慧通綜合報道：

雖然氣溫回升可能提振國內(nèi)棕櫚油(6042, 24.00, 0.40%)終端消費、主產(chǎn)國出口預(yù)期增加或阻止其庫存攀升動力，令內(nèi)外價格不具備迅速大幅下行的潛力，但厄爾尼諾現(xiàn)象的暫時性減退、國儲菜油拋售壓力的敏感性預(yù)熱，或?qū)?dǎo)致棕櫚油市場難言回暖行情，中間貿(mào)易商不宜盲目抄底。

寶城期貨認為，受主產(chǎn)國產(chǎn)量增加、出口疲軟等因素影響，在BMD毛棕櫚油期價“二度”回跌的拖累下，國內(nèi)市場則繼續(xù)向下尋求支持，現(xiàn)貨均價較“五一”節(jié)前滑落150元/噸左右，期貨主力也呈現(xiàn)破位下跌勢頭。

厄爾尼諾預(yù)期減弱
2月份至今，在市場對今年厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生預(yù)期的強化與減弱過程中，內(nèi)外棕櫚油走勢均呈現(xiàn)“過山車式”的行情，3月中旬以來，伴隨著主產(chǎn)國降水量逐漸恢復(fù)正常，油棕生長狀況日益好轉(zhuǎn)，且基本持平于5年平均長勢，這種狀況直接促使棕櫚油生產(chǎn)不斷恢復(fù)，并進入季節(jié)性增產(chǎn)周期。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)5月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上漲3.9%，升至155.6萬噸，創(chuàng)下自去年12月份以來的最高水準，導(dǎo)致月末庫存連續(xù)第二個月增加，攀至176.6萬噸，高于市場預(yù)期的174萬噸，這進一步強化了主產(chǎn)國棕櫚油生產(chǎn)的偏強特性，預(yù)計夏季整體供應(yīng)仍顯充足，或使得期現(xiàn)價格延續(xù)弱勢、升勢受阻。

其實，就目前而言，此前交易商預(yù)期的厄爾尼諾氣候發(fā)生概率已存在減少跡象，根據(jù)NOAA監(jiān)測，4月份SOI(南方濤動指數(shù))標準化數(shù)據(jù)為0.8，終止了一季度指標逐月下滑、由正轉(zhuǎn)負的勢頭，暗示極端氣候發(fā)生的可能性有所降低。而且，即使厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生，其對棕櫚油產(chǎn)量的影響也存在滯后效應(yīng)，這將支持“二季度生產(chǎn)增加”的判斷，預(yù)計國際棕櫚油價格的天氣升水模式有望繼續(xù)淡化，對國內(nèi)市場也將形成利空傳導(dǎo)。

國內(nèi)消費回升較慢
雖然在氣溫回升的情況下，國內(nèi)棕櫚油終端消費存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，但實際需求增長力度卻較弱，令主要港口庫存重現(xiàn)“抬頭”之勢。據(jù)了解，4月份棕櫚油表觀消費預(yù)估為52萬噸，較上月小幅增加5.9萬噸，同比略增0.3%，由于價格走勢已處于底部徘徊狀態(tài)，終端備貨熱情將會受到一定抑制，預(yù)計5、6月份下游消費改觀程度并不會太大，不利于高企的港口庫存壓力釋放。

目前，主要港口棕櫚油庫存量已攀升至120.8萬噸，較4月底增加6.75萬噸。其中，廣東港口為42.85萬噸，略增0.12萬噸；天津港由17.32萬噸增至21.75萬噸。對應(yīng)的則是現(xiàn)貨價格150～200元/噸的回落，且成交議價可放低至5850～5900元/噸，說明現(xiàn)貨交投氣氛依然偏弱，下游接貨意愿相對匱乏。

此外，繼國儲大豆(4532, 35.00, 0.78%)在5月13日重啟拍賣之后，市場對國儲菜油拋售預(yù)期也有所加重，如果陳菜油出庫起拍價低于7000元/噸(有傳言在6500元/噸左右)，對菜油行情的沖擊將會波及豆油(6898, 10.00, 0.15%)、棕櫚油市場，這種政策性風(fēng)險需要予以關(guān)注。

進口成本存在支撐
就基本面而言，當前供應(yīng)增加、需求偏弱的現(xiàn)狀，將會約束棕櫚油價格進一步滑落，但進口成本的支撐力量仍不容忽視，這將制約價格的下行空間。3月份以來，24度棕櫚油進口成本內(nèi)外倒掛幅度基本維持在1000元/噸左右，雖然4月份一度收斂至650～700元/噸，但目前倒掛程度重新擴大至950元/噸附近，暗示進口成本的支撐力度有所增強，如果現(xiàn)貨市場繼續(xù)回落150～200元/噸，貿(mào)易商的惜售心態(tài)可能加重。

由于BMD毛棕櫚油市場尚處弱勢震蕩，對國內(nèi)期盤影響偏空，期價下挫會拖累現(xiàn)貨市場走軟。預(yù)計近期期貨1409合約可能向5750元/噸一線靠攏，意味著現(xiàn)貨均價或有望下滑至5800元/噸之下。

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