慧通綜合報(bào)道：

一、美豆季節(jié)性收割壓力漸增
進(jìn)入2012年10月份，美豆陸續(xù)收割.截止到2012年10月7日當(dāng)周，美豆收割率已達(dá)到58%，而5年均值僅為40%，當(dāng)前收割進(jìn)度明顯快于往年同期，原因在于：一是今年美豆種植期較往年稍提前了15天，因此收割率較往年也有所提前。二是今年美國(guó)的干旱對(duì)大豆的生長(zhǎng)帶來(lái)了嚴(yán)重影響，多數(shù)大豆植株較小，因此收割速度相對(duì)較快。三是近期大豆主產(chǎn)區(qū)多為少雨天氣，這在客觀上也加快了大豆的收割進(jìn)度。隨著美豆收割進(jìn)度的加快，美新作大豆陸續(xù)上市，短期內(nèi)季節(jié)性供應(yīng)壓力將增大，這勢(shì)必對(duì)大豆期價(jià)帶來(lái)一定抑制，進(jìn)而對(duì)油脂期價(jià)帶來(lái)不利影響。

二、國(guó)內(nèi)油脂供大于求局面延續(xù)
2011/12年度，我國(guó)食用植物油生產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2222萬(wàn)噸，較上年度增加171萬(wàn)噸；進(jìn)口量預(yù)計(jì)為797萬(wàn)噸，較上年度下降17萬(wàn)噸。2012/13年度，我國(guó)食用植物油生產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2290萬(wàn)噸，較上年度增加68萬(wàn)噸；進(jìn)口量預(yù)計(jì)為850萬(wàn)噸，較上年度增加53萬(wàn)噸。

2011/12年度，我國(guó)豆油新增供給量預(yù)計(jì)為1230萬(wàn)噸，較上年度增加93萬(wàn)噸。其中豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1100萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計(jì)為130萬(wàn)噸。該年度豆油食用消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1070萬(wàn)噸，工業(yè)及其他消費(fèi)量預(yù)計(jì)為100萬(wàn)噸，年度國(guó)內(nèi)豆油結(jié)余量預(yù)計(jì)為54萬(wàn)噸。2012/13年度，我國(guó)豆油新增供給量預(yù)計(jì)為1281萬(wàn)噸，較上年度增加51萬(wàn)噸。其中豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1151萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計(jì)為130萬(wàn)噸。該年度豆油食用消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1150萬(wàn)噸，工業(yè)及其他消費(fèi)量預(yù)計(jì)為110萬(wàn)噸，年度國(guó)內(nèi)豆油結(jié)余量預(yù)計(jì)為15萬(wàn)噸。

8月份沿海地區(qū)油廠開工率保持較高水平，由于近期進(jìn)口大豆壓榨效益較好，預(yù)計(jì)9月份油廠開工率繼續(xù)保持較高水平，月底沿海港口和油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存量將下降至550萬(wàn)噸左右。根據(jù)進(jìn)口食用植物油裝運(yùn)船期和到港預(yù)報(bào)統(tǒng)計(jì)，9月份我國(guó)進(jìn)口食用植物油（不包括棕櫚油硬脂）到港量將增加至75萬(wàn)噸左右，平均到港成本上漲至1250美元/噸左右，主要原因是高價(jià)豆油到港量明顯增加，導(dǎo)致食用植物油到港均價(jià)提高。目前預(yù)計(jì)9月份進(jìn)口棕櫚油（不包括棕櫚油硬脂）到港量在45萬(wàn)噸左右，豆油到港量超過(guò)20萬(wàn)噸，菜籽油和其他食用植物油到港量超過(guò)10萬(wàn)噸。2011/12年度我國(guó)食用植物油進(jìn)口量可能達(dá)到或超過(guò)730萬(wàn)噸，較上年度增加70萬(wàn)噸左右。

總體而言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)仍延續(xù)供大于求局面，短期內(nèi)不可能得到扭轉(zhuǎn)。這對(duì)油脂價(jià)格帶來(lái)了一定程度的壓力。

三、棕櫚油庫(kù)存處于高位
根據(jù)海關(guān)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)棕櫚液油進(jìn)口總量為38.6萬(wàn)噸，較上月增加7萬(wàn)余噸，與上年同期持平。據(jù)馬來(lái)西亞檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年9月份前二十天馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為900,450噸，比上月同期增長(zhǎng)13%。SGS的數(shù)據(jù)顯示，2012年九月份前二十天馬來(lái)西亞向中國(guó)出口了214,070噸棕櫚油，相比之下，上月同期為153,900噸。

目前國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存約70萬(wàn)噸，較上周持平,但較平均庫(kù)存55萬(wàn)噸依然偏高?？値?kù)存在經(jīng)歷之前的快速消化下降后，明顯的出現(xiàn)了持平趨勢(shì)，且高于往年水平。這對(duì)棕櫚油期價(jià)帶來(lái)了很大程度壓力。此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷，棕櫚油需求普遍疲軟，進(jìn)而導(dǎo)致棕櫚油期價(jià)易跌難漲。

四、拋儲(chǔ)壓力增大且國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存充裕
國(guó)內(nèi)關(guān)于大豆拋儲(chǔ)又出新政策，10月份之后國(guó)內(nèi)將加大國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣力度，由目前的每?jī)芍?0萬(wàn)噸變?yōu)槊恐?0萬(wàn)噸，投放總量預(yù)計(jì)在300-400萬(wàn)噸左右，假設(shè)按照30%成交量來(lái)計(jì)算，成交量將達(dá)到90-120萬(wàn)噸，如果這些大豆立刻用于壓榨，按照國(guó)產(chǎn)豆16%的出油率計(jì)算，將能壓榨14-19萬(wàn)噸的豆油產(chǎn)出，令本已經(jīng)充裕的豆油供給又添新庫(kù)存，豆油油脂供給進(jìn)一步寬松，令已近進(jìn)入消費(fèi)淡季的棕櫚油期價(jià)下行概率加大。消息顯示，目前國(guó)儲(chǔ)油脂庫(kù)存充足，豆油庫(kù)存在400萬(wàn)噸左右，國(guó)儲(chǔ)菜油在300萬(wàn)噸左右，而且國(guó)儲(chǔ)菜油中2010年入儲(chǔ)的菜油大約有40-50萬(wàn)噸的剩余量，這些儲(chǔ)備油接近存儲(chǔ)年限上限，市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)菜油出庫(kù)可能性增大，如果菜油真正拋儲(chǔ)，本就供應(yīng)充裕的油脂，加上消費(fèi)的疲軟或?qū)⑦M(jìn)一步拖累整個(gè)油脂價(jià)格重心進(jìn)一步下滑。

2012年7月初國(guó)家質(zhì)檢局發(fā)布下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)進(jìn)口食用植物油檢驗(yàn)監(jiān)管的通知》，通知中提到政府對(duì)進(jìn)口食用油質(zhì)檢力度將進(jìn)一步趨緊，從中長(zhǎng)期來(lái)看，此制度一旦實(shí)施將會(huì)在一定程度上抑制棕櫚油的進(jìn)口，并且由于新規(guī)定將于明年1月1日才開始實(shí)施，市場(chǎng)在第四季度加大備貨力度，這或許將促使棕油庫(kù)存迅速回復(fù)至年內(nèi)高位，也將對(duì)后期棕櫚油價(jià)格上行帶來(lái)壓力。

2012年以來(lái)國(guó)內(nèi)連續(xù)四次約談?dòng)椭髽I(yè)，要求主要油脂供應(yīng)商不上調(diào)小包裝食用油價(jià)格，約談之密集為歷年少有，可見國(guó)家對(duì)油脂限價(jià)的決心始終不放松。2012年8月15日市場(chǎng)再次傳出發(fā)改委要求食用油巨頭企業(yè)定期送報(bào)食用油出廠價(jià)格、批發(fā)價(jià)和零售價(jià)。隨著十八大召開的時(shí)間臨近，國(guó)內(nèi)維穩(wěn)意圖將更加明顯，調(diào)控油價(jià)的政策和力度將不會(huì)松動(dòng)，油脂貿(mào)易商做多油脂的信心在政策密集出臺(tái)下顯得相對(duì)薄弱，這將制約著油脂價(jià)格的上行，最終導(dǎo)致油脂期價(jià)整體偏弱。

五、基金追多熱情下降
至10月2日，CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，基金在豆油上的凈多持倉(cāng)明顯下降，持倉(cāng)指數(shù)為25.40%，較前周的39.17%繼續(xù)大幅下降，這顯示基金對(duì)于豆油的熱情有明顯減退。因此短期內(nèi)豆油面臨資金獲利回吐的壓力較大，短期內(nèi)將繼續(xù)維持偏空情緒。

六、技術(shù)分析
結(jié)合技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，目前連豆油期價(jià)呈下行趨勢(shì)，截止發(fā)稿時(shí)，連豆油出現(xiàn)反彈跡象，但綜合考慮基本面供大于求的現(xiàn)狀及政策面的壓力，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)油脂反彈存在壓力，短期內(nèi)易跌難漲。  

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