蕩格局。從資金面上來(lái)看，投資者買興漸濃，或許意味著黃金在逐漸擺脫底部區(qū)域，但短期來(lái)看，金價(jià)由于過(guò)快上漲面臨著一定的調(diào)整壓力。

黃金重現(xiàn)大牛市概率小

由于黃金價(jià)格自去年12月初低點(diǎn)1045美元至本月中旬，曾一度反彈超過(guò)20%，超過(guò)20%的反彈，往往認(rèn)為是趨勢(shì)被扭轉(zhuǎn)的信號(hào)。

ETF是黃金市場(chǎng)投資者情緒的重要表現(xiàn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者蜂擁買入黃金ETF，也預(yù)示著黃金市場(chǎng)牛市重現(xiàn)。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，ETF只能作為驗(yàn)證指標(biāo)，不能作為投資的先行指標(biāo)對(duì)待，ETF本身就是一個(gè)被動(dòng)型的產(chǎn)品，單純從黃金ETF增倉(cāng)還不足以說(shuō)明黃金可能出現(xiàn)牛市。

孫永剛分析指出，現(xiàn)階段，市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)再度下滑的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂是比較明顯的，呈現(xiàn)出來(lái)是由于全球負(fù)利率造成的歐美股市泡沫與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不對(duì)應(yīng)性，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的高杠桿問(wèn)題，在去產(chǎn)能過(guò)程中可以遭遇的經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，這兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)成為市場(chǎng)買入黃金對(duì)沖需求的關(guān)鍵因素，而這兩點(diǎn)的持續(xù)發(fā)酵才會(huì)成為黃金價(jià)格牛市大漲的關(guān)鍵因素。

一直以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策都與金價(jià)緊密相關(guān)。王琎青表示，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也開始受到外圍市場(chǎng)的拖累，市場(chǎng)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將明顯放緩，并且在討論美國(guó)實(shí)行負(fù)利率的問(wèn)題。一旦美國(guó)加息步伐放緩，對(duì)于金價(jià)而言構(gòu)成利多。反之，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，特別是在二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)一般會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)，好于一季度，如果出現(xiàn)這種情況，美聯(lián)儲(chǔ)再度升息預(yù)期加強(qiáng)，將會(huì)利空金價(jià)。

王琎青認(rèn)為，現(xiàn)在還不能完全認(rèn)為黃金已經(jīng)進(jìn)入牛市，目前金價(jià)的上漲仍屬于超跌之后的跌深反彈行情。回顧之前金價(jià)的歷史走勢(shì)，黃金出現(xiàn)大級(jí)別的牛市往往伴隨著通貨膨脹的明顯上升，而本輪黃金上漲的驅(qū)動(dòng)力更多來(lái)自于避險(xiǎn)。如果美國(guó)實(shí)際利率開始出現(xiàn)明顯回落，或者由正轉(zhuǎn)負(fù)，黃金才能迎來(lái)較大級(jí)別的上漲行情。

黃金是否開啟了新一輪牛市，目前還需要繼續(xù)觀察。黃金錢包首席研究員肖磊表示，此輪金價(jià)的上漲有一個(gè)重要的背景，就是全球股市、外匯，以及原油市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，這導(dǎo)致避險(xiǎn)資金從這類市場(chǎng)流出，進(jìn)入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)，這類資金投機(jī)意愿較強(qiáng)，如各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有所企穩(wěn)，隨時(shí)會(huì)選擇在黃金市場(chǎng)獲利了結(jié)，引起價(jià)格回落。雖然牛市預(yù)期還有待觀察，但黃金市場(chǎng)延續(xù)了接近四年的單邊下跌行情應(yīng)該結(jié)束了，隨著流入黃金市場(chǎng)的沉淀資金越來(lái)越多，黃金價(jià)格的底部會(huì)越來(lái)越明顯，金價(jià)至少進(jìn)入了筑底回穩(wěn)的階段。

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