慧通綜合報(bào)道：

2012年9月，美聯(lián)儲(chǔ)QE3利多政策并沒(méi)有推動(dòng)粕價(jià)上行，在美豆減產(chǎn)炒作接近尾聲、資金做多意愿減弱的情況下，豆粕近期將保持弱勢(shì)運(yùn)行。

9月供需報(bào)告公布后，美豆沖高回落，連粕破位下行，原有多頭趨勢(shì)已被破壞。在美豆減產(chǎn)因素接近尾聲、資金做多意愿減弱的情況下，豆粕前期強(qiáng)勢(shì)單邊上揚(yáng)趨勢(shì)難以支撐，短期將弱勢(shì)運(yùn)行。

減產(chǎn)因素逐漸淡化
從美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告結(jié)果來(lái)看，美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，因生長(zhǎng)后期天氣條件的好轉(zhuǎn)，調(diào)整幅度略低于市場(chǎng)平均預(yù)估值，新作庫(kù)存保持不變，陳作庫(kù)存小幅下調(diào)。總體來(lái)看，此報(bào)告對(duì)豆價(jià)中性偏多，也宣告關(guān)于美豆產(chǎn)量的炒作告一段落。后期隨著減產(chǎn)因素的淡化，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將從供應(yīng)轉(zhuǎn)向需求，因此豆類(lèi)市場(chǎng)短期漲幅受限。

飼料需求難以提升
今年以來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格屢創(chuàng)新高，原料成本大幅攀升大約50%，使得下游飼料企業(yè)以及養(yǎng)殖企業(yè)普遍舉步維艱。由于豬糧比低于6∶1的盈虧線，養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，而豬肉價(jià)格處于下降周期當(dāng)中，農(nóng)戶養(yǎng)殖積極性難以恢復(fù)，所以中秋國(guó)慶采購(gòu)高峰過(guò)后，生豬存欄將有望下滑，而補(bǔ)欄不積極將影響豆粕需求的增加，價(jià)格受需求拉動(dòng)的力量有限。且今年由于價(jià)格變動(dòng)大，企業(yè)多采取“隨用隨買(mǎi)”的采購(gòu)形式，不同于往年的大批備貨囤貨，使得未來(lái)油廠未執(zhí)行合同量的豆粕銷(xiāo)售不會(huì)集中釋放庫(kù)存，因此，豆粕需求更多是剛性支撐，提升彈性不大。

國(guó)家政策抑制豆價(jià)上漲
有消息稱，國(guó)家或?qū)⒗^續(xù)加大對(duì)國(guó)儲(chǔ)大豆的拋售力度，近階段國(guó)家對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的商品價(jià)格持續(xù)上漲保持高度關(guān)注。目前國(guó)家大豆儲(chǔ)備量約1100萬(wàn)噸，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)3—4個(gè)月的用量，相對(duì)較為充裕。2011/2012年度大豆收儲(chǔ)結(jié)束以后，國(guó)家加大了針對(duì)2008—2011年陳豆的拋儲(chǔ)力度，拋儲(chǔ)頻率仍然維持一周至兩周拍賣(mài)一次，顯示國(guó)家對(duì)大豆價(jià)格的調(diào)控力度不減。另外，因豆粕價(jià)格的持續(xù)上漲對(duì)國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)管控造成極大的壓力，已經(jīng)引起國(guó)家發(fā)改委的高度關(guān)注，國(guó)家后期若出臺(tái)政策調(diào)控措施，將形成較大的利空。

資金做多意愿減弱
3月份以來(lái)，連豆粕期價(jià)與持倉(cāng)量的相關(guān)性為0.87，兩者在6月份單邊上漲行情中相關(guān)性更是達(dá)到了0.97?？梢?jiàn)大量多頭投機(jī)資金的參與是豆粕強(qiáng)勢(shì)上漲的主要助推力量。但從豆粕期貨主力M1301合約的持倉(cāng)量看，最近的持倉(cāng)量回到價(jià)格3900元/噸一線的水平，而價(jià)格上漲了300點(diǎn)。同時(shí)，豆粕價(jià)格的走勢(shì)與持倉(cāng)量的走勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)背離，說(shuō)明資金助推力量在減弱。所以，如果后市豆粕主力持倉(cāng)量不能有效增加，資金支撐下的豆粕強(qiáng)勢(shì)拉升將難以再現(xiàn)。

從CFTC基金持倉(cāng)看，截至9月11日當(dāng)周CBOT大豆基金凈多持倉(cāng)占比31.3%，從今年4月份以來(lái)始終保持在30%以上，這也是支撐美豆單邊上漲的重要原因。后期一旦凈多持倉(cāng)明顯下降，大豆高位振蕩將難以持續(xù)。截至9月11日當(dāng)周，CBOT豆粕基金凈多比例27.99%，是3月中旬以來(lái)的最低水平，基金做多意愿減弱已經(jīng)顯現(xiàn)?；鹂炊啾壤陆?，豆類(lèi)資金面的支撐條件正在瓦解。

技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)破位
周一，連豆粕M1301合約放量增倉(cāng)跌穿自6月份以來(lái)形成的上漲通道及20天均線支撐，頂部區(qū)域已經(jīng)構(gòu)筑完成。目前下方支撐位位于前期高點(diǎn)4000整數(shù)關(guān)口一線，可做為下跌的第一目標(biāo)位，若跌破4000頂部將構(gòu)筑完畢，后期可能形成頭肩頂形態(tài)。但近日市場(chǎng)出現(xiàn)超賣(mài)跡象，投資者可以等待技術(shù)性反彈再逢高進(jìn)場(chǎng)。

文章來(lái)源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！