慧通綜合報道：

黃金：一季度價格能否反彈

關(guān)于當(dāng)前水平的金價是否超賣或是被低估的談?wù)撘恢贝嬖?，事實上這個爭論很難有結(jié)果，兩邊都各有論點。外部不確定性和全球政治風(fēng)險是投資者應(yīng)該考慮的因素。黃金市場在沉重壓力下?lián)]別2016年，從根本上講，黃金價格在2016年收尾階段連續(xù)下挫的主要原因是特朗普勝選帶動美元顯著走強。

金價走勢低迷，距離1000美元/盎司大關(guān)僅100多美元，這對投資者頗具吸引力。美元持續(xù)走強和對特朗普政策的樂觀預(yù)期導(dǎo)致黃金價格出現(xiàn)短線下跌趨勢，黃金交易員應(yīng)予以密切關(guān)注，特朗普“風(fēng)暴”將對黃金市場第一季度余下時間的走勢產(chǎn)生重要影響。而對歐洲政治風(fēng)險的擔(dān)憂或在第一季度末和第二季度初帶動黃金價格回升。

從技術(shù)面來看，所有的圖表均顯示黃金市場處于清晰的下降趨勢中，尤其是周線圖，顯示金價實際上在直線下跌。所以，總體上來看投資者對金價顯著反彈的預(yù)期不會太高，盤整是對金價在當(dāng)前階段獲得支撐最高的期望。

人民幣/美元：人民幣不會大幅貶值

進入2017年，市場的熱點首要是美聯(lián)儲將再加息3次的預(yù)期，而這究竟能否兌現(xiàn)？強美元會持續(xù)多久？

美國經(jīng)濟將因特朗普的刺激政策等因素迎來大轉(zhuǎn)折，2019年增速或達4%。人民幣中間價的新定價機制雖然部分收回了定價權(quán)，也擺脫了盯住美元的機制，但這一規(guī)則過于透明，因此在美元單邊走強時也改變了市場對人民幣的預(yù)期，惡化了貶值趨勢。

但特朗普政策也存在內(nèi)在矛盾，因此對于美元而言并非完全利好。就對內(nèi)政策而言，減稅、積極財政投資基建、重建制造業(yè)是核心，這將拉動投資和GDP，推動利率上升、美元升值；然而，也會導(dǎo)致債務(wù)負擔(dān)增加、出口下降、國內(nèi)成本上升乃至增長下降，美元可能因此而貶值。

就美國的對外政策而言，其對中國經(jīng)濟和匯率的影響在于——戰(zhàn)略收縮、抑制中國、開征關(guān)稅、施壓人民幣要求升值以維護特朗普核心主張，這對美元的影響為短期升值、長期貶值。

離岸人民幣的走勢關(guān)鍵在于美元指數(shù)。在中國經(jīng)濟放緩的背景下，人民幣依然存在較大的貶值壓力，但由于中國央行的干預(yù)，人民幣并沒有在2016年直接“破7”。目前市場最關(guān)心的是什么時候能成功，這個時間點可能會在美元指數(shù)一季度新高的時候?qū)崿F(xiàn)。預(yù)計2017年一季度，離岸人民幣維持高位振蕩。

近來中國央行加強了外匯管制，包括嚴(yán)控人民幣跨境流出、加強真實交易審核、要求商業(yè)銀行本外幣跨境收支平衡等，這一系列措施減緩了資本外流趨勢，加上美元指數(shù)的走低，內(nèi)部管制加強和美元調(diào)整共同造成人民幣有所回升。但是管制不可能長期施行，這將對正常的貿(mào)易結(jié)算和投融資活動造成擠壓。另一方面，近期美元回調(diào)主要是由于特朗普施壓所致，并非美國經(jīng)濟走弱，也不是美聯(lián)儲貨幣政策正?；厔菀孓D(zhuǎn)，因此，美元仍存上行動力。而且，特朗普的施壓也不會長期奏效，基于其性格的多變性，其戰(zhàn)略重心也可能再次調(diào)整。

美元/日元：進一步上揚還是漲勢停滯

美元/日元2016年波動性非常顯著。匯率跌幅一度接近20%，而之后在不到兩個月的時間內(nèi)該匯率收復(fù)了一多半的跌幅，回升大約15%。

美元/日元前景很難預(yù)測，有理由相信該匯率會繼續(xù)走高，但總體上我們傾向美元/日元上漲動力耗盡，該匯率可能回落至115日元下方，不能完全排除第一季度出現(xiàn)這種情況的可能性。對于預(yù)測美元/日元將進一步上漲且有望突破120日元的市場人士而言，其理由是美國和日本的利率差且日本央行有意保持日元長期疲軟。從根本上說，美元/日元要再度大幅上揚取決于特朗普能否真正落實承諾的宏觀政策。眼下，不管他在選戰(zhàn)中的承諾對美國經(jīng)濟有多么積極的影響，它們?nèi)允羌埳险劚?，需要得到證實，才能鼓舞美元進一步創(chuàng)新高，進而帶動美元/日元升至120日元上方。

也有多個強有力的理由支持看跌美元/日元。即使特朗普能夠出臺宏觀政策，這些措施要通過立法體系仍需要一些時間，這可能鼓勵投資者適時獲利了結(jié)。日本的低風(fēng)險狀況使得日元成為避險最理想的資產(chǎn)之一，這一點不能忽視，我們在2016年多次目睹這一點。但如果日本國內(nèi)政策風(fēng)險再度出現(xiàn)，可能會增強日元的吸引力。

英鎊/美元：退歐問題繼續(xù)限制英鎊吸引力

不確定性將是英鎊繼續(xù)面臨的難題，這也正是過去7個月投資者不斷發(fā)起一輪又一輪拋盤背后的原因。進入2017年，市場關(guān)注焦點集中在英國首相特雷莎·梅可能在2017年3月末宣布觸發(fā)《里斯本條約》第50條。自去年6月23日的“黑天鵝”事件發(fā)生以來，英國經(jīng)濟表現(xiàn)出抗跌性，不過必須意識到，目前為止真正反映在英鎊走勢中的因素是退歐公投結(jié)果，英國尚未正式啟動脫離歐盟的談判。2017年一季度被視為關(guān)鍵時期，因為這是正式開始脫離歐盟進程的開端，將為英鎊今年余下時間的表現(xiàn)定下基調(diào)。

考慮到英國經(jīng)濟一直是G10中表現(xiàn)最強勁的國家之一，對英鎊是否被低估的爭論甚囂塵上，但這不太可能抑制投資者逢高拋售英鎊的趨勢?！独锼贡緱l約》第50條被視為重大事件風(fēng)險，當(dāng)它最終被觸發(fā)時，可能帶動英鎊進一步走低。英鎊有可能短暫反彈回升，但要實現(xiàn)大幅上漲，則取決于美元走勢。另一個英鎊可能上升的希望來自于歐洲政治風(fēng)險迫近（法國和德國大選），這可能轉(zhuǎn)移投資者對退歐問題的注意力。

英鎊的前景看上去仍趨于進一步下行，英鎊的支撐力來自英國政府能對退歐策略進行投票。這對阻止英鎊/美元跌回1.20下方閃崩低點發(fā)揮了重要作用，當(dāng)時硬退歐擔(dān)憂達到了頂點。

歐元/美元：上漲再度受限于美元疲軟

歐元/美元最終會達到平價嗎？這是過去兩年分析師和投資者一直在討論的熱點。歐元在2016年最后2個月加速下跌且新的一年里政治風(fēng)險迫近，使市場普遍預(yù)期如果歐元/美元將迎來平價，那就是在2017年。

關(guān)注市場頭條的話，就會產(chǎn)生這樣的預(yù)期，但質(zhì)疑依然存在，這可以理解，畢竟過去兩年我們一直在談?wù)摎W元/美元平價。除了法國和德國大選即將帶來的政治風(fēng)險，經(jīng)濟增長和貨幣政策差異也被認(rèn)為是歐元走勢明顯遜于美元的原因。

如果你連續(xù)第二年繼續(xù)交易歐元/美元，你會發(fā)現(xiàn)該匯率漲勢受限于美元疲軟。這正是交易員需要小心的地方，因為過去我們很多次看到當(dāng)出現(xiàn)一輪美元獲利平倉盤，歐元就會大幅反彈。因此，我們認(rèn)為市場對特朗普正式就任總統(tǒng)的反應(yīng)將是長期談?wù)摰钠絻r是否實現(xiàn)的主要催化劑。

市場需要確信特朗普就任后將如預(yù)期推出對企業(yè)有利的政策，美國將至少兩次加息支持美元多頭。若這兩個因素都發(fā)生了，將推動歐元/美元跌向平價，歐洲政治風(fēng)險逼近也使投資者不愿逢低吸納。

綜合以上因素，不可否認(rèn)歐元/美元的基本面前景暗淡，但應(yīng)意識到在該匯率跌至1∶1前仍有一些關(guān)卡。考慮到歐元對美元的突然走軟極為敏感，匯率有可能在上漲中遭遇強勁阻力。若歐元/美元要回升，那么需要成功突破阻力位，但鑒于政治風(fēng)險臨近且美元目前受到良好支持，這種預(yù)測有點過于樂觀了。

澳元/美元：澳大利亞是否面臨衰退風(fēng)險

澳大利亞2016年年末公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，GDP季度收縮引發(fā)人們對該國經(jīng)濟可能步入技術(shù)性衰退的擔(dān)憂，如果真出現(xiàn)衰退，將終結(jié)澳大利亞25年來經(jīng)濟不衰退的紀(jì)錄。

一段時間以來，澳大利亞經(jīng)濟內(nèi)在動力引人擔(dān)憂，如兼職就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加、住房市場過熱。澳大利亞仍處于重新平衡國內(nèi)消費的壓力下，2016年年末的報告顯示薪資增幅達到紀(jì)錄低點，這給消費者支出增添了壓力，而國內(nèi)需求不振的任何跡象都將導(dǎo)致澳洲聯(lián)儲（RBA）傾向于在2017年下半年前再次下調(diào)利率。談到澳大利亞經(jīng)濟增長放慢時需要指出的是，自2015年年初以來，該國貨幣政策一直很活躍，其央行為提振國內(nèi)支出多次降息，不過未達到預(yù)定的影響卻推升了房價風(fēng)險。

市場人士認(rèn)識到，采取進一步刺激措施并不是幫助經(jīng)濟復(fù)蘇的唯一方法，政府需要繼續(xù)推行改革驅(qū)動投資和支出。雖然澳大利亞經(jīng)濟前景不是那么樂觀，但步入技術(shù)性衰退看上去也不太可能。商品價格近來結(jié)束了持續(xù)5年的下跌勢頭，這有可能改變澳大利亞的經(jīng)濟局面。當(dāng)前對特朗普將推進基建支出的預(yù)期是一些商品價格上揚的關(guān)鍵所在，其中銅是明顯的受益品種之一，商品價格上漲將在較長期內(nèi)支持采礦行業(yè)。

中國經(jīng)濟增長穩(wěn)定的信號也支持澳大利亞經(jīng)濟前景，因為澳大利亞是中國在全球范圍內(nèi)的主要貿(mào)易伙伴國之一。不過，要記住若中國房地產(chǎn)行業(yè)有降溫跡象，將給澳大利亞出口需求帶來壓力。

澳元/美元前景方面，市場預(yù)計該匯率當(dāng)前階段進一步回落，對澳洲聯(lián)儲的總體預(yù)期將限制澳元的吸引力。

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