慧通綜合報(bào)道：

由于中國過度依賴國際大豆市場(chǎng)，而美國又是全球重要的大豆倉庫，令人捉摸不定的美國天氣正在左右著國內(nèi)豆類市場(chǎng)。在經(jīng)歷一波瘋漲之后，豆類價(jià)格在迷霧中前行。分析師認(rèn)為，未來走勢(shì)要看美國農(nóng)業(yè)部出臺(tái)的最新報(bào)告，9月份收割結(jié)果出來前都是豆類“炒作季”.

有消息稱，美國中西部受干旱襲擊的部分地區(qū)可能將迎來降雨，這無疑對(duì)多頭形成打擊。分析師認(rèn)為，短期肯定會(huì)存在波動(dòng)，如果最終確實(shí)減產(chǎn)嚴(yán)重，豆類價(jià)格還將繼續(xù)上漲。下游壓榨行業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)情況已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，但預(yù)計(jì)行業(yè)整體上半年依然虧損。

瘋狂的大豆
美國天氣干旱帶來的大豆減產(chǎn)預(yù)期直接影響到了國內(nèi)市場(chǎng)。銀河期貨分析師梁勇表示，如果干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)情況嚴(yán)重，豆類價(jià)格可能還將繼續(xù)上漲。

卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自6月初到7月10日，芝加哥大豆主力合約漲幅在14%以上；其中最高值出現(xiàn)在7月9日的1547.6美分/蒲式耳。卓創(chuàng)資訊分析師張?zhí)m蘭表示，自6月中旬到本周為止，美國天氣干旱的消息已經(jīng)影響了國際市場(chǎng)，如此長(zhǎng)期炒作天氣因素造就的漲勢(shì)，確實(shí)讓人感到膽戰(zhàn)心驚。

從數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)炒作并非沒有事實(shí)依據(jù)，干旱天氣確實(shí)影響到了大豆的生長(zhǎng)。光大期貨分析師表示，截至7月8日，美國大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率由上周的45%迅速下降為40%,連續(xù)兩周出現(xiàn)單周下滑5-8個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)良率大幅調(diào)整，單產(chǎn)下降憂慮加劇。

國際大豆市場(chǎng)的波動(dòng)已經(jīng)傳導(dǎo)至國內(nèi)。張?zhí)m蘭表示，6月下旬之前，國內(nèi)港口大豆分銷價(jià)延續(xù)低位震蕩，市場(chǎng)成交不佳；在外盤持續(xù)走高的帶動(dòng)下，港口分銷價(jià)開始上升，其中6月底，個(gè)別港口分銷價(jià)由4180元/噸的低位上漲至4300元/噸，隨后漲價(jià)的第二周攀升至4450元/噸，到本周為止市場(chǎng)連漲三周，港口分銷價(jià)達(dá)到4500元/噸。

中國的市場(chǎng)需求似乎將對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)稱，今年中國進(jìn)口大豆將達(dá)到7220萬噸，比去年高出900萬噸。未來10年，中國大豆進(jìn)口量還將進(jìn)一步攀升，2013年中國進(jìn)口大豆將達(dá)到8710萬噸，到2020年將攀升至1.25億噸。

進(jìn)口需求上升的同時(shí)，國內(nèi)大豆的產(chǎn)量卻在下降。中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，雖然國家提高了2011年產(chǎn)東北大豆臨儲(chǔ)收購價(jià)格，但大豆種植收益仍明顯低于玉米和水稻，預(yù)計(jì)2012年全國大豆播種面積1.1億畝，較2011年減少500萬畝；2012/2013年度全國大豆產(chǎn)量將繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)降到280億斤，較2011/2012年度減少3.4%.

預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)還顯示，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)以及人口的增加，2012/2013年度國內(nèi)大豆消費(fèi)量繼續(xù)增長(zhǎng)。2012/2013年度國內(nèi)大豆消費(fèi)量1400億斤，同比增加50億斤。其中，壓榨量1080億斤，同比增加30億斤。

油粕價(jià)格共舞
由于中國大豆需要大量進(jìn)口，因此進(jìn)口大豆的價(jià)格波動(dòng)直接影響到下游的豆粕和豆油。

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，就6月豆粕市場(chǎng)而言，全國市場(chǎng)豆粕成交均價(jià)月底較月初上漲257元/噸，漲幅達(dá)到7.93%.從各地市場(chǎng)月漲幅來看，廣東、江蘇市場(chǎng)月漲幅超過300元/噸，山東市場(chǎng)也有270元/噸的漲幅。相較之下，東北、華北市場(chǎng)漲幅較小，集中在200-230元/噸的區(qū)間。截至6月29日，全國豆粕均價(jià)在3493.33元/噸，較上月價(jià)格上漲201.67元/噸，漲幅達(dá)到6.13%.

截至7月9日，豆粕現(xiàn)貨企業(yè)報(bào)價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，漲幅達(dá)200元/噸，部分地區(qū)43%蛋白豆粕成交報(bào)價(jià)已超3800元/噸。豆油方面，6月1日個(gè)別代表市場(chǎng)一級(jí)豆油的價(jià)格還在8900元/噸，截至7月10日，當(dāng)?shù)匾患?jí)豆油價(jià)格已攀升至9500元/噸左右，上漲幅度達(dá)6.7%左右。

油粕價(jià)格的上漲并非只是來源于生產(chǎn)原料價(jià)格上漲的推動(dòng)，還有下游需求的支撐。分析人士認(rèn)為，養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；潭鹊牟粩嗵岣撸瑢?duì)未來國內(nèi)生豬存欄的穩(wěn)定形成有力支撐，飼料需求將繼續(xù)保持剛性增長(zhǎng)。此外，三季度是國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖的旺季，也是飼料及豆粕的需求相對(duì)旺季，會(huì)對(duì)原料市場(chǎng)構(gòu)成一定的推動(dòng)。

豆油方面，分析人士認(rèn)為，發(fā)改委約談?dòng)绊懹邢?，因?yàn)閴赫テ髽I(yè)虧損已久，當(dāng)前情況和過去不一樣。過去兩年國家通過持續(xù)拋儲(chǔ)（包括臨時(shí)儲(chǔ)備和戰(zhàn)略儲(chǔ)備）來控制市場(chǎng)價(jià)格，當(dāng)時(shí)企業(yè)有盈利，可以參與；而當(dāng)前國家油脂儲(chǔ)備低，政府沒有能力做低價(jià)拋售，企業(yè)虧損已久，沒有能力控制價(jià)格。加上國際大豆減產(chǎn)，庫存下降等因素，政府通過市場(chǎng)行為打壓大豆油脂價(jià)格的影響力顯著減弱。當(dāng)前是豆油需求淡季，預(yù)計(jì)豆油價(jià)格將穩(wěn)中有漲。

歷史數(shù)據(jù)顯示，過去的十多年間，中國對(duì)于豆油和豆粕的需求快速增長(zhǎng)。豆油和豆粕的國內(nèi)需求分別從1997年的330萬噸和1089萬噸增加到2007年的981萬噸和3000萬噸，均增長(zhǎng)了近2倍。世界豆油和豆粕需求的增加有40.6%和31.6%都是由中國需求的增加拉動(dòng)的。

壓榨企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)
在豆油和豆粕逐步走高，并且出貨略好轉(zhuǎn)的情況下，大豆壓榨企業(yè)盈利狀況得到好轉(zhuǎn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月10日，本月國產(chǎn)大豆壓榨企業(yè)平均盈利在160元/噸，進(jìn)口大豆壓榨企業(yè)平均盈利在-18元/噸。bUD中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

作為壓榨企業(yè)中的高彈性品種，東凌糧油（000893）獲得不少分析師的推薦。東北證券研究報(bào)告提出，全球油菜籽產(chǎn)量下降，棕櫚油增長(zhǎng)空間有限和大豆減產(chǎn)，造成了本年度油脂供求關(guān)系偏緊。2012年國內(nèi)壓榨利潤(rùn)持續(xù)走高。一季度行業(yè)平均壓榨利潤(rùn)為135元/噸。

公司目前有新塘和南沙生產(chǎn)基地，其中新塘基地日加工大豆能力2300噸，南沙基地一期日加工大豆5000噸，隨著南沙基地二期日加工5000噸產(chǎn)能2012年6月投產(chǎn)，公司擁有的大豆壓榨能力為370萬噸。公司全力延伸產(chǎn)業(yè)鏈，打造高端的植之元食用油品牌。

據(jù)介紹，公司在豆類產(chǎn)品有三種套保方式，其中買入看跌期權(quán)頭寸比例最高，有70-90%,主要目的在于回避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)享受價(jià)格上漲的收益，需支付一定的期權(quán)費(fèi)用。其次是賣空期貨合約，頭寸占比0-20%,規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，保證金成本較高。最后是遠(yuǎn)期銷售，占比10%-30%,用于鎖定壓榨利潤(rùn)，但會(huì)失去價(jià)格上漲帶來的超額收益，無初始成本，近些年該套保方式的頭寸占比逐漸下降。總體算下來，90%以上的套期保值頭寸都是用于規(guī)避價(jià)格下跌，進(jìn)一步享受價(jià)格上漲的收益。

不過，也有分析師提出，不能高估套期保值的作用和東凌糧油的業(yè)績(jī)。至少從上半年的情況看，東凌糧油的業(yè)績(jī)可能低于市場(chǎng)預(yù)期。由于國內(nèi)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不順暢以及5-6月份為豆油需求淡季，導(dǎo)致國內(nèi)豆油價(jià)格漲幅不及國際大豆價(jià)格，但是下跌速度又明顯快于后者，從5月8日至6月8日期間，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)下跌了8.42%,而國際豆價(jià)僅微降0.81%.從而導(dǎo)致5月中旬至6月底，整個(gè)行業(yè)壓榨利潤(rùn)再次出現(xiàn)虧損。

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